參考消息網2月25日報道美媒稱，美國的貿易保護主義者長期以來一直堅稱，美國的巨額對華貿易逆差應歸咎于人民幣匯率嚴重偏低。他們呼吁美國財政部把北京列為“貨幣操縱者”并施加懲罰性關稅。奧巴馬政府反對這樣做，但也施壓要求中國允許由市場來決定人民幣匯率，期望人民幣相對于美元會更快地升值。

美國《華爾街日報》網站2月23日的文章稱，北京正再度干預貨幣市場——這次阻止人民幣匯率下降之舉頗具諷刺意味，值得細細品味。人民幣匯率已經在交易浮動范圍的下限徘徊了數月，迫使中國央行拋售美元、買入人民幣來減緩其跌勢。

人民幣對美元匯率自2014年1月以來已下跌3.2%，理應讓貿易保護主義者重新評估是否真像他們宣稱的那樣匯率偏低。但是，美國國會中的很多人似乎反而變本加厲。一個兩黨聯盟希望政府對“貨幣操縱者”——意指中國——采取更加嚴厲的措施，然后才會批準簽訂《跨太平洋戰略經濟伙伴協定》（TPP）所需要的“貿易促進權”。

他們的想法似乎是：北京在蓄意壓低人民幣匯率。有些媒體宣稱，一場“貨幣戰爭”即將爆發。

然而以貿易加權匯率來看，人民幣匯率持續創造新高。它在過去一年里對美元匯率下跌與其說是因為人民幣疲軟，不如說是因為美元堅挺。

也沒有理由認為北京放棄了對貨幣穩定的重視。中國人民銀行沒有通過短期匯率動作來調控經濟，而是自上世紀90年代以來一直走穩健路線，該國引人注目的經濟增長在一定程度上得益于這種政策。

美國的巨額對華貿易逆差從來就不是匯率造成的，而是由于中國擁有大批非技術工人。曾經在日本、韓國和臺灣進行的產品的最后裝配移師到中國大陸進行。

誠然，中國的貿易順差和經常項目盈余迫使央行經常干預市場以便維持人民幣匯率穩定。但多位專家已經無數次撰文指出，若沒有資本控制措施阻止儲蓄離境，人民幣很可能已經貶值。

貨幣交易商都知道，資本流動會推進匯率的波動，往往不利于貿易基本面。這正是當今中國的情況。若干年來，投機者通過低息借貸美元來買入人民幣，賭定人民幣會繼續升值。那些“熱錢”現正在撤離——去年第四季度中國的資本凈流出為910億美元——中國領導人會很樂意看到這些錢離開。

反轉的原因就不那么令人高興了：隨著中國控制債務規模，人們對國內經濟的信心減弱。中國的債務總額在7年時間里增加了3倍，致使中國企業成為世界上負債最重的企業。隨著政府打擊有風險的借貸，房地產價格連續數月下跌。

銀行變得不愿承擔風險，用來衡量銀行和影子銀行信貸情況的社會融資規模增量今年1月為2.05萬億元，而一年前是近2.6萬億元。今年1月，全國工業生產者出廠價格同比下降4.3%。

換言之，中國面臨著跟歐洲和日本一樣的債務-通縮壓力，而且它已經用盡了大多數刺激手段。北京像在1997年和2008年金融危機期間那樣通過維持人民幣匯率穩定而渡過難關將是明智之舉。

北京改變路線、通過人民幣貶值來擺脫麻煩的可能性始終存在，但迄今為止沒有這方面的證據，美國國會不應假裝有證據。與一個正處于艱難轉型過程中的重要貿易伙伴發生貿易戰無論從經濟上還是從政治上講都是個餿主意。