今年以來，美國國債的表現無法用經濟學常識來解釋。到了5月份，就連對沖基金大佬Paul Tudor Jones此前都深感困惑：即使強勁的5月非農就業報告增強了美聯儲加息預期，做空美債所需要的數據都具備了，但為何美債價格持續走高、收益率持續下跌？

時至今日，這個困擾整個債市的謎團終于被解開：背后推手正是中國。

周三，美國財政部公布的國際資本流報告（TIC）數據顯示，今年1-5月，中國累計增持美國長期國債1072.1億美元。CRT Capital Group LLC高級國債策略師 Ian Lyngen稱，中國前5個月的增持規模是該數據自1977年有記錄以來最大的，甚至超過了中國去年全年810億美元的新增購債規模。

目前，中國總計持有美國國債1.271萬億美元，仍是美債最大持有國。

隨著中國大規模增持美債，美國十年期國債收益率從去年年底的3%一路跌至當前的2.54%左右。在美國經濟復蘇跡象逐步增多的情況下，美債收益率的上漲一度顛覆了投資者們的認知，他們無法解釋為何美債收益率意外上行。

很多投資者擔心，未來幾個月，一旦美聯儲徹底退出QE并開啟加息大門，在國外買家以不可知的大手筆購債行動中，失去美聯儲超寬松貨幣政策支持的債券市場可能劇烈動蕩。《華爾街日報》援引三菱東京日聯銀行首席經濟學家Chris Rupkey觀點稱：

在美聯儲一步步接近加息之前，中國購債行動可能進一步壓低美債收益率。這可能令投資者感到自滿。但是，一旦中國改變策略減少購債規模，那么收益率飆漲可能令市場震驚。?