渣打銀行周四稱，預期中國將在2018年達至人民幣資本賬“有管理的可自由兌換”目標，在此之前中國會推出新措施促進人民幣更自由使用。

渣打發表一份人民幣國際化的特別報告指出，下月將是香港離岸人民幣市場建立五周年，而人民幣國際化在過去五年取得很大進展，并認為人民幣已符合被納入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)貨幣籃子的技術要求，重申今年內被納入的機會有六成，最遲會于2020年被納入。

報告指出，超過500個外資機構，包括資產經理在內，可進入中國的債券市場；而以人民幣作為儲備的金額已達到700-1,200億美元。人民銀行的互換額度網絡，離岸清算銀行，以至人民幣合格境內機構投資者額度，均已跨越全球。

中國在全球經濟中有著舉足輕重的角色，方便存取的貨幣會為投資者及財務主管開啟新機會。但與此同時，市場上亦存在一些隱憂。舉例在外匯市場，不交收外匯交易量本身已被攤薄，企業需要為美元兌人民幣更多雙向波動作好中期準備。

渣打預期，中國將于2015年擴大美元兌人民幣匯價上下波幅至3%，到2017年進一步擴至5%，到2018年央行在人民幣匯率形成機制的角色將會大大淡化，市場決定匯率的力度加大。

改革措施預期

渣打預期到2018年時，中國將達至“有管理的可自由兌換”的中期目標。正規資金交易的限制將會大大減少，只有短期的資金流動及涉及投機性的才會維持限制。

中國央行在2015年承諾采取一系列改革，令人民幣更自由使用，有助被納入SDR貨幣籃子。隨著中國穩定邁向有管理的可自由兌換，渣打預期在2016-18年間將會推出新措施。

這些措施包括撤銷對外直接投資限制、放寬外資對國內上市公司投資、將QDII2(合格境內個人投資者)擴至全國、引入新的互聯互通計劃使流出/流入額度在未來三年擴大兩至三倍、放松跨境貸款規則及以審慎規則取代外債配額，以及容許衍生品的跨境對沖。

渣打指出，內地利率自由化及自貿區的發展將為在岸推展人民幣國際化提供重要的支持，這方面的發展令人鼓舞，相信今年內內地利率將可全面自由化。

人民幣支付在近年的增長速度較預期快，目前占中國總商品貿易24.6%，渣打預計到2017年會升至38%，至2020年達到46%。這將超越80年代尾及90年代初，日圓占日本貿易比重高峰期的水平。以金額計算，由2011年時的2,120億美元，大增至最少26,000億美元。

離岸清算銀行將擴至新興市場

中央致力推動人民幣全球化，單是2014年已委任了八間離岸清算銀行，令總數增至12間，而今年以來再增加多三間。渣打認為新興市場中符合清算銀行要求的，包括有巴西、俄羅斯、印尼、阿聯酋及南非(將成為首個非洲離岸中心)。

外國投資者進入中國債券市場較想像中容易。截至2014年底，外國投資者持有在岸的政府債券，以價值計算，較他們持有其他新興地區的為高。姑勿論今年SDR的決定如何，估計外國投資者凈購入人民幣債券的金額，將由去年的2,730億元人民幣，增至今年的3,500-4,000億元人民幣。若計算股票在內，今年資產組合流入的金額將達5,000-7,000億元人民幣。

展望2020年，隨著新的貿易走廊陸續出現及新興市場之間的貿易增長，這將進一步促使人民幣成為未來主要的儲備貨幣。

最后，報告評估成為儲備貨幣的啟示。這將為中國帶來中期風險，人民幣資產需求增加，連帶鼓勵制造更多債務。但從更廣泛的層面去看，環球金融體系要健康發展，儲備配置更準確地反映環球經濟的多極狀況。

目前為止，人民幣國際化在亞洲區普遍受到歡迎，但長遠在區內可能會面對挑戰。不包括日本在內的亞洲外匯市場，現時嚴格控制的狀況會被打亂，因為中資企業在處理外匯風險時有一定優勢，并且吸引資金流入中國。在此前提下，到2020年的時候，不包括日本在內的亞洲地區可能會出現貨幣改革的壓力。