樂紹延

今年以來，日本股市總體穩(wěn)步上漲，其中既有投資者對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，也與有關(guān)方面采取多種措施促進(jìn)股市密不可分。

首先，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。日本股市投資主體主要是政府養(yǎng)老基金；人壽、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司；銀行、信托和投資銀行；證券投資基金公司等機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者數(shù)量不大，即使在上世紀(jì)八十年代的股市泡沫頂峰時(shí)期，個(gè)人投資者擁有的股票也只有當(dāng)時(shí)總市值的約30％。目前，日本個(gè)人投資者持有的上市公司股票市值，只占總市值的14.3％。

日本股市最大的機(jī)構(gòu)投資者是日本政府系統(tǒng)的“養(yǎng)老公積金管理運(yùn)用獨(dú)立行政法人”（GPIF），目前擁有130多萬(wàn)億日元的金融資產(chǎn)，用于投資股市的資金最多可達(dá)約40萬(wàn)億日元，目前持有的股票市值約為30萬(wàn)億日元，占東京證券交易所主板市場(chǎng)總市值的5%。

國(guó)家公務(wù)員共濟(jì)聯(lián)合會(huì)所屬的職業(yè)年金“共濟(jì)養(yǎng)老基金”、郵政系統(tǒng)的“簡(jiǎn)易保險(xiǎn)”等政府系統(tǒng)基金也是重要機(jī)構(gòu)投資者，股市的穩(wěn)壓器。另外，日本各類保險(xiǎn)公司和大型銀行對(duì)股市影響也至關(guān)重要。目前，僅日本的人壽保險(xiǎn)公司就擁有195萬(wàn)億日元金融資產(chǎn)，其中30％到40％為股票。另外，日本各類股票投資基金的資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到了102.457萬(wàn)億日元，約占東京證券交易所總市值的20%。

其次，積極引進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資者。日本上市公司十分重視吸收外國(guó)戰(zhàn)略投資者加盟。截止到今年3月底，外國(guó)投資者持有東京證券交易所日經(jīng)股指成分股（225家主要公司）的股份上升到了35.3%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

近年來，外國(guó)人在日本上市公司個(gè)股中所持的股份比重也越來越大，其中，索尼公司56.6%、豐田公司31.1%的股份由外國(guó)投資者持有。而以研發(fā)和生產(chǎn)自動(dòng)存取款機(jī)而聞名的沖電氣公司以及生產(chǎn)高品位特殊鋼板的神戶制鋼所，被外國(guó)人持有的股份比半年前增加了8%。

去年以來，日本股市的外國(guó)凈流入資金持續(xù)增加，在最近的一周里，來自歐盟的凈買入資金就達(dá)到了4453億日元，助推了日本股市上漲。

第三，積極回報(bào)股東培養(yǎng)長(zhǎng)期投資者。日本上市公司管理層的最重要目標(biāo)就是加快事業(yè)發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)效益，積極回報(bào)股東，使股東能夠從企業(yè)的事業(yè)發(fā)展中獲得良好的投資回報(bào)，成為股票的長(zhǎng)期持有者。

日本上市公司非常重視對(duì)股東的回報(bào)，分紅向來比較慷慨，不少績(jī)優(yōu)股公司將稅后純利的一半左右通過不同的方式回報(bào)給廣大投資者。日本豐田汽車公司2014財(cái)年的稅后純利超過2萬(wàn)億日元（約合166.6億美元），其中一半以上通過給股東分紅以及回購(gòu)公司股票等方式回報(bào)股東，其中僅現(xiàn)金分紅就達(dá)6313億日元。日本最著名的機(jī)器人生產(chǎn)廠家發(fā)那科公司用于分紅的資金達(dá)到了1245億日元，占去年度純利總額的60%。日本多科莫移動(dòng)通信公司也同樣增加了對(duì)股東的分配，總額達(dá)到2548億日元。

根據(jù)最近相繼發(fā)表的日本主要上市公司2014年度財(cái)務(wù)報(bào)表，上市公司的平均分紅率在30%以上，投資回報(bào)率基本上能夠達(dá)到股價(jià)的3%到5%，股市分紅約為銀行存款利率的10倍到15倍。

日本政府也采取稅制措施鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資股市，長(zhǎng)期持有上市公司股票可以減免利得稅。

另外，國(guó)家隊(duì)在關(guān)鍵時(shí)刻保駕護(hù)航。為了維持和促進(jìn)股市的穩(wěn)定發(fā)展，日本政府系統(tǒng)的各種養(yǎng)老基金和相關(guān)機(jī)構(gòu)成了維護(hù)股市穩(wěn)定的重要力量。在股市發(fā)生劇烈動(dòng)蕩時(shí)，政府系統(tǒng)的“養(yǎng)老公積金管理運(yùn)用獨(dú)立行政法人”（GPIF）、　“共濟(jì)養(yǎng)老基金”、“簡(jiǎn)易保險(xiǎn)”基金等政府系統(tǒng)的各類基金就入場(chǎng)護(hù)盤，穩(wěn)定股市。

就連日本中央銀行也在積極購(gòu)買上市公司股票。據(jù)日本媒體報(bào)道，在過去的一年里，日本央行共動(dòng)用了5.7萬(wàn)億日元買股票。目前，日本央行持有的股票市值已超過了10萬(wàn)億日元，約為東京股市主板市場(chǎng)總市值的2%，成了僅次于政府養(yǎng)老基金之后的日本股市第二大股東。