由于市場對天膠需求下滑的擔憂情緒緩解，上周日膠受益延續漲勢振蕩走高，主力12月合約全周上行4.70%，期價錄得四個多月以來最大單周漲幅，并一度逼近260日元/千克，站穩40日均線。

當前日本經濟最大的威脅主要來自歐債危機，而自從6月底歐盟峰會取得重大進展之后，市場樂觀預期回升打消了該國金融系統受到外來沖擊的擔憂。雖然從近期公布的宏觀數據來看，眼下全球經濟尚未擺脫衰退趨勢，但在各國聯手救市的刺激下，經濟已開始顯露出改善跡象。日本央行認為本國經濟借助穩定的外部形勢有望延續溫和復蘇的勢頭，并上調所有九個地區的經濟評估。

在良好的經濟環境下，上半年日本汽車業取得驕人成績。在環保車補助金的鼓勵下，2012年1―6月日本新車注冊量（包含輕型車）達到294.74萬輛，較去年同期增加53.6%，超出金融危機前2007年的水平。不僅如此，在海外市場，上半年該國幾大車企銷量同樣喜人。其中，本田汽車在美國市場累計銷量同比增長15.40%；豐田汽車在美銷量同比增長29.3%，而在華銷量同比提升24.9%；日產汽車則在華銷量同比增長14%。

不過在需求下滑憂慮解除的同時，天膠供應前景充裕卻對膠價產生明顯壓力。天膠生產國組織（ANRPC）在6月報告中預計，由于越南、印尼、馬來西亞膠水產量顯著增加，今年全球天膠產量將增長4.9%，至1083萬噸。其中，印尼產量增長8.2%，至326萬噸；越南由于割膠面積增加，產量預計達到91.5萬噸；馬來西亞產量也將實現100萬噸。

從技術面上看，經過連續兩周上漲，日膠階段性底部形態初顯，不過上方10周均線對期價構成短期壓力。預計本周日膠漲勢將趨緩，或將轉入箱體振蕩。（寶城期貨 陳棟）