經(jīng)過(guò)修訂后的2012版滬深交易所《股票上市規(guī)則》的發(fā)布，標(biāo)志著A股市場(chǎng)全新的退市制度開(kāi)始步入實(shí)施階段。今后市場(chǎng)上是否還會(huì)出現(xiàn)“僵尸公司”死而不僵，股市“不死鳥”是否仍然橫行的現(xiàn)象，監(jiān)管部門的執(zhí)行力將是一塊“試金石”。

即使是按照以往的退市標(biāo)準(zhǔn)，目前市場(chǎng)上符合退市條件的上市公司也不少。新的退市制度實(shí)施之后，由于設(shè)置的條款更多，上市公司踩中退市“地雷”的幾率也將更高。一家上市公司退市，不僅意味著資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能得到發(fā)揮，意味著其從資本市場(chǎng)上消失，也意味著投資者可能面臨血本無(wú)歸的命運(yùn)，同樣意味著上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始真正在市場(chǎng)上出現(xiàn)。

其實(shí)，早在滬深交易所頒布退市制度征求意見(jiàn)稿后，績(jī)差股、披“星”戴“帽”股就作出了強(qiáng)烈的反應(yīng)，市場(chǎng)炒作ST類股票的熱情也迅速降溫。而且，從板塊指數(shù)的漲跌幅度來(lái)看，ST板塊的表現(xiàn)也是比較差的。這說(shuō)明，退市制度已提前發(fā)揮出影響力，而那些熱衷于炒作績(jī)差股或ST類個(gè)股的投資者，也不得不吞下其中的苦果。

在資本市場(chǎng)中，每一項(xiàng)重大制度的出臺(tái)或變革，不僅會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利益分配格局的重新調(diào)整，而且會(huì)波及股價(jià)的漲跌，進(jìn)而影響到市場(chǎng)持股心態(tài)的穩(wěn)定。新股發(fā)行制度改革如是，退市制度方案的完善亦如是。正因?yàn)槿绱耍碌耐耸酗L(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始在市場(chǎng)中顯現(xiàn)。

7月19日，ST當(dāng)代披露的年內(nèi)第8份股東減持公告顯示，其第二大股東南京美強(qiáng)特鋼控股集團(tuán)有限公司于7月17日以大宗交易的方式減持公司股份250萬(wàn)股。本次減持完成后，南京美強(qiáng)仍持有1286萬(wàn)股ST當(dāng)代，占總股本的6.15%，仍然位居二股東。

2010年南京美強(qiáng)通過(guò)司法拍賣一度成為ST當(dāng)代的控股股東，后由于種種原因以持4000萬(wàn)股退居老二的位置成為“財(cái)務(wù)投資者”。自去年8月份，南京美強(qiáng)開(kāi)始了其減持之旅。與眾多大小非的套現(xiàn)一樣，作為“財(cái)務(wù)投資者”，南京美強(qiáng)的減持無(wú)可厚非，但問(wèn)題卻并非這么簡(jiǎn)單。7月13日，ST當(dāng)代曾預(yù)告上半年預(yù)虧160萬(wàn)元，虧損原因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)較少，雖然與去年同期虧損1636萬(wàn)元相比已大有好轉(zhuǎn)，但近幾年來(lái)，ST當(dāng)代的業(yè)績(jī)卻乏善可陳。資料顯示，2010年ST當(dāng)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.3萬(wàn)元，去年為295.94萬(wàn)元，今年一季度營(yíng)業(yè)收入為21.57萬(wàn)元。如此態(tài)勢(shì)，ST當(dāng)代今年的營(yíng)業(yè)收入顯然難以樂(lè)觀，甚至達(dá)到1000萬(wàn)元的門檻都很困難。

按照現(xiàn)行退市制度的規(guī)定，如果對(duì)ST當(dāng)代進(jìn)行“追溯”，則其已滿足終止上市的條件。盡管新的退市標(biāo)準(zhǔn)中凈資產(chǎn)值、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)等，均以2012年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，但ST當(dāng)代業(yè)績(jī)的糟糕表現(xiàn)，卻也讓其步入瀕臨退市的邊緣，更何況，ST當(dāng)代的每股凈資產(chǎn)不到2分錢。

因此，南京美強(qiáng)的減持并非不無(wú)道理。作為大小非，南京美強(qiáng)顯然希望能夠在更高的價(jià)位上減持以獲取更大的利益，但ST當(dāng)代的現(xiàn)狀使南京美強(qiáng)不得不采取套現(xiàn)的舉措。去年5月份以來(lái)，ST當(dāng)代綿綿下跌，甚至連像樣的反彈也沒(méi)有。這固然與上市公司的業(yè)績(jī)有關(guān)，與整個(gè)市場(chǎng)的低迷有關(guān)，但南京美強(qiáng)的大肆減持行為，同樣“難辭其咎”。

因?yàn)槊媾R退市風(fēng)險(xiǎn)，大小非的瘋狂減持，一方面導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌，另一方面也放大了廣大中小投資者損失。事實(shí)上，這是新的退市機(jī)制下由大小非的出逃行為形成的另一類風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中小投資者來(lái)講，此類風(fēng)險(xiǎn)不可不防。否則，就有可能充當(dāng)大小非減持的“炮灰”。