再過兩個月，美銀和花旗將迎來一個里程碑：連續7年市值低于凈資產。

這兩家銀行的股票市值都沒有高于賬面價值或凈資產。簡單而言，這意味著投資者認為，這兩家銀行的賬面資產不如初始價值高，或者負債高于初始價值，也或者這兩家公司的經營會損害公司價值。

《華爾街日報》記者David Reilly稱，考慮到金融危機以來大型銀行已經面臨的艱難，上面的三種情況都可能會發生。大型銀行面臨的問題包括訴訟費用、資本金等監管變嚴、超低利率，以及對全能銀行商業模式的質疑。

Reilly稱，當然，也有一種更簡單的判斷：投資者不相信它們資產負債表上包括商譽在內的無形資產。

在金融危機之前，這兩家銀行進行了收購活動，而商譽是收購成本超過目標企業凈資產公允價值的差額。但是Reilly稱，這些商譽的價值值得懷疑。

截止到二季度末，美銀商譽價值達到697億美元，相當于普通股價值的30%；花旗商譽價值230億美元，相當于普通股價值的11%。

根據美國會計準則，企業需要每年對商譽進行減值測試，看看未來現金流現值是否符合賬面減值。但是，這受主管判斷的影響很大。

盡管如此，銀行和監管者也應該面對現實。股票市場顯示，近7年來，投資者認為這兩家銀行的價值低于賬面價值。

現在很難判斷市值低于賬面價值與商譽，以及其它因素有多大聯系。但有一個事實是，美銀和花旗，尤其是后者有巨額遞延所得稅資產。考慮到這兩家銀行實現價值的能力存在不確定性，這可能給股價帶來巨大壓力。銀行業不愿對商譽進行減值，因為這將對利潤和一些資本指標產生巨大沖擊。