歐債危機告一段落

上周，歐盟峰會就援助銀行業達成一致協議，歐債危機解決方案的大體框架已經出爐，歐債危機的解決取得實質性進展，市場恐慌性情緒暫時得到有效的緩解。美國方面，伯南克的講話沒有提及QE3的推出令市場失望，但是扭轉操作使美國長期利率保持在較低的水平，為市場創造了較為寬松的環境。我國央行近來也以下調基準利率的方式為市場提供流動性，并暗示7月份有可能再次下調存款準備金率。綜合來看，無論是歐洲、美國還是中國，宏觀環境都向寬松格局轉換。國際國內宏觀環境暫時企穩，大宗商品走勢也出現止跌回穩的格局。

美豆天氣炒作升溫

前期美豆下跌的動因主要來源于歐債危機惡化以及美豆種植的完成率和出苗率一直高于去年同期和五年均值，但是美豆優良率低于去年同期的事實卻被市場忽視。截止到6月17日當周，美豆生長優良率為56%，而去年同期為68%，美豆優良率的惡化逐漸被敏銳的市場捕捉，“天氣升水”炒作開始升溫。6月30日USDA公布的報告顯示，美豆實際種植面積為7608萬英畝，高于3月30日7390萬英畝的意向值，也高于市場預估均值7550萬英畝。USDA公布的庫存報告顯示，美豆庫存為6.67億蒲式耳，高于市場預估均值6.35億蒲式耳。雖然種植面積和年末庫存均高于市場預估均值，但美國中西部天氣炒作仍是影響當前市場走勢的主要因素。考慮到全球大豆供應偏緊的格局，若美國中西部天氣持續升溫，單產43.9蒲式耳/英畝的目標是無法完成的，到時期末庫存會大幅度減少，美豆上行會得到有效的支撐。從技術上看，美豆突破1450關口后，創出近一年來的高點，市場已經重新恢復上漲格局。

原料漲價提振豆油

雖然目前豆油消費處于低迷階段，但是油廠對豆油的挺價意愿卻越來越強，再加上前期發改委約談油脂企業限價的期限即將結束，所以油廠寧愿選擇以增加庫存、減少銷售的方式提高豆油的價格。

另外，近期美豆的強勢上漲使油廠進口大豆的成本上升，上升的成本會逐漸傳導進而推升豆油價格。近一年來油廠一直處于虧損之中，盤面壓榨利潤曾經一度虧損800元/噸，原材料的漲價和油脂限價令的到期使油廠蠢蠢欲動，豆油價格的上漲已經是箭在弦上。

從技術上看，豆油主力合約Y1301近期形成局部頭肩底形態，頸線位置在9380附近。從空間上看，其最小目標位大約在9830附近。后期隨著7、8月份天氣炒作的深入，或許這個小小的頭肩底就是豆油慢牛格局的開始。(英大期貨 郝子軍)