已經(jīng)連續(xù)調(diào)整兩個交易日的A股市場恐再度迎來利空消息。昨日，證監(jiān)會再度出手調(diào)控兩融業(yè)務，將兩融規(guī)模與券商凈資本掛鉤，并要求兩融余額不得超過券商前一月末凈資本的4倍。

　　昨日，證監(jiān)會主席助理張育軍在上海表示，應審慎合理確定融資類業(yè)務規(guī)模總量，控制融資融券業(yè)務規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤。“單一證券公司融資融券余額不得超過本公司前一月末凈資本的4倍。已超過前述要求的證券公司，不得向客戶新增融出資金和證券。”張育軍表示。同時，監(jiān)管層還要求券商細化融資融券擔保股票的折算率管理，將擔保股票折算率計算與市場指數(shù)、市盈率掛鉤，上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成分股股票折算率最高不超過65%，其他A股股票折算率不超過55%，被實施風險警示和暫停上市的折算率為零，尤其對于高市盈率、虧損股票調(diào)出融資標的證券范圍證券公司應暫停投資者融資買入上一年度凈利潤為負數(shù)或者靜態(tài)市盈率高于300倍的標的股票。此外，對于單一客戶提交單一擔保股票市值超過該客戶擔保市值50% 、且該客戶維持擔保比例低于500%的，證券公司應當限制其融資買入或融券賣出。

　　“監(jiān)管層是在強制降杠桿，對市場新增資金面有一定的影響，同時也是對券商風險控制的督導。”南方基金首席策略分析師楊德龍如是說。而北京一位私募人士則認為，嚴控兩融對于融資買入的限制影響更大。數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，兩市兩融余額共計1.87萬億元，而其中融資余額高達1.86萬億元，融券余額僅為75.9億元。由此可見，嚴控兩融實際上更多地限制了融資的比例。

　　在楊德龍看來，證監(jiān)會昨日突然的表態(tài)恐加劇A股的短期調(diào)整。“A股正處于調(diào)整階段，嚴控兩融將可能加速市場的調(diào)整。”楊德龍如是說。數(shù)據(jù)行情顯示，昨日，滬深指數(shù)分別下跌1.62%和0.68%，而近兩個交易日滬深指數(shù)累計下跌幅度分別為5.61%和4.87%。（北京商報）

　　券商調(diào)整兩融杠桿

　　“早就聽說到證券公司加杠桿變得比較困難。果然，這周我收到證券公司統(tǒng)一發(fā)來的信息，提示對兩融業(yè)務的范圍進行調(diào)整，很多漲幅過高的創(chuàng)業(yè)板個股和一些中字頭股票都暫停了融資買入。”作為西部某中型券商的融資大戶，老劉今年以來靠券商加杠桿炒股賺了好幾倍收益，如今券商調(diào)整兩融，也使他漸漸感到這種操作比較有風險。

　　上述券商發(fā)送的信息顯示，近期股票市場價格波動較大，兩融業(yè)務規(guī)模在急速增加，客戶通過融資業(yè)務加杠桿，一旦遇到市場調(diào)整，尤其是前期漲幅較大的標的價格急劇波動，會對客戶的維持擔保比例帶來較大影響，也會對公司兩融業(yè)務帶來一定風險。從5月5日起對近期漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板股票和中字頭股票的融資進行控制，而在暫停融資買入的名單中，不少漲幅翻倍的中字頭個股和涉及互聯(lián)網(wǎng)+概念的創(chuàng)業(yè)板個股均位列其中。同時，這些被退出兩融標的池的個股同時被調(diào)出在股票質(zhì)押、約定購回等各類產(chǎn)品的標的范圍。

　　早在4月下旬，券商就開始降杠桿操作。4月27日，中信證券公告大范圍調(diào)整兩融業(yè)務可抵充保證金證券，將其中658只兩融折算率歸零，調(diào)升1698家，調(diào)降1032家。針對前期漲幅巨大的股票折算率“清零”，中信證券方面表示，這類股票由于漲幅較大，出現(xiàn)回調(diào)后不排除可能跌停，一旦跌停，客戶融資盤將無法清倉，給券商帶來損失。調(diào)低擔保折算率相當于通過給客戶降低杠桿來控制風險。

　　繼中信證券之后，華泰證券、海通證券、招商證券也分別對可沖抵保證金進行了調(diào)整，或者通過上提保證金比例的方式來加強兩融業(yè)務的風險管理，券商降杠桿操作儼然進入了一輪接力賽。5月4日，華泰證券提出調(diào)整保證金比例，折算率低于0.6的股票，其保證金比例將隨之上調(diào)。同日，海通證券也開始大面積調(diào)整可抵充保證金證券的折算率，2595只股票中，有1698只股票的折算率均有不同程度下調(diào)。招商證券5月5日發(fā)布公告稱，公司自即日起下調(diào)1352只證券折算率。從其最新發(fā)布的折算率看，股票的折算率最高的為0.7，而前期漲幅較大的藍籌品種折算率被大幅調(diào)低，折算率最低僅為0.32.

　　“券商普遍進行降低杠桿的操作，意味著很多加杠桿滿倉的融資客可能要選擇平倉了。”有市場人士指出，由于部分融資盤退出，一些漲幅過高的股票股價承壓會較明顯，并可能經(jīng)歷較長時期的回調(diào)。

　　申萬宏源研究報告顯示，降低融資融券擔保品折算率盡管不會對現(xiàn)有融資融券存量產(chǎn)生基礎(chǔ)效應，但會降低融資買入和融券賣出的開倉規(guī)模上限，從而降低杠桿上限，隨著現(xiàn)有融資交易到期償還或主動償還，投資者再次融資買入的規(guī)模將會受到限制。長期來看，融資規(guī)模增速可能會放緩或下降。（中國證券報）