【延伸閱讀】中國股市：經濟浴火重生前的一次豪賭？

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新浪財經訊北京時間2月3日晚間消息，據《華爾街日報》，投資者企盼增長放緩將刺激中國政府釋放國企巨無霸的潛能。去年中國經濟增速創(chuàng)下二十余年新低，增長勢頭全面減弱。IMF[微博]預計，明年中國經濟增長速度或不及印度。

然而中國股市卻異常火爆，上證綜指去年下半年上漲了60%。盡管之后略有冷卻，數年來表現最糟的該全球主要股指目前仍是佼佼者。

自從1990年創(chuàng)建以來，上證綜指以“賭市”聞名，那么這次的情況是中國經濟浴火重生前的一次豪賭嗎？

這真的有幾分像賭博，過熱的房地產市場正在冷卻，其崩盤的影響威力巨大，地方政府依賴膨脹的土地資產大舉舉債。

但中國房地產泡沫破裂的可能性很低，更可能的情景是：中國將尋求通過釋放隱藏的增長動力之源來抵消增長放緩。最大的希望來自于備受寵愛的國有企業(yè)。

讓國企面臨私企的競爭將迫使它們改善治理效率，加之放松金融監(jiān)管，這將觸動股市。

意大利忠利保險公司管理數千億美元資產的Nikhil Srinivasan稱：“中國將實施結構改革。做空中國的人都在賠錢，我們正身處兩三年之久的牛市之中。”

對沖基金Rising Venture Investment董事長Li Zhenning稱：“國企正處于全面轉型的陣痛期。”

Li稱，國企占到上證綜指市值的半數多一些，他指出國企高管股權激勵這樣的創(chuàng)新，以及政府近期鼓勵私人資本進一步投資大型國企。

越來越多的證據顯示，中國近幾年的工業(yè)政策是一個災難，政策轉變將給經濟注入“興奮劑”。

美國智庫彼得森研究所的Nicholas Lardy在著作中寫道，中國政府培育國家冠軍企業(yè)的努力導致資源嚴重錯配。平均來看，國企的資產收益不及其資本成本的半數，這難稱提振經濟，國企實際上在拖累經濟。

Lardy稱，最大的經濟收益將來自于服務業(yè)開放，這是全面國有壟斷的最后一個陣地，包括銀行、保險以及電信等金融服務。

有充分的理由相信本屆政府對擴大國企改革實驗的態(tài)度是嚴肅的，畢竟領導人宣稱將讓市場扮演更重要的角色。

與中國將全面奔向國家資本主義的看法相反，過去十年的意外故事是國企在各個經濟領域穩(wěn)步后退，盡管資源一直流向國企。換句話說，沒有迫切的意識形態(tài)原因會阻礙私企進一步發(fā)展。

據Lardy，私企在制造業(yè)、建筑業(yè)和零售業(yè)等領域已經很大程度上取代了國企競爭對手。

但一些利益集團成為更激進改革的障礙，這幫助解釋了為何中央政府反腐集中于國企主導的領域：能源業(yè)以及金融業(yè)。

因此，中國股市牛市能否繼續(xù)下去，不是取決于房地產市場，而是將由反腐的成敗決定，其目的在于改組老式的國企。(谷云)

（2015-02-03 20:33:09）