基本觀點

中誠信國際評定東南(福建)汽車工業有限公司(以下簡稱“東南汽車”或“公司”)主體信用等級為 AA-，評級展望為穩定。

中誠信國際肯定了汽車行業巨大的需求空間、三菱的參股給公司自主品牌研發與生產帶來的優勢、公司的成本控制能力等；同時中誠信國際關注到公司競爭地位偏弱、收入和利潤對少數車型依賴度較高，未來產能擴建所需的資本支出或將推升公司負債水平。

優勢

我國汽車市場存在巨大的潛在需求空間。截至 2010年末，全國民用汽車保有量達到 9086萬輛(包括三輪汽車和低速貨車 1284萬輛)，但普及率還不到 7%。而目前美國的汽車保有量為 2.35億輛，普及率是 78.7%，隨著我國未來居民生活水平的逐步提高，巨大的購買潛力將成為拉動我國汽車工業快速增長的動力。

東南品牌可以充分利用三菱的技術、品牌優勢，以提升其在國內自主品牌汽車市場上的競爭力。東南品牌不僅在自主研發方面可以充分借鑒三菱的技術和經驗，而且在品牌形象方面也可以獲得提升，這些因素都有利于提高東南品牌在汽車自主品牌市場上的競爭力。

雙品牌平臺共用有利于優化成本控制能力。通過雙品牌產品底盤和平臺的共用，可以縮短開發時間，降低投資；通過雙品牌式樣和零件共享，避免重復開發，同時降低零件采購成本；通過與臺灣中華汽車、日本三菱汽車的聯合采購，可以降低采購成本。

關注

公司產銷規模偏小，市場競爭地位與行業領先企業存在一定差距。2010年公司實現汽車生產 121,083輛，銷售120,366輛，在全國乘用車市場中排名位居第 31。細分市場中，公司在轎車市場排名為第 24位，MPV市場排名為第 17位。總體來看，公司的市場份額相對較低，與行業領先的大型企業仍有不小差距。

公司銷售和利潤對單一產品依賴程度較高。雖然公司乘用車產品涵蓋了經濟型、中級轎車和多功能車等，并涉及到小部分輕客和微客產品，但從實際銷售情況來看，受市場認可的產品線比較窄，銷售和收入對 V3菱悅和翼神兩款車型的依賴程度較高，或將對公司盈利能力的持續性和穩定性產生不利影響。

未來產能擴建項目將進一步加重其債務負擔。根據公司規劃，未來建設三期產能擴建項目共需資本支出約19.90億元，其中第一階段(未來四年內)確定支出約5.53億元。未來三期工程的投入建設在提升公司產能水平的同時或將推升公司的負債水平。

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