梳理多項數據，發現市場的熱情目前有所降溫，投資者態度更加謹慎理性。

伴隨著5月7日滬指再度下挫2.7%，上證指數已連續三天大跌，由4480.46點重挫370點至4112.21點，三個交易日累計暴跌8.22%，創兩年最大三日跌幅。分析人士認為，“躺著都能把錢賺了”的行情暫告一段，A股將步入震蕩調整時期。

梳理多項數據，發現市場的熱情目前有所降溫，投資者態度更加謹慎理性。對于市場后期的走向，機構人士普遍認為，牛市的大趨勢保持不變，近期的震蕩不是行情的終結。但對于短期震蕩的幅度，市場分歧卻逐漸加大。

熱情雖減信心猶存

中國證券登記結算最新周報顯示，上周(4月27日至4月30日)新增A股開戶數為294.9萬戶，相較前一周的413萬戶環比減少28.6%;參與交易的A股賬戶數為3873.14萬戶，占期末A股總賬戶數的比例為19.22%。而前一周此比例為21.84%，回落近3個百分點，結束了連續6周的上漲。散戶入市的熱情明顯減弱，交易活躍度也略有降低。

另據投保基金的最新數據，上周證券保證金凈流出638億元，是近三個月內首個正常交易周出現保證金凈流出。這是今年以來連續第二周凈流出，不過此前的一周(4月20日至4月24日)是因為打新資金撤回，所以出現了保證金共2642億元的常規凈流出。

市場的熱情出現明顯降溫，對此國金證券的首席策略分析師李立峰向記者稱：“兩個指標和市場行情是同步指標，A股的賺錢效應降低后，理性投資者開始思考風險，市場的態度更加謹慎。”

此外，Wind資訊統計顯示，截至2015 年4 月30 日，超45%的主動型基金持倉水平在九成以上，整體平均倉位雖維持81.65%的高位，但整體持倉水平出現了0.05%的小幅下滑。無獨有偶，一季度各企業年報中QDII基金減持股數共5753萬股，QDII基金的投資比例正在下降。減持數量最多的包括中信銀行，農業銀行等大藍籌。

激情開始迎來理性的回歸，但是投資者對于牛市的信心卻依然堅定。國泰君安策略組在5月5日收盤后通過線上方式，向機構投資者進行了信心調查。近千份有效問卷顯示，投資者對牛市的預期未受單日大幅下跌影響。79%的投資者認為若市場出現15%左右的回調，將會形成新的買點，牛市繼續。

機構分歧加大

多位機構人士向記者表示，最近兩周的震蕩根本原因來自市場自發調整的需求，管理層提示風險是外部原因。“兩個月的連續上漲，堪稱“天量”的交易量已經累積了大量的獲利盤，獲利回吐壓力大導致了市場的大跌。”某券商的一位資深策略分析師如是稱。

而對于市場后續走向的問題，雖然已有外資投行拋出了A股“牛市已近終結”論調，但國內機構人士卻普遍保持著“牛市尚未終結，短期正常調整不改大方向”的共識。楊德龍對記者稱：“即使本周新開戶數以及證券保證金的數據發布出來，還是不好看也不用悲觀。市場的中長期的牛市趨勢沒有改變，正常短期調整，是為了長期走得更遠。”

不過，對于此輪“短期震蕩”的幅度，不同機構人士間卻出現了明顯分歧。

申萬宏源認為當前需要密切關注監管層態度，市場短期震蕩很可能加劇，建議投資者適當控制倉位。前述不具名的策略分析師也直言，此輪調整市場會持續1~2個月，調整幅度還會繼續擴大。

“我預估還有繼續下調的可能，滬指會調到3800點。”該分析師稱，因為還有下調空間，當前不算是最佳的買點，不過也認為調整期間是買入的好時機。他認為近期策略應該控制倉位，看好新經濟，央企重組等概念。

而在楊德龍看來，市場不大會再有大幅下跌的情況，跌破4000點整數關口的可能性不大，3天跌8%的調整幅度應該會是最大值。“現在沒有大的利空，之后即便下跌，跌幅也會收窄。更多的是震蕩整理，幅度不會太深。”投資策略方面，楊德龍建議投資者去杠桿，調整持倉結構，關注低估值的藍籌股，如大消費、大金融、大基建等防御性板塊。

國金證券的首席策略分析師李立峰也表示5月份的震蕩幅度不會太大，“只看5月份的話，上證綜指上和下的空間都不大，介于4000點~4300點，底線是4000點。”李立峰稱，5月份藍籌主漲的行情會結束，成長股會有超額收益，創業板會成為配置的主角。

而海富通基金則建議投資者應適當調整策略，在市場出現分化之際，回避前期累計漲幅較高的創業板高估值個股，而對前期累計漲幅較小的低位藍籌股，仍可重點跟蹤，逢低積極介入。