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　　德銀：美聯儲“挑剔”就業指標在制造風險

　　2014-08-02 12:54:00

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　　充分就業和價格穩定是美聯儲的兩大使命。本周美聯儲貨幣政策會議的聲明顯示，對于判斷就業形勢的指標，聯儲越發“挑剔”，顯然在淡化失業率的重要性。德意志銀行（德銀）經濟學家認為，這種挑剔產生了風險。

　　本周美聯儲公布的貨幣政策聲明寫道：

　　“就業市場環境好轉，失業率進一步下降。但一系列就業市場指標預示，人力資源利用率依然明顯不足?！?/p>

　　換句話說，美聯儲關注的就業相關指標不止是失業率和創造就業。市場現在也越來越留意其他指標。比如美聯儲主席耶倫喜歡參考的一個指標——勞工成本指數。

　　昨晚公布的今年第二季度勞工成本指數環比漲幅創六年新高，這一就業市場的好消息也引起一些市場人士擔心，美聯儲可能提前開始加息。

　　一些經濟學家認為，耶倫和其他美聯儲決策者可能忽視了就業增長和通脹的重要跡象，這會使他們可能反應滯后。德銀首席國際經濟學家 Torsten Slok就是其中之一。Slok指出，

　　“美聯儲看到的可能就是就業市場的利用率明顯不足。但現實是，就業增長的勢頭比金融危機前的2005-2006年還強勁。

　　在我看來，美聯儲現在挑剔就業市場的指標是為了維持鴿派的寬松立場。這可能有點風險，如下圖所示，他們過去觀察的一個指標——非農就業增長顯示，就業市場增長的勢頭現在影響范圍更廣?！?/p>

　　下圖同樣讓我們看到，美聯儲的聯邦基金利率過去會和就業增長同步變化?？墒?，在最近這輪周期，兩者的同步關系已經脫節。

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