近來歐元出乎意料大幅升值，讓從事歐元套利交易的基金操盤人慘遭損失。但歐洲央行高官有關(guān)加碼購債的最新言論又給投資者帶來希望。

套利交易遇挫

在典型的套利交易中，投資者會借入低息貨幣，并且這種貨幣最好處在貶值通道中，或者價格較穩(wěn)定，這樣才能避免貨幣升值帶來融資成本升高。

此前，歐洲央行將利率壓低至逼近于零的水平，使得投資者能夠以低利借出歐元，轉(zhuǎn)投資高報酬資產(chǎn)賺取利差，歐元套利交易有利可圖。

但從4月起，歐元兌美元匯率不貶反升。令歐元兌美元從今年早些時候觸及的12年低點反彈超過8%，并于5月15日創(chuàng)下近3個月以來新高。根據(jù)路透社的統(tǒng)計，4月中旬至5月中旬期間，歐元升值將近10%。

除此之外，過去幾個月新興市場貨幣未能大漲，獲利不如預(yù)期，加上歐元反彈，加劇了套利效應(yīng)的負面影響。

這迫使很多套利者平掉了不賺錢的頭寸。德意志銀行駐紐約的全球貨幣策略部主管Alan Ruskin指出，像常被用以做為套利交易的南非蘭特和土耳其里拉近來就表現(xiàn)不佳。根據(jù)瑞士銀行的指數(shù)，歐元這波上漲已使投入歐元套利交易的投資人自3月來虧損3.5%。

倫敦瑞穗銀行避險基金銷售部主管瓊斯告訴媒體，過去歐債危機讓不少歐元套利交易大賺，但現(xiàn)在似乎行不通了；或許這種套利交易未來會再獲利。

分析指出，歐元兌美元的匯價不貶反升，反映出歐洲及美國經(jīng)濟現(xiàn)狀。越來越多的跡象顯示，歐元區(qū)的經(jīng)濟可能不如預(yù)期那樣差，也不可能發(fā)生通縮；但美元卻可能因美國經(jīng)濟較預(yù)期疲弱而走低，降低美聯(lián)儲快速升息的可能性，這使得歐元出現(xiàn)意料之外的走強，迫使投資人放棄歐元套利交易。

歐版QE或加碼

但歐洲央行未來可能進行的量化寬松（QE）加碼行動，為歐元下跌提供了理由。

《華爾街日報》5月19日報道稱，歐洲央行執(zhí)行理事會成員科爾5月18日在英國倫敦演講時指出，央行了解債市的季節(jié)趨勢，7月到8月之間市場流動性會減少，他們將此納入考慮，擬在5、6月略為增加購債額度，才能達成平均每個月600億歐元的購債目標(biāo)。科爾強調(diào)，若有需要，他們還會在9月債市交易恢復(fù)正常后，加碼購債。

該言論公布后在市場引起波動。5月19日當(dāng)天，另一位執(zhí)委諾亞又表示，歐洲央行準(zhǔn)備在必要時延長購債計劃。

科爾的一席話意味著5-6月歐央行印鈔規(guī)模將上升。歐洲央行自3月以來推行大規(guī)模QE計劃，3、4月都達到每月購債600億歐元的目標(biāo)，但歐元區(qū)較小國家已面臨債券供給稀少、難以找到足夠債券來收購的困境。歐洲QE計劃預(yù)計實施至明年9月，達到總計1.14萬億歐元的資產(chǎn)收購規(guī)模。

投資公司Cantor Fitzgerald固定收益策略師卡蘭指出，科爾的發(fā)言振奮了信心，“在市場迫切需要歐洲央行介入并支撐市場的時刻，做出切合市場需求的舉動”。

這一消息使得歐元應(yīng)聲下挫。歐元看跌期權(quán)的價格也創(chuàng)下4個月來的最大漲幅。道明證券全球貨幣策略主管奧斯本表示，從目前的情況來看，歐洲央行并不希望看到歐元區(qū)債券收益率及歐元快速走強，相反，歐元很可能會適當(dāng)保持弱勢。

摩根士丹利和盛寶銀行兩家銀行均預(yù)計，歐元兌美元在今年年底前達到平價兌換水平。值得注意的是，盛寶銀行對歐元兌美元匯率的預(yù)測精準(zhǔn)度在去年第四季度彭博調(diào)查中排名第一。

摩根士丹利全球外匯策略主管Hans Redeker說：“我們看空歐元兌美元，歐洲央行希望營造歐元疲軟的環(huán)境以助其度過難關(guān)。”