HOMS系統之所以突然間非常有名，是因為證監會對場外配資的重拳，HOMS系統能夠讓場外配資公司實現風控、強制平倉、追加保證金等完整的證券業務鏈條，是恒生電子投資云旗下的重磅產品，是目前接入證券公司場外配資的主力，有數據顯示證券公司的場外配資規模約5000億元，其中HOMS約4400億元。恒生電子業績預告顯示，公司上半年預增60%～100%，不難想象場外配資業務對公司的貢獻。

隨著監管層對場外配資打擊的趨嚴，可以想象HOMS的生存空間越來越小，不過也不排除恒生電子能夠打通某些關系，經過一些合理的整頓之后，能夠成為資本市場配資的正規軍。當然這只是猜想，證監會從2015年年初開始就多次對場外配資表現出不滿，借以此次市場的中級回調嚴查場外配資，也顯得名正言順。

配資業務在國內并不是一種新業務，其在二十年前就存在于我國市場，當時這種資金不僅在股市中游蕩，在期貨市場中更是大顯神通。針對配資業務對市場的擾亂行為，證監會在2011年7月發布《關于防范期貨配資業務風險的通知》，該《通知》指出，配資公司經工商管理部門核定登記的范圍多為投資咨詢、投資管理或管理咨詢等，未取得任何金融業務許可牌照，涉嫌超越經營范圍從事資金借貸業務。

該《通知》還規定，期貨公司不得從事、參與期貨配資，并負有舉報義務，在期貨公司被全面禁止參與配資業務后，配資業務開始向股票市場轉移。在A股行情的猛烈震蕩下，我們看到了場外配資帶來的超凡收入，也看到虧空的悲劇。在場外配資越發膨脹的同時，法律的空白導致了這種風險的存在。

實際上，場外配資的風險不僅僅只是股民在操盤之中市場發生的不可預知風險，這種不規范的業務自身而言就不靠譜。很少人在意的是配資公司的資金是從哪里來，有公司會用自由資金作為給客戶的資金，這種資金占少數部分，更多的資金是通過第三方機構向客戶進行集資，但這種集資并非非法集資，而是包裝成為高息理財產品向固定人群出售而游走在監管紅線上。

如此一來，配資公司也要承擔償還客戶收益的壓力，因此他們不得不通過各種方式尋找想放杠桿炒股票的人，像這樣的推銷電話我每周都會接到幾個。如果這家公司業績不好，未來跑路的可能性也非常大，買所謂理財產品的投資者和股民的資金都會因此煙消云散。

當前，場外配資公司提供的資金月息通常在2%以上，當然這只是你看到的而已，大部分的配資公司除了收取月息還要收取交易傭金，例如賬戶實際傭金為0.3‰，而配資公司收取的傭金通常在0.8‰到1‰以賺取交易差價。對高頻交易者而言，這意味著配資公司每個月收取的月息要遠遠高于2%。相比而言，2005年4月1日起施行的《典當管理辦法》規定，財產權利質押典當的月綜合費率不得超過當金的24‰，與其配資炒股還不如典當炒股。

海外市場似乎沒有配資公司的身影，融資融券業務則已經很成熟，由于國外市場沒有漲跌幅限制，有公司瞬間的漲跌幅能夠達到90%以上，這種情況下幾乎不可能有機構能瞬間強行平倉。因此，場外配資也是一種中國特色。

可以想象，不受法律保護的場外配資業務未來的發展將越來越窄，此次股市的暴跌讓不少股民遭受到了巨大損失，不過在賺錢效應下他們還會心甘情愿繼續在里面翻跟頭。而通過這種模式獲利的場外配資公司，依然會想方設法繼續游走在法律邊緣，為零的違法成本、莊家式的獲利對他們而言，誘惑實在太大。

中國人的智慧是無窮的，但很多人沒有用到真才實干中，隨著監管層的重拳出擊，不少配資公司動了動腦開始將“配資”的關鍵詞更改為“投資”、“股票咨詢”等，以文字游戲逃避監管。

中國證券業協會2015年6月30日所給出的數據顯示，A股場外配資的規模大約有5000億元，實際數字肯定不只如此，高出3倍都是有可能的，如此大規模的杠桿對整個金融體系的流動性是一顆定時炸彈。監管層此次動真格，能夠在一定程度上對資本市場起到凈化作用，打擊投機倒把的投機者，讓投資者量力而行、讓市場能夠正常運轉，將可能產生的人為風險和泡沫壓低。

但是，會有不少喜歡通過杠桿操作的股民對此不理解，認為影響到他們賺錢的機會，這也從另一方面反映出我國投資者教育還不到位，需要通過各方面繼續普及投資者教育。

（作者系著名經濟學家、澎湃新聞特約經濟學家宋清輝，近期出版《 一本書讀懂經濟新常態》）