原標(biāo)題: 生物科技領(lǐng)漲納指 估值泡沫尚不足懼

　　納斯達(dá)克綜合指數(shù)時(shí)隔十五年再次刷新歷史高點(diǎn)。截至22日收盤(pán)，納指收于5153.97點(diǎn)，打破2000年3月10日創(chuàng)下的5132.52點(diǎn)的此前歷史最高紀(jì)錄。今年以來(lái)納指表現(xiàn)顯著好于美股其他主要股指，生物科技板塊表現(xiàn)尤為突出，成為市場(chǎng)上漲領(lǐng)軍板塊。盡管有投資者擔(dān)心納指重蹈2000年時(shí)創(chuàng)新高后暴跌的覆轍，但目前來(lái)看納斯達(dá)克整體估值水平顯著低于2000年，市場(chǎng)對(duì)泡沫的擔(dān)憂(yōu)尚不足為懼。

　　生物科技板塊崛起

　　從2009年3月底開(kāi)始，美股市場(chǎng)開(kāi)啟了新一輪大牛市。納斯達(dá)克綜合指數(shù)從1330點(diǎn)起步，在過(guò)去六年多的時(shí)間里上漲了近三倍。今年以來(lái)納指更是顯著跑贏其他標(biāo)桿估值，年內(nèi)累計(jì)上漲8.8%，相比之下標(biāo)普500指數(shù)上漲3%，道指上漲1.7%。更具代表性的納斯達(dá)克100指數(shù)年內(nèi)上漲7.3%，同樣創(chuàng)歷史新高，該指數(shù)覆蓋在納斯達(dá)克掛牌交易的100家最大且交易最活躍的非金融類(lèi)股票。

　　相比于十五年前，目前納斯達(dá)克綜指的組成更加多元化。在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰期，科技板塊在該指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)65%，目前已下降至43%；電信企業(yè)彼時(shí)的占比為12%，目前僅不到1%。目前納斯達(dá)克綜指成分股數(shù)量已從1999年的4715只減少到2592只。

　　盡管權(quán)重有所下降，但納指本輪上漲仍主要受到科技股的帶動(dòng)。分析人士認(rèn)為，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)史無(wú)前例的量化寬松政策外，以科技板塊為代表的納指實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁上漲，動(dòng)力還在于新興科技的崛起。包括蘋(píng)果、谷歌等在內(nèi)的一大批有創(chuàng)新能力的公司開(kāi)辟了巨大的軟硬件消費(fèi)市場(chǎng)，并為投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)，市場(chǎng)對(duì)科技股的熱情被重新點(diǎn)燃。

　　值得注意的是，本輪美股牛市中，生物科技板塊成為迅速崛起的一大亮點(diǎn)。早在2012年年中，納斯達(dá)克生物科技指數(shù)就已突破2000年的高點(diǎn)。今年以來(lái)該指數(shù)累計(jì)上漲26%，當(dāng)前點(diǎn)位較2000年高點(diǎn)已經(jīng)高出兩倍有余。目前該指數(shù)市值高達(dá)1萬(wàn)億美元，靜態(tài)市盈率89.75倍，2015年預(yù)期市盈率54倍。另?yè)?jù)彭博主要分類(lèi)，今年以來(lái)納斯達(dá)克綜合指數(shù)細(xì)分行業(yè)中表現(xiàn)最好的是醫(yī)療保健，年內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)19.81%。

　　社交媒體板塊也是本輪美國(guó)科技板塊走強(qiáng)的重要?jiǎng)恿χ弧＝衲暌詠?lái)Solactive社交媒體指數(shù)累計(jì)上漲15%。社交網(wǎng)絡(luò)巨頭臉譜（Facebook）2012年5月上市，當(dāng)前股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲123%，市值2375億美元，已躋身納指前十大權(quán)重股之列。

　　估值仍低于前期高位

　　納指上一輪大幅上漲是在2000年科網(wǎng)泡沫前夕，從1998年下半年開(kāi)始，該指數(shù)從1700點(diǎn)左右飆升，到2000年3月創(chuàng)下5132.52點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，不到兩年內(nèi)上漲了200%。但隨后納指開(kāi)始跳水式的暴跌，一年內(nèi)下跌60%，到2002年10月已降至1108.49點(diǎn)。

　　眼下納指再次突破歷史高點(diǎn)，投資者對(duì)市場(chǎng)可能重演15年前“泡沫”破滅的悲劇感到擔(dān)憂(yōu)。但從估值水平看，當(dāng)前納指整體估值仍顯著低于前期歷史高點(diǎn)。彭博統(tǒng)計(jì)顯示，目前納斯達(dá)克綜指的市盈率約為31倍，僅略高于過(guò)去二十年的平均水平，2015年預(yù)期市盈率為21.86倍。相比之下，1999年底時(shí)納指的預(yù)期市盈率曾高達(dá)152倍。納斯達(dá)克100指數(shù)估值水平也遠(yuǎn)低于2000年，該指數(shù)當(dāng)前靜態(tài)市盈率為23倍，2015年預(yù)期市盈率為19.65倍，而在2000年時(shí)的市盈率曾接近50倍。

　　不過(guò)近期市場(chǎng)上仍出現(xiàn)一些危險(xiǎn)信號(hào)，值得投資者保持警惕。在2000年以前的科網(wǎng)泡沫高峰期，硅谷一度陷入瘋狂，不但上市公司估值飆升，而且巨額收購(gòu)交易頻現(xiàn)。如今這些情況又有重現(xiàn)之勢(shì)。去年2月，臉譜宣布以190億美元巨資收購(gòu)移動(dòng)通信軟件開(kāi)發(fā)商WhatsApp，震驚整個(gè)科技業(yè)。另?yè)?jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，截至2015年1月，美國(guó)估值超過(guò)100億美元的私營(yíng)科技公司已達(dá)到7家，其中包括Uber、Airbnb等明星初創(chuàng)公司，這些公司估值都在過(guò)去一年內(nèi)至少翻了一番。（記者 楊博）