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　　2015年05月04日 08:22:23來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　今年4月份以來(lái)，央企上市公司大象起舞，一時(shí)間風(fēng)頭舉世無(wú)雙。其中，即將合并的南北車股價(jià)在半個(gè)多月出現(xiàn)9個(gè)漲停，寫下合計(jì)萬(wàn)億市值的資本傳奇。

　　今年一季度，國(guó)泰君安即表示，2015年國(guó)企改革將提速，成為資本市場(chǎng)的重大風(fēng)口，在增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率的同時(shí)，也將提升A股公司國(guó)企上市平臺(tái)估值水平，央企大象也能起舞。同時(shí)，地方財(cái)稅體系重構(gòu)，促使地方政府以更大熱情投入到國(guó)企改革中。

　　一語(yǔ)中的！但是，投資者如果現(xiàn)在還追趕半年來(lái)股價(jià)從6元飆至30多元的南北車，很可能坐上的是過(guò)山車。證券時(shí)報(bào)記者注意到，許多公司在2014年年報(bào)里披露了不少與央企、地方國(guó)企改革相關(guān)的內(nèi)容。

　　央企大樹底下好乘涼

　　近幾日，巴菲特在大洋彼岸熱鬧的股東大會(huì)成為資本市場(chǎng)的一大樂(lè)事。巴菲特成功之道多有解讀，而據(jù)巴菲特傳記記載，巴菲特一年閱讀上萬(wàn)份上市公司的年報(bào)，并且借此躲過(guò)了2008年次貸危機(jī)。因?yàn)榘头铺禺?dāng)時(shí)無(wú)法理解房利美和房地美年報(bào)的一些重要信息，因此早早選擇了拋售股份。

　　A股公司2014年年報(bào)，動(dòng)輒幾百頁(yè)的信息披露，蘊(yùn)含著許多有價(jià)值內(nèi)容。以國(guó)企聚集的1032家上交所公司2014年年報(bào)和年報(bào)摘要為數(shù)據(jù)庫(kù)，以“央企”為關(guān)鍵詞可檢索到163個(gè)年報(bào)文檔，提及數(shù)量超過(guò)300次。如果查找“國(guó)企”，可找到586個(gè)年報(bào)文檔，提及數(shù)量超過(guò)1500次。

　　比如，方興科技在年報(bào)中提到的是“央企市營(yíng)”，公司實(shí)際控制人為中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司，中國(guó)建材集團(tuán)由國(guó)務(wù)院國(guó)資委100%持股。方興科技年報(bào)顯示，在未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略中，中國(guó)建材集團(tuán)將繼續(xù)堅(jiān)持“央企市營(yíng)”成長(zhǎng)模式，推動(dòng)市場(chǎng)化改革，強(qiáng)化聯(lián)合重組。

　　其實(shí)，方興科技并非初次提及這一說(shuō)法，而央企應(yīng)該市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的表述可能也滿足不了當(dāng)下市場(chǎng)的強(qiáng)烈整合預(yù)期。記者查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，向股東表白最直接和深情的公司，應(yīng)該是剛剛摘帽的京城股份。

　　“公司作為北京市國(guó)資委下屬少有的幾個(gè)上市公司平臺(tái)之一，我們要充分用好、發(fā)展好這個(gè)平臺(tái)。”京城股份在2014年年報(bào)里如此表述。根據(jù)北京市《關(guān)于全面深化市屬國(guó)資國(guó)企改革的意見》，2020年北京市的國(guó)有資本證券化率力爭(zhēng)達(dá)到50%以上，要通過(guò)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)市屬企業(yè)主業(yè)上市或整體上市，使上市公司成為國(guó)企發(fā)展混合所有制的主要形式。

　　京城股份稱，以后想立足北京，只有以資本效益最大化為主要目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)向戰(zhàn)略支撐型企業(yè)轉(zhuǎn)移，圍繞首都“四個(gè)中心”的戰(zhàn)略定位，圍繞高端化、服務(wù)化、集聚化、融合化、低碳化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不斷向價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)發(fā)展，將處于產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈的低端環(huán)節(jié)移出北京，和城市公共服務(wù)類、特殊功能類企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作和價(jià)值捆綁。

　　中航工業(yè)集團(tuán)旗下的中航資本在年報(bào)里披露，為有效發(fā)揮協(xié)同合作優(yōu)勢(shì)，相繼成立央企業(yè)務(wù)組、集團(tuán)業(yè)務(wù)組和政府業(yè)務(wù)組三大組，加強(qiáng)跨業(yè)務(wù)、跨部門、跨區(qū)域的溝通與合作，極大促進(jìn)了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　中航資本不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。4月23日，上海證券交易所宣布與中航工業(yè)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在軍工企業(yè)IPO、再融資及重組并購(gòu)等領(lǐng)域開展全面合作，上交所稱此番合作是中國(guó)資本市場(chǎng)支持軍工行業(yè)現(xiàn)代化的路徑創(chuàng)新。

　　大樹底下好乘涼，除了資產(chǎn)整合，更直接的是客戶資源。中國(guó)軟件的控股股東為中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，持股比例達(dá)48.39%，后者由國(guó)務(wù)院國(guó)資委100%持股。在年報(bào)中，中國(guó)軟件稱，在央企市場(chǎng)方面多角度全方位地推進(jìn)央企信息化業(yè)務(wù)的市場(chǎng)營(yíng)銷工作，與多家中央所屬重點(diǎn)企業(yè)簽訂了信息化定制開發(fā)合同。中國(guó)軟件認(rèn)為，隨著央企安全可靠戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，市場(chǎng)存在巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。

　　在國(guó)資委的整合下，央企之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手非常值得投資者留意。2014年，招商輪船經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)了大幅扭虧，經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)約5.1億元，同比增加5.58億元。在年報(bào)中，招商輪船表示，經(jīng)過(guò)一年多前期工作，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委倡導(dǎo)的央企整合項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)最終達(dá)成。2014年9月5日，招商輪船與中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)在北京簽署了成立中國(guó)能源運(yùn)輸有限公司（CHINA VLCC）的協(xié)議。此外，中國(guó)石化集團(tuán)及其下屬聯(lián)合石化，為促成油輪合資公司項(xiàng)目的達(dá)成也給予了有力支持。招商輪船認(rèn)為，董事會(huì)年初批準(zhǔn)的公司與聯(lián)合石化簽署的長(zhǎng)期運(yùn)輸協(xié)議，在CHINA VLCC成立后正式生效。聯(lián)合石化在合資公司組建和成立初期給予貨源支持，充分體現(xiàn)了國(guó)有骨干央企在中國(guó)進(jìn)口能源運(yùn)輸上通力合作的責(zé)任感和使命感。

　　此外，甘肅省國(guó)資委旗下的長(zhǎng)城電工，提出了2015年實(shí)現(xiàn)22.38億元營(yíng)收的計(jì)劃。長(zhǎng)城電工表示，為了完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，加強(qiáng)與央企大集團(tuán)客戶的市場(chǎng)維護(hù)及戰(zhàn)略合作，組織專業(yè)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，重點(diǎn)突破，定向開發(fā)，將市場(chǎng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)網(wǎng)、中石油、中石化、鐵路等央企集采板塊市場(chǎng)。

　　革新拼圖紛呈

　　航天信息在2014年年報(bào)中披露，目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，以混合所有制改革為突破，中央企業(yè)的體制改革將向更深層次發(fā)展。

　　許多上市公司對(duì)此也是心知肚明，在年報(bào)中紛紛披露2015年的發(fā)展規(guī)劃，涉及市值、薪酬和技術(shù)方面。盡管有的公司披露規(guī)劃并不詳盡，但也可以感受到公司強(qiáng)勁的革新動(dòng)力。

　　保利地產(chǎn)實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，公司在2014年年報(bào)中表示，借助國(guó)企改革的契機(jī)，積極推進(jìn)公司在管理機(jī)制和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等增量業(yè)務(wù)上的改革創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)和管理團(tuán)隊(duì)活力，努力實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)健康發(fā)展，保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位和優(yōu)勢(shì)。

　　上海機(jī)場(chǎng)實(shí)際控制人為上海市國(guó)資委，公司在2014年年報(bào)里披露2015年面對(duì)的三大挑戰(zhàn)后，認(rèn)為新的機(jī)遇首先是體制機(jī)制改革將為公司注入新的發(fā)展動(dòng)力。上海機(jī)場(chǎng)表示，在國(guó)企改革的大背景下，公司將大力推進(jìn)體制機(jī)制改革，對(duì)于理順內(nèi)部關(guān)系、釋放活力動(dòng)力、提升運(yùn)行管理效率、挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、發(fā)揮人力資源潛力都將產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。

　　五礦發(fā)展實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，公司在2014年年報(bào)里表示，抓住地方國(guó)企及中央企業(yè)混合所有制改革機(jī)遇，尋求與資產(chǎn)質(zhì)量好、產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)性強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)進(jìn)行合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　上市公司高管薪酬制度，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)影響較大，在這方面，不少央企也走出了改革的實(shí)質(zhì)性步驟，以至于有的央企高管2014年薪酬至今尚未核定。中國(guó)遠(yuǎn)洋在2014年年報(bào)里披露，2014年11月起公司按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委要求領(lǐng)取薪酬。中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度薪酬實(shí)行“先考核、后兌現(xiàn)”，截至年報(bào)公告時(shí)，2014年度中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核工作仍在進(jìn)行中，國(guó)資委尚未對(duì)有關(guān)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人2014年度薪酬水平進(jìn)行核定，因此無(wú)法予以披露。

　　工商銀行在2014年年報(bào)中則稱，2015年1月起，工商銀行董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)、監(jiān)事長(zhǎng)及其他負(fù)責(zé)人薪酬按照國(guó)家對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬改革的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，具體薪酬水平將在2015年年報(bào)中披露。

　　股權(quán)激勵(lì)也是薪酬制度的主要拼圖。華泰證券年報(bào)披露，在2014年6月的會(huì)議上，董事孫宏寧建議響應(yīng)“十八大”國(guó)企改革的精神，探索股權(quán)激勵(lì)的可行性，對(duì)高管人員及業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，從而充分調(diào)動(dòng)高管人員及業(yè)務(wù)骨干的積極性。

　　一些央企技術(shù)領(lǐng)先，在年報(bào)里也紛紛亮劍。中國(guó)中冶稱，有效專利數(shù)突破1萬(wàn)件大關(guān)，2013年獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委“科技創(chuàng)新企業(yè)獎(jiǎng)”，標(biāo)志著公司已進(jìn)入中央企業(yè)科技創(chuàng)新的“第一方陣”。中國(guó)南車披露，2014年全年獲得授權(quán)專利1769項(xiàng)，累計(jì)有效專利8057項(xiàng)，在中央企業(yè)中排名前列。

　　此外，央企越來(lái)越重視市值管理，對(duì)投資者也是一大幸事。國(guó)藥股份2014年年報(bào)里披露，在國(guó)資委《企業(yè)觀察報(bào)》組織的央企上市公司市值管理績(jī)效評(píng)選中獲評(píng)“央企十佳市值管理上市公司”。國(guó)投電力則披露公司股票市值突破700億元，蟬聯(lián)“中國(guó)上市公司資本品牌及資本品牌溢價(jià)百?gòu)?qiáng)”、榮獲“央企十佳市值管理上市公司”。

　　余勝良/制表 彭春霞/制圖