【延伸閱讀】英媒：全球需求疲軟 “貨幣戰(zhàn)爭”烽煙再起

　　中新網(wǎng)12月11日電 英國《金融時(shí)報(bào)》11日發(fā)表查塔姆國際事務(wù)研究所國際經(jīng)濟(jì)部門Julius訪問學(xué)者梁鳳儀的分析文章稱，在全球需求疲軟時(shí)，貨幣戰(zhàn)爭烽煙再起，下一步怎樣，無人能知。唯一可以確定的是，這場仗不會(huì)有贏家。

　　日本央行10月31日宣布擴(kuò)大貨幣量化寬松，增加買債規(guī)模，引起全球市場震蕩。此決定反映日本央行為達(dá)到提高通脹至2%的目標(biāo)，不惜孤注一擲。市場對日本能否達(dá)標(biāo)存疑，但日元當(dāng)天隨即貶值3%，并持續(xù)疲軟，超過120兌1美元水平，對比三年前，已經(jīng)貶值30%。

　　日本是次擴(kuò)大量化寬松政策，給予歐洲央行提高買債規(guī)模以防止歐元升值的莫大壓力。正當(dāng)歐日兩家中央銀行加大量寬規(guī)模，美國則正式結(jié)束買債。三大經(jīng)濟(jì)體采取迥異的貨幣路向會(huì)對全球股票及債券市場帶來什么樣的影響尚是未知之?dāng)?shù)。不過對亞洲而言，自2009年起，區(qū)域內(nèi)的中央銀行就西方國家釋出的大量資金涌進(jìn)大打攻防戰(zhàn)。本來2015年準(zhǔn)備迎來較常態(tài)的貨幣政策，現(xiàn)在恐怕此攻防戰(zhàn)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)期。

　　國際貨幣之間的升跌好像是零和游戲。日元跌，歐元就有升值的壓力，因此兩大經(jīng)濟(jì)體仿佛就買債規(guī)模進(jìn)行競賽。官方口徑說量寬政策的目標(biāo)是遏止通縮勢頭，但不斷“印銀紙”的客觀效果就是貨幣貶值以刺激出口。自2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來，歐美采取量化寬松政策，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備局及英國央行資產(chǎn)膨脹近4倍，歐央行只膨脹1倍，此三家央行的資產(chǎn)負(fù)債表占各自經(jīng)濟(jì)體系GDP的大約25%。日央行資產(chǎn)膨脹速度最快，達(dá)5倍，佔(zhàn)GDP的60%。

　　七國集團(tuán)有明文規(guī)定禁止競爭性貶值政策，指的是國家采取謀求貶值的匯率政策以圖提高自身的競爭優(yōu)勢。但經(jīng)濟(jì)大國以量寬來遏止升值趨勢，是否意味國際間再次燃點(diǎn)起“貨幣戰(zhàn)爭”？“貨幣戰(zhàn)爭”一詞為巴西財(cái)長于2010年9月首度引用來形容西方國家輸出大量資本，導(dǎo)致新興市場貨幣蒙受升值之苦。

　　全球金融危機(jī)踏入第7年，經(jīng)濟(jì)大國仍然沒走出衰退的陰霾。西方大國都陷于嚴(yán)重財(cái)赤，用積極財(cái)政政策來刺激經(jīng)濟(jì)的力度有限。央行的貨幣政策成為唯一可靠的救命草。但當(dāng)利率已經(jīng)接近零，唯有通過買債大量投放貨幣以刺激經(jīng)濟(jì)。或許美國自2009年采用量化寬松政策以來，對其復(fù)蘇多少有幫助，可是西方國家向全球輸出大量的資金，讓亞洲亦長期處于低息環(huán)境之中，引發(fā)金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　亞洲經(jīng)濟(jì)基調(diào)良好，資本市場開放，吸引西方大量的資金涌入以賺取更高的回報(bào)，卻同時(shí)推高亞洲貨幣匯率，助長信貸膨脹，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格過熱。亞洲國家為減慢本幣升值速度，大力干預(yù)匯率市場。有些國家例如印尼甚至采取外匯管制禁止泛濫的資金涌入政府的短期債務(wù)市場，以免一窩蜂流走時(shí)引起市場震動(dòng)。新加坡及韓國為防止房地產(chǎn)泡沫出現(xiàn)，收緊房屋按揭成數(shù)。這些防御措施，都是為將來資金一旦流出、息口往上調(diào)，資產(chǎn)價(jià)格掉頭走時(shí)，避免影響金融穩(wěn)定。

　　文章最后稱，維持了六年全球低息的非常態(tài)式，史無前例。在全球需求疲軟時(shí)，貨幣戰(zhàn)爭烽煙再起，下一步怎樣，無人能知。唯一可以確定的是，這場仗不會(huì)有贏家，誰的經(jīng)濟(jì)底子夠厚，誰就能挺過去。

　　（2014-12-11 09:36:21）