進(jìn)入12月，地產(chǎn)股集體發(fā)起漲停“暴動(dòng)”，一片紅火下，素有地產(chǎn)龍頭、A股標(biāo)桿之稱的萬科A卻悄然“易主”了。

　　12月7日，萬科披露的詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書顯示，深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱鉅盛華)11月27日-12月4日通過資管計(jì)劃買入萬科股票5.49億股，占總股本的4.969%。這期間，萬科從11月26日的14.5元/股暴漲至12月4日的18.98元/股，漲幅約30%。12月4日，萬科最高沖至19.84元/股。12月1日、2日，萬科A“逆天”兩漲停。

　　在資本市場上四處舉牌的前海人壽是鉅盛華的一致行動(dòng)人，同屬于寶能系。截至12月7日，兩者合計(jì)持有萬科22.11億股，占總股本的20.008%，取代華潤成為第一大股東。今年三季末，華潤持有萬科16.83億股，占比15.23%。萬科表示，由于公司股權(quán)分散，因此不存在控股股東和實(shí)際控制人。

　　萬科的公司治理堪稱A股典范，第一大股東驟然變更，受訪的機(jī)構(gòu)人士主要擔(dān)憂股東是否存在爭斗以及未來其經(jīng)營戰(zhàn)略、管理團(tuán)隊(duì)是否變更。萬科目前的處境類似安邦舉牌下的民生銀行，兩個(gè)案例都是在股權(quán)分散、沒有控股股東且持股均衡的情況下，被“野蠻人”強(qiáng)勢入侵。

　　憂心股權(quán)之爭

　　寶能系之前，華潤作為萬科第一大股東已有15年，一直堅(jiān)持不干預(yù)政策，但關(guān)鍵時(shí)刻支持萬科管理層。萬科在王石[微博]、郁亮的領(lǐng)導(dǎo)下，在地產(chǎn)業(yè)、A股都是佼佼者。

　　“萬科的公司治理規(guī)范、回報(bào)比較穩(wěn)定，A股少有。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受記者采訪時(shí)表示，由于華潤一直充當(dāng)“甩手股東”，賦予了王石、郁亮管理團(tuán)隊(duì)更大的話語權(quán)，也成就了現(xiàn)在的萬科。

　　分紅方案顯示，萬科自1991年上市以來累計(jì)分紅23次，分紅金額達(dá)到188億元。近三年來，分紅手筆逐步加大。2012年-2014年，萬科分別實(shí)施“10派1.8元、10派4.1元、10派5元”。

　　面對鉅盛華、前海人壽的步步緊逼，華潤并非“甩手”而是出手反擊。其曾兩次增持萬科，以微弱優(yōu)勢暫居第一大股東，同時(shí)由公司管理層組成的事業(yè)合伙人萬科盈安財(cái)務(wù)顧問企業(yè)旗下資管計(jì)劃持有約占萬科總股本4.14%的股份。

　　上海一位券商房地產(chǎn)分析師對記者表示，從目前情況看，華潤持股加上萬科管理層通過資管計(jì)劃持股跟前海人壽等的持股非常接近，應(yīng)該不會(huì)放棄萬科，兩家新老股東可能還會(huì)有進(jìn)一步的措施。

　　“野蠻人”的猛力攻擊下，機(jī)構(gòu)投資者也同樣憂心。北京一家中型公募總經(jīng)理對記者表示，像萬科這類成熟的公司跟股東關(guān)系不大，之前華潤也基本是“撒手掌柜”，不過后續(xù)可能會(huì)陷入股權(quán)之爭，為萬科以后的發(fā)展帶來不確定性。

　　“如果前海人壽等只是一般的財(cái)務(wù)投資者，那對萬科的經(jīng)營并不產(chǎn)生影響。但其一直巨資增持，難以看清其最終目的。” 廣州一家大型私募的投資總監(jiān)表示，按其持股比例看，派駐董事是遲早的事。

　　萬科多年來不存在實(shí)際控制人，即使第一大股東華潤持股也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒超過30%。寶能系是否會(huì)繼續(xù)增持達(dá)到控股？

　　沈萌認(rèn)為，前海人壽等舉牌萬科成為第一大股東最終目的應(yīng)該不會(huì)謀求控股權(quán)。萬科股權(quán)分散、體態(tài)龐大，不是一個(gè)投資者就能玩弄于股掌之中的。不過，前海人壽等打破了均衡局面，未來股東大會(huì)上華潤、新大股東、萬科管理層乃至中小股東會(huì)否有所爭斗難以預(yù)料。

　　民生銀行第二？

　　“同是險(xiǎn)資扮演‘野蠻人’，萬科如今處境類似去年安邦頻頻舉牌下的民生銀行，最后安邦也成為第一大股東。”沈萌指出。

　　上述公募總經(jīng)理也指出，前海人壽等舉牌萬科成為第一大股東，資本市場現(xiàn)成的案例便是安邦舉牌民生銀行。兩個(gè)案例都是在股權(quán)分散、沒有控股股東且持股均衡的情況下，被“野蠻人”強(qiáng)勢入侵。

　　2014年12月，經(jīng)過多次舉牌后，安邦保險(xiǎn)持有民生銀行表決權(quán)股份總數(shù)達(dá)到10%。在今年6月的董事會(huì)上，共通過了20項(xiàng)決議，其中兩項(xiàng)決議，個(gè)別董事反對或棄權(quán)。

　　不過，安邦保險(xiǎn)和民生銀行并不屬于同行。寶能系旗下也有大量地產(chǎn)業(yè)務(wù)，與萬科屬于同行。以寶能地產(chǎn)為例，其開發(fā)項(xiàng)目主要分布在深圳、北京、天津、沈陽等地，并且頻頻摘得地王。據(jù)媒體報(bào)道，寶能集團(tuán)高管曾對外透露，“集團(tuán)計(jì)劃用五年時(shí)間投資1200億元，至2018年開發(fā)建設(shè)40個(gè)創(chuàng)新型購物中心，全部統(tǒng)一自持經(jīng)營。”

　　因此，市場人士擔(dān)心，未來寶能系會(huì)不會(huì)對萬科進(jìn)行資本運(yùn)作？尤其是地產(chǎn)業(yè)務(wù)的合作？

　　沈萌認(rèn)為，如果是地產(chǎn)方面的關(guān)聯(lián)交易或者資本運(yùn)作，前海人壽等作為關(guān)聯(lián)股東需回避表決，因此這類議案很容易就被否掉，順利實(shí)施的幾率非常小。

　　沈萌進(jìn)一步指出，A股里土地儲(chǔ)備、品牌運(yùn)營跟萬科接近的品牌并非沒有，前海人壽等為什么非要挑戰(zhàn)難馴服的萬科？其更多的是通過高持股比例謀得話語權(quán)，比如提議改選董事、高管團(tuán)隊(duì)等。

　　此外，市場也關(guān)注，萬科作為A股和房地產(chǎn)業(yè)的一面旗幟，合伙人機(jī)制、跟投制度等屢屢成為業(yè)界典范，第一大股東易位后會(huì)否改變？

　　“從鉅盛華等的承諾看，目前看不出有什么影響。”上述券商房地產(chǎn)分析師表示，鉅盛華等已承諾了將保證公司人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面相互獨(dú)立，比如萬科總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書等高管均專職在萬科任職并領(lǐng)取薪酬。

　　不過，上述公募負(fù)責(zé)人表示，“畢竟第一大股東更換了，未來是否干預(yù)萬科的經(jīng)營戰(zhàn)略、變更管理層等都還是未知數(shù)。”（記者 安麗芬）