閻岳:A股不會(huì)被“泡沫論”嚇倒
2015年06月23日 07:10:27來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)
A股的巨震讓部分投資者迷失。以“泡沫論”為代表的各種雜音紛至沓來(lái),渲染著A股市場(chǎng)的肅殺氣氛。但作為A股投資風(fēng)向標(biāo)的兩支重要投資力量,社保基金與QFII卻不為所動(dòng),依然按照它們奉行的價(jià)值投資理念深耕A股。
以下是外資機(jī)構(gòu)渲染A股泡沫論的典型。
一是摩根士丹利近期就投資大戶們當(dāng)前對(duì)中國(guó)股市的看法進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示,他們對(duì)當(dāng)前的中國(guó)股市并不樂(lè)觀,超過(guò)一半的投資者認(rèn)為中國(guó)A股市場(chǎng)已經(jīng)是個(gè)泡沫。
與此同時(shí),受訪者認(rèn)為,在可能導(dǎo)致中國(guó)股市上漲的因素中,幾乎所有因素都跟中國(guó)央行進(jìn)一步的刺激措施和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革有關(guān)。而可能導(dǎo)致股市下跌的因素包括經(jīng)濟(jì)減速和銀行貸款損失增長(zhǎng)等。
二是彭博新聞社的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)最大的跟蹤人民幣計(jì)價(jià)股票的ETF的做空倉(cāng)位已經(jīng)升至流通股數(shù)的16%,創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。看多者表示,中國(guó)的貨幣政策將推動(dòng)股市進(jìn)一步上漲,而看空者則認(rèn)為,市場(chǎng)已經(jīng)脫離了經(jīng)濟(jì)的基本面。
這兩個(gè)論調(diào)都將A股的所謂“泡沫”指向了中國(guó)的貨幣政策。
其實(shí),哪個(gè)國(guó)家的股市上漲與本國(guó)的貨幣政策沒(méi)有關(guān)系呢?美國(guó)股市在2008年次貸危機(jī)之后的迭創(chuàng)新高,難道不是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策扭轉(zhuǎn)操作的結(jié)果嗎?
我們不妨來(lái)分享一下格林斯潘對(duì)泡沫的看法。
前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在其2007年出版的回憶錄《動(dòng)蕩的年代:歷險(xiǎn)新世界》中說(shuō)道,“我們所面對(duì)的不是泡沫,而是小氣泡,許多區(qū)域的小氣泡,不會(huì)漲大到對(duì)整體經(jīng)濟(jì)健康產(chǎn)生威脅的規(guī)模。”
隨后,由美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅而引發(fā)的次貸危機(jī)席卷全球。格林斯潘的這番話被公開嘲笑過(guò)很多次。但正是由于美聯(lián)儲(chǔ)隨后推行了扭轉(zhuǎn)操作的貨幣政策,擁有強(qiáng)大韌性的美國(guó)經(jīng)濟(jì)才得以度過(guò)此次危機(jī),美國(guó)股市更是在其后屢次創(chuàng)出新高。
我們也許應(yīng)該放在更廣闊的時(shí)間段里審視每次危機(jī)。這么做的結(jié)果會(huì)讓我們得出這樣的結(jié)論:2008年爆發(fā)的次貸危機(jī)也不過(guò)是個(gè)小氣泡,只不過(guò)在它破滅的同時(shí)也連帶周圍的泡沫一同破滅,但未動(dòng)搖美國(guó)經(jīng)濟(jì)根基。
A股市場(chǎng)成立時(shí)間雖然不長(zhǎng),但也經(jīng)歷過(guò)幾次風(fēng)云跌宕,A股市場(chǎng)仍頑強(qiáng)地挺了過(guò)來(lái)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)也是幾番沉浮,但到目前仍是經(jīng)濟(jì)增速最快的經(jīng)濟(jì)體。
并不是所有的A股投資者或者機(jī)構(gòu)被“泡沫論”嚇倒。比如活躍在A股市場(chǎng)的中外兩只投資風(fēng)向標(biāo)就不為所動(dòng),依然在A股市場(chǎng)精耕細(xì)作。
當(dāng)前A股市場(chǎng)有兩個(gè)公認(rèn)的投資風(fēng)向標(biāo),一個(gè)是以社保基金為代表的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu),另一個(gè)是以QFII為代表的境外資本。
盡管社保基金已經(jīng)有10個(gè)月沒(méi)有在A股新開賬戶了,但這并不妨礙其深耕A股。最近,社保基金將掘金行動(dòng)鎖定在了上市公司的定向增發(fā)上,且盈利效果明顯。
QFII則是已經(jīng)連續(xù)41個(gè)月在A股開立新賬戶,目前的A股賬戶總數(shù)達(dá)到了876個(gè)。截至今年5月末,外匯局累計(jì)審批QFII額度為744.74億美元,較上月增加8.59億美元,獲批機(jī)構(gòu)增至271家。
社保基金和QFII是A股市場(chǎng)奉行價(jià)值投資理念的典型代表,它們的動(dòng)作表明A股市場(chǎng)雖然有一些“氣泡”存在,但價(jià)值洼地范圍更廣。因此,它們沒(méi)有被外界的雜音所干擾,仍按照自己的既定原則在A股市場(chǎng)進(jìn)行投資。
最后,在A股市場(chǎng)震蕩中迷失方向的投資者應(yīng)當(dāng)捫心自問(wèn),你們是在進(jìn)行價(jià)值投資還是在進(jìn)行短期炒作。如果是前者,那還有什么可擔(dān)心的呢?(閻岳)


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