專家激辯A股“瘋牛”:牛市轉折將至

　　進入嚴冬，A股開啟“瘋牛模式”，飆升的股指令各路投資者沉浸在紅綠交錯光影之中，即便是突如其來的巨大振幅也難擋遞次上漲的天量成交。股民一方面經歷著暴漲的狂喜，一方面也在潛在的風險中輾轉難眠。

　　——瘋牛支撐是什么？

　　數據顯示，2013年末我國廣義貨幣供給M2余額為110.65萬億元，2013年GDP總量是56.89萬億，單位GDP的貨幣容量（M2/GDP）為1.95。

　　新開戶的增長極大程度上體現了投資者對市場的預期。來自中登公司的數據顯示，A股新增開戶數已連續8周突破20萬，上周A股新增開戶數為59.75萬戶，較前一周的36.94萬戶上升61.75%，大量新股民正在涌入市場。與此同時，老賬戶也在復蘇。

　　央行的降息“大招”導致無風險利率和信用溢價的下行，增量資金噴涌入市。另外，從中長期來看，降息有利于直接改善企業的盈利，負債占比高的企業獲益明顯。而未來，進一步的降息、降準的可能性很大，政策利好的預期持續增強。

　　——瘋牛未來能否變長牛？

　　萬博兄弟資產管理公司首席策略師李敬祖認為，今年是牛市的轉折與確立，明年是牛市不斷深化。目前三季度、四季度來看藍籌股確實被低估，需要價值回歸。對成長股來說，考察點是利潤彈性而非利潤總體，明年來講市場的投資風格會出現大分化。

　　衛保川在談到“瘋牛”的未來時并不完全樂觀。他表示，基于利率下行、風險補償要變動、所有的股票要轉變估值的角度立場來看，明年可能并不是一個整體牛市，更可能出現估值切換、估值變化的模式。

　　他指出，04—07年是中國經濟與貨幣雙制的結果，現在是獨輪車。如果把股價看成是EPS，現在只有EPS的上升，回顧07年每季度的增長都是60、70，而今后不會有。所以，再樂觀的股市也不能重新夢想1萬點。

　　——市場需要怎樣的牛市？

　　劉紀鵬認為，一個健康的市場是一個做到公平和正義的市場。資本市場的內在的問題除了要求我們對宏觀政策上改革，對高層決策領導在政策上要保持新常態，還要尊重市場的規律、打破壟斷，這也要求證監會的領導在實實在在地保護投資人的利益上、限制這個市場不公平的大股東和中小股東的關系上、平衡深市小盤的暴漲、新莊制的誕生和大盤藍籌股起不來的一系列問題上，鞏固資本市場的制度基礎。

　　“現在要看一些實質問題的解決，這些問題概括起來就是要打破兩個壟斷。”劉紀鵬此前曾在公開場合強調，第一是要打破商業銀行壟斷，第二是打破股市壟斷，解決好兩個壟斷股市能上4000點。

　　我們所需要的牛市，并非一時的癲狂，并非脫離基本面而一味追求賭性的市場。急漲猶如鏡花水月的神話，震動調整未嘗不是瘋牛最好的洗禮。市場需要有實體經濟支撐的牛市，最終通過投融資良性循環，再度服務于實體經濟，而這必然是一個長久而穩定的增長過程。（閆雨昕）

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　　專家激辯A股“瘋牛”：牛市轉折將至 估值切換模式即將開啟

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