雖然超級寬松貨幣政策尚未將日本經(jīng)濟(jì)從通縮夢魘中拯救出來，但實(shí)施這一政策的日本央行自己已經(jīng)因量化寬松而賺得缽盆滿滿。2014財(cái)年，該行的利潤達(dá)到1.009萬億日元(約合81億美元)，同比增長28%，創(chuàng)下13年以來的最高水平。不過，隨著日本央行最終將實(shí)施貨幣政策正?；?，它手中所持的大量資產(chǎn)可能反而產(chǎn)生大量損失，甚至連累該行被迫向日本政府求援。日本央行所倍加珍視的獨(dú)立性將面臨打折之虞。

日本央行狂賺1萬億

經(jīng)歷了兩年多的大規(guī)模資產(chǎn)購買行動，日本央行已經(jīng)以罕見速度將其資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張。現(xiàn)在，日本央行所購買的資產(chǎn)開始盈利了。

日本央行5月27日發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，在截至今年3月的2014財(cái)年，該行的利潤達(dá)到1.009萬億日元，同比增長28%，創(chuàng)下13年以來的最高水平。

大多數(shù)的收益來自于日本央行所購國債到期所付的利息以及海外資產(chǎn)。由于日元大幅貶值，以日元計(jì)價的海外資產(chǎn)在賬面上的金額相應(yīng)增長。

具體數(shù)據(jù)顯示，在2014財(cái)年，日本央行所購日本國債(JGBs)的總價值飆升了30%，達(dá)到220萬億日元，從而產(chǎn)生了可觀收益。國債利息和貼現(xiàn)的收益上漲25%，達(dá)到1.044萬億日元。

在去年11月，黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)下的日本央行決定加速其資產(chǎn)購買計(jì)劃，每年購債80萬日元。目前，日本央行手中掌握了所有未償還日本國債的1/4。

28日，日本10年期國債收益率收于0.401%，雖然相對于今年早些時候有所上漲，但仍然處于數(shù)十年以來的低位。

此外，海外資產(chǎn)收益增長27%，達(dá)到8571億日元，其中僅外匯收益就達(dá)到7602億日元，海外股票則收入869億日元。

2013財(cái)年末，也就是2014年3月底，美元兌日元匯率為1:103.52，但到了2014財(cái)年末，日元已經(jīng)大幅貶值，美元兌日元匯率為1:119.43。

該財(cái)年內(nèi)，日本央行甚至僅繳稅就支付了3424億日元，這其中包括企業(yè)所得稅、居民稅以及企業(yè)稅。

量寬退出后恐面臨虧損

但分析師警示，在一段時間之后，龐大的資產(chǎn)負(fù)債表將蘊(yùn)含風(fēng)險。

CNBC 28日報(bào)道稱，得益于所購債券和外幣資產(chǎn)等收益，日本央行的經(jīng)營利潤已經(jīng)飆升至13年以來的新高。然而，隨著該行最終不可避免地開始實(shí)施貨幣政策正常化，這些累積的巨額資產(chǎn)可能產(chǎn)生問題。

4月的日本核心通脹率預(yù)計(jì)將降至0.2%，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)物價水平將在未來幾月繼續(xù)下跌。

在上周召開的新聞發(fā)布會上，黑田東彥指出，“我認(rèn)為，現(xiàn)在討論退出量化寬松政策的具體細(xì)節(jié)還為時過早”。

黑田東彥仍然堅(jiān)持其2%的通脹目標(biāo)毫不動搖，雖然目前這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的時間已經(jīng)晚了一年，2016財(cái)年的某個時間可能才會實(shí)現(xiàn)。

然而，到目前為止，提振通脹水平對日本央行來說還是件遙不可及的事，更不要說實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)了。如果和之前有什么區(qū)別的話，就是日本央行再次開始擔(dān)憂通縮風(fēng)險了。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家正道安達(dá)對CNBC稱，當(dāng)日本央行開始收緊貨幣政策時，該行將可能蒙受巨額損失，面臨陷入負(fù)資本的困境，從而不得不向政府請求注資。

所謂負(fù)資本是指負(fù)債超過資本規(guī)模。如果日本央行最終被迫向日本政府尋求救助，后者所面臨的巨額債務(wù)將因此加劇。日本政府債務(wù)占GDP的比重為240%，在全世界處于最高水平。

增加創(chuàng)紀(jì)錄資本金抵御風(fēng)險

而輿論也擔(dān)憂，如果政府注資，日本央行的獨(dú)立性將大打折扣。中央銀行不是企業(yè)，但它有盈利，不但能夠維持自己的營業(yè)支出和股票分紅，還有一部分剩余上交財(cái)政，如美國高達(dá)80%左右，日本也超過了80%。

正道安達(dá)稱，只要通脹維持在2%的水平，并且全球經(jīng)濟(jì)形勢比現(xiàn)在改觀，那日本央行就不會面臨多大的問題。但如果通脹在那之后的幾年內(nèi)急劇走高，后果將不堪設(shè)想?！爸蕾澅葋喢癖妼φ脱胄袉适判暮髸l(fā)生什么嗎?惡性通脹!”

增加資本儲備，可以減少日本央行陷入負(fù)資本的可能性。

日本央行2014年財(cái)報(bào)顯示，日本央行得到財(cái)政部的允許，得以將該財(cái)年利潤的25%也就是523億日元轉(zhuǎn)移到法定資本金，從而確保其財(cái)務(wù)健康度。剩余的7568億日元上繳政府。

按此前規(guī)定，日本央行能將每年利潤的5%轉(zhuǎn)移到資本金。2013財(cái)年，日本央行曾將20%的利潤留為資本金，25%的比率創(chuàng)下了紀(jì)錄。這令日本央行的資本充足率從上一財(cái)年末的7.74%上升到8.2%。