原標(biāo)題：借養(yǎng)老金入市，推進(jìn)養(yǎng)老保險省級統(tǒng)籌

中央及省政府的社保部門應(yīng)以養(yǎng)老金歸集到省為契機(jī)，順勢推進(jìn)各省基本養(yǎng)老保險的省級統(tǒng)籌，一舉消除各地基本養(yǎng)老統(tǒng)籌層次太低、收支苦樂不均的問題。

6月29日，人社部和財政部會同有關(guān)部門起草了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》征求意見稿(以下稱“辦法”)，向全社會征求意見，地方養(yǎng)老基金投資方案即將落地。據(jù)媒體報道，國務(wù)院常務(wù)會議基本確定了地方委托全國社保基金理事會運(yùn)營養(yǎng)老金結(jié)余的模式。

目前養(yǎng)老基金的管理主要分為三類：第一，作為養(yǎng)老戰(zhàn)略儲備的全國社保基金，由全國社保基金理事會管理，儲備用于人口老齡高峰的支付危機(jī)，投資對象包括國債、股票、產(chǎn)業(yè)投資等；第二，作為補(bǔ)充養(yǎng)老保險的企業(yè)年金(及職業(yè)年金)，由合格的養(yǎng)老基金管理人管理，投資對象與全國社保相近；第三，作為基本養(yǎng)老保險的養(yǎng)老保險累計結(jié)余，由各省市級及以下政府的社保部門管理，投資策略保守，僅限于國債、銀行存款等。

不同的投資策略，導(dǎo)致不同的投資收益。從收益率看，全國社保基金收益率最高，自成立起至2014年，年均投資收益率高達(dá)8.36%；企業(yè)年金居次，2007年以來，企業(yè)年金年平均收益率7.87%；職工的基本養(yǎng)老保險基金收益率最低，多數(shù)年份在2%-3%，與同期年均通貨膨脹率(2.42%)相當(dāng)，其中基本養(yǎng)老保險中個人賬戶記賬積累基金的收益率大多也低于3%-4%。

地方基本養(yǎng)老保險基金的收益率低可以理解，養(yǎng)老金是退休職工的保命錢，安全第一，投資收益率不是首要目標(biāo)。全國各地方政府社保部門的管理水平、投資能力參差不齊，允許地方養(yǎng)老金投資高風(fēng)險高收益的證券投資基金以及未上市股權(quán)，雖然某些地方養(yǎng)老金投資收益率可能會很高，但鑒于他們中的大多數(shù)投資能力，必然會有相當(dāng)多的地方養(yǎng)老金投資出現(xiàn)虧損，危及退休金的支付。

這種背景下，既要讓地方養(yǎng)老金結(jié)余享受全國社保基金的收益率，又要避免地方養(yǎng)老金自行入市的投資風(fēng)險，地方養(yǎng)老金委托全國社保基金運(yùn)營管理成為最現(xiàn)實(shí)的想法。幾年前，廣東就進(jìn)行了嘗試。截至2014年底，全國社保基金受托管理的試點(diǎn)做實(shí)個人賬戶資金1106億元，廣東養(yǎng)老金結(jié)余1054億元。此次出臺的《辦法》可視為廣東經(jīng)驗(yàn)的全國推廣。

各地養(yǎng)老金結(jié)存金額不小。到2014年底，城鎮(zhèn)職工與居民的基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存35645億元。

但別高興得太早。這近3.6萬億的養(yǎng)老金結(jié)余雖然多，但大多集中于粵蘇浙魯川京遼晉滬等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，前5省份的結(jié)余就占全國的46%(2012年)，而基本養(yǎng)老保險完成省級政府統(tǒng)籌的僅有4個直轄市和陜青藏等7個地區(qū)，粵蘇浙魯?shù)鹊仞B(yǎng)老金結(jié)余雖多，但多散落在各省級、市級甚至縣級政府。因此，《辦法》第十三條第一款規(guī)定，(養(yǎng)老基金的委托人，亦即各省級政府或其社保部門)制定養(yǎng)老基金歸集辦法，將投資運(yùn)營的養(yǎng)老基金歸集到省級社會保障基金財政專戶。

養(yǎng)老金結(jié)余歸集到省級社保并不是一件容易的事。首先，下級政府上繳基金雖然會獲得更高的投資回報，但也意味著對養(yǎng)老基金的控制權(quán)變?nèi)酰@是下級政府不希望看到的。其次，由于人口在區(qū)域間流動的不確定性，各地養(yǎng)老金收支不穩(wěn)定，每年結(jié)余或虧損的數(shù)字都在變化，增加了歸集工作的困難。

因此，中央及省政府的社保部門應(yīng)以養(yǎng)老金歸集到省為契機(jī)，順勢推進(jìn)各省基本養(yǎng)老保險的省級統(tǒng)籌，一舉消除各地基本養(yǎng)老統(tǒng)籌層次太低、收支苦樂不均的問題。除了解決地方養(yǎng)老金入市的現(xiàn)實(shí)問題，還將化解現(xiàn)有社保區(qū)域分割阻礙勞動力流動、緩解區(qū)域間人口流動帶來的社保收支失衡局面。

聶日明（上海金融與法律研究院研究員）