劉洪視角

關(guān)于中美關(guān)系，美國漫畫家最喜歡的一個套路，大致是膀大腰圓的中國債主（有時候就是代表中國的大熊貓）趾高氣揚地去敲門，門后是畢恭畢敬的癟三債主山姆大叔。言外之意就是，別看美國在全世界昂頭挺胸，但在中國面前必須低眉順目，因為中國是美國的最大債主！

美國漫畫家自然是在調(diào)侃消遣華盛頓，但事實上，在很多時候很多國家，借錢的才是大爺！在過去6年多時間里，中國一直是最大方借錢給美國的國家，也承擔(dān)著很大的風(fēng)險。但值得注意的一個重大信號是：今年2月份，日本已超過中國成為美國最大債主，而中國已連續(xù)6個月減持美國國債！

美國財政部的數(shù)據(jù)顯示，中國目前持有美國國債1.2237萬億美元，過去一年中，中國已凈減持492億美元；與之相比，過去一年，日本凈增持136億美元美國國債，目前持有美債規(guī)模為1.2244萬億美元，由此取代中國成為美國最大債權(quán)國。

部分美國人很高興，好歹日本是美國盟友，日本買國債更靠得住。但其實這對中國來說，更是一個好消息，這意味著中國開始找到了替代美國國債的最好方法。

在這里，先要澄清幾個有關(guān)中國外匯儲備的不當(dāng)批評。

比如，在互聯(lián)網(wǎng)上，隔三差五就會有人“抨擊”：中國政府一直購買美國國債，是“寧贈友邦，不予家奴”，美國國債利息很低，與其低息借給美國人，還不如把這些美元拿回國內(nèi)，中國人平均分一下，算下來，每人好歹還能分個幾千美元。

看上去很美好，但其實批評者根本不了解什么是外匯儲備。外匯儲備，不過是央行代管的境外資產(chǎn)，但在國內(nèi)，央行都發(fā)行人民幣作為補償，即中國企業(yè)每將100美元賣給央行，會從央行獲得了600多元人民幣在國內(nèi)使用。如果再將美元拿回國來，實則是又增發(fā)一輪貨幣，結(jié)果將可能引發(fā)通貨膨脹。

因此，在外匯儲備問題上，有兩個原則必須確立：第一，外匯儲備一般是不能拿到國內(nèi)使用的，還叫嚷著分美元的人，缺乏起碼的常識；第二，中國必須擺脫“美元陷阱”，即不能總把錢花在購買美國國債上，這是正確的。

回到中國連續(xù)6個月減持美元美國國債的做法，其實中國正是在努力擺脫“美元陷阱”。一方面，中國開始配置其他資產(chǎn)，比如購買美國證券收益更高，那自然就需要減少美國國債；另一方面，別忘了，中國還在鼓勵海外投資，還正要出資成立亞投行、絲路基金、金磚國家銀行等一系列新金融機構(gòu)，也需要美元。另外，中國減持美元，還有維護人民幣匯率穩(wěn)定的意圖。

當(dāng)然，中國大規(guī)模購買美國國債，也是有其戰(zhàn)略考慮的。第一，外匯投資有三原則：安全性、流動性、贏利性，中國外匯儲備近4萬億美元，環(huán)顧這個世界，沒有一樣投資品像美國國債這樣符合投資原則；第二，美國是中國最大出口地，中國購買美國國債，借錢給美國人，美國人購買“中國制造”！

但從中國連續(xù)6個月減持美國國債可以看出，中國正開始去美國國債化，當(dāng)然這個過程是緩慢的，在很長一段時間，美國國債（也包括“兩房”債券）仍將是中國外儲比例中最大的一塊，甚至總值在必要時還會增加，但其比例下降將是大趨勢。《金融時報》一篇社論曾預(yù)言說：總有一天，太平洋對岸將不再有一個被迫買美國國債的大買家，華盛頓方面必須為此做好準備。”

這意味著什么？意味著一個新的國際金融格局的出現(xiàn)：美元霸權(quán)將不再持續(xù)，人民幣也成為國際主要儲備貨幣之一。但美國會安心放棄美元霸權(quán)嗎？別忘了，尼克松時期的美國財政部長約翰·康納利曾有一句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。”貨幣戰(zhàn)爭，未必都是聳人聽聞！