原標題: 南北車引爆央企改革 航運、油氣產業鏈等或成風口

　　中國南車北車最終合并在即，周四兩車股票再漲停，收獲4個連續漲停，近一個月內，股價從13遠一路飆升至32.62元。截止周四收盤，南北車總市值逾1520億美元，市值遠超德國西門子，為世界上市值最高的機車制造商(德國西門子+法國阿爾斯通+加拿大龐巴迪+日本川崎重工，四家總市值約1370億美元)。在全球汽車、火車、飛機三大交通工具制造商中，南北車在市值上的對手只剩下了1935億美元的日本豐田。

　　誠然，南北車的火爆表現令資本市場對于“國企改革”(包括央企改革)預期明顯升溫。監管部門也紛紛釋放積極的股市政策，根據媒體報道，國資委相關負責人亦強調“用好用活股票市場和產權市場”。

　　上述消息人士稱，南北車合并是強強聯合的典范，而且南北車合并只是強強聯合的一個開始，相關部門正研究其他央企強強聯合的可能性。目前處于調研和論證階段。至于哪些央企被納入其中，目前并未透露。

　　筆者以為，在這樣的大背景下，航運、兩船等行業均不乏改革動力。以航運業為例，于四大航運央企(中國遠洋、中海集運、中外長集團、招商局集團)整合預期也在升溫。

　　據Wind數據統計，截至今年4月15日，共有24家航運公司發布了2014年年報或預報，營業收入均實現正增長，凈利潤也僅有一家公司虧損，23家公司實現盈利。盡管去年大部分航運上市公司績借助低油價實現業績翻身，但航運業供過于求的市場格局并未好轉。

　　航運業也理應通過“南北車合并模式”尋求資源和話語權的最大化，集運業務或為整合首選標的。銀河證券研究報告也指出，航運業的改革與轉型的推進是2015年行業投資的主線之一。

　　此外，受到資本市場廣泛關注的還有“兩船”，光大證券認為，南北船領導對調激發市場對南北船合并的想象，成為重要看點。中國重工3月26日晚出刊登公告， 公司控股股東和公司未得到來自于任何政府部門有關合并傳聞的書面或口頭的信息。

　　光大證券認為，在國企改革大勢所趨之中，更看好的是央企改革：中央政府主導下確定性高，改革方案可成為未來地方國企藍本，同時也符合中央抓大放小總體原則。建議在持續關注有兼并重組預期的上市公司外，已經明確了合并的南車北車以及央企改革試點企業也有很好的投資價值。

　　對于央企改革的具體行業，建議關注“中國制造 2025”中提到的新一代信息技術、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械、農業機械裝備等10大領域。

　　海通證券則明確看好油氣產業鏈，該行今年2月的研報指出，本輪央企改革的核心是突破壟斷。從經濟發展整體而言，央企行政壟斷的主要問題是：其一，投資主要靠政府，政府資金壓力大；其二，運行效率低，不能滿足終端需求。打破壟斷的方式主要是放開民資進入渠道、建立國有資本投資運營平臺、發展混合所有制、改革國企薪酬激勵方式等。

　　油氣產業鏈和鐵路央企改革值得重點關注。作為壟斷行業改革的代表，油氣和鐵路運輸產業鏈具有民間投資占比低，行業整體供需存在矛盾等問題，是改革的重點區域。而且，不同于央企整體的改革通過試點→推廣的方式鋪開，這兩個產業鏈的改革早在2012年底就已經以突破壟斷的形式得到發展。行業的投資機會來源于兩個方面：其一，壟斷國企通過改革，引入競爭機制帶來自身活力激發，經營能力的提升；其二，壟斷性國企放開后，民資獲取新蛋糕，利用自身的競爭優勢，獲得業績的提升。

　　主要邏輯及標的。油氣產業鏈主要關注受益于油氣開采混合所有制改革以及天然氣價格改革的相關上市公司，包括杰瑞股份、中國石化、中國石油、通源石油、準油股份；鐵路央企改革關注受益于貨運價格改革及客貨運路網效應的鐵路運營及設備生產企業，包括廣深鐵路、大秦鐵路、中國南車、北方創業和永貴電器。