耶魯大學(xué)教授，前摩根士丹利亞洲區(qū)主席斯蒂芬·羅奇(Stephen Roach)日前撰文稱，美聯(lián)儲(FED)正走在一條類似的“高危”道路上。

他在為美國主流財經(jīng)媒體供稿時寫道：

在12月美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上，美聯(lián)儲只是同各種形容詞來修飾如何討論未來加息，卻沒有精確的行動。并在加息的方式上冠以“耐心”二字。

這樣的做法讓人想起2004-2006年間模棱兩可的政策姿態(tài)，后者讓經(jīng)濟(jì)和市場都誤入歧途。無獨(dú)有偶，美聯(lián)儲在把利率下調(diào)至45年低位1%后，美股股市在本世紀(jì)初出現(xiàn)崩盤，美聯(lián)儲在之后很長一段時間里沒有及時讓貨幣政策正常化。而在最終開始加息的階段，其動作又顯得十分緩慢。

在2004年6月之后的兩年里，F(xiàn)OMC分17次(每次25基點(diǎn))將利率從1%上調(diào)至5.25%，與此同時，房產(chǎn)和信貸市場泡沫很快擴(kuò)張，引發(fā)了過度的家庭開支，個人儲蓄急劇下降，同時經(jīng)常帳赤字問題嚴(yán)重，失衡造成的崩潰隨即而至。

時至今日，美聯(lián)儲似乎在翻一個類似的錯誤，而這次的錯誤可能更為嚴(yán)重——錯判了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢。

在通縮威脅隱現(xiàn)的環(huán)境中，美聯(lián)儲有了在更長時間內(nèi)維持低利率政策的借口。更為重要的是，美聯(lián)儲4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表已擴(kuò)充5倍不止。雖然美聯(lián)儲已停止購債，但仍不愿減少持債量。同時美聯(lián)儲將量化寬松(QE)的接力棒移交至歐洲央行和日本央行的手中。

泡沫橫行制造了天大的危險，近期股市和匯市的巨幅波動即可見一斑，當(dāng)然更為明顯的還是油價的崩盤。既然市場已充斥著“易燃物”，只要些許火星就能引爆市場危機(jī)。

全球央行已迷路，陷入危機(jī)后的零息政策無法自拔，全球央行并沒有拿出重新掌控金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效策略。政策杠桿，無論是基準(zhǔn)利率和資產(chǎn)負(fù)債表，都仍處在非常規(guī)時期的狀態(tài)，即便危機(jī)時刻早已過去。

雖然這些舉措在刺激金融市場方面取得巨大成功，但卻未能治愈發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的頑疾，低于均值的增長和通縮風(fēng)險始終威脅著各國經(jīng)濟(jì)。

央行切實(shí)需要的是新舉措，應(yīng)該盡可能將招致危機(jī)的政策正常化，金融市場當(dāng)然會反應(yīng)劇烈，但央行的存在到底是為了什么呢？如果他們無法直面市場波動真正并對經(jīng)濟(jì)環(huán)境所需的要素提供條件，那么央行的作用究竟在哪？