全球一些最資深的銀行家警告稱，一旦美聯(lián)儲(Fed)開始加息，信貸市場可能會出現(xiàn)具有破壞性的波動性。他們表示，監(jiān)管人士也開始表現(xiàn)出同樣的擔(dān)憂。

在達沃斯世界經(jīng)濟論壇(World Economic Forum)的一個圓桌討論上，德意志銀行(Deutsche Bank)、美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)以及匯豐(HSBC)的掌門人們在發(fā)表講話時表示，上述波動性將遠(yuǎn)高于以往的經(jīng)濟周期，因為監(jiān)管規(guī)定阻止他們在資產(chǎn)負(fù)債表中持有大規(guī)模債券組合。

德銀聯(lián)席首席執(zhí)行官安舒-賈殷(Anshu Jain)表示：“我擔(dān)心信貸市場將發(fā)生難以控制的事件。

“在主權(quán)債務(wù)方面，我感到相對放心的是，即使美國國債套利交易出現(xiàn)大規(guī)模平倉，也有辦法來解決。我的擔(dān)心在于，同樣的事情會發(fā)生在投資級信貸上，甚至更糟糕，會發(fā)生在高收益或杠桿貸款市場上。”

自本次金融危機以來，資產(chǎn)管理公司一直對銀行持有的美國公司債存量下滑感到擔(dān)憂。銀行已告知客戶和監(jiān)管人士，新的監(jiān)管規(guī)定——包括旨在禁止自營交易的沃爾克規(guī)則(Volcker rule)以及《巴塞爾協(xié)議III》(Basel III)資本金規(guī)定——將損害它們持有債券的能力。

但更多人持有這種看法，而監(jiān)管人士開始對這個問題感到擔(dān)憂，是去年10月美國國債“閃電暴跌”導(dǎo)致的。當(dāng)時，基準(zhǔn)的10年期美國國債收益率在幾分鐘內(nèi)暴跌33個基點，至1.86%，而后反彈并企穩(wěn)于2.13%。現(xiàn)在的收益率比那時還要低。銀行家們辯稱，電子交易的增加以及銀行日益收縮的資產(chǎn)負(fù)債表，在人們最需要流動性的時候抑制了流動性，并且加劇了波動性。

美銀美林首席執(zhí)行官布賴恩-莫伊尼漢(Brian Moynihan)表示：“我們目前的評估是，我們沒有能力像過去那樣提供那么多的流動性。我們需要與監(jiān)管機構(gòu)共同努力來實現(xiàn)這點。問題在于這會在什么情況下變成令他們不安的自營交易。

“現(xiàn)在出現(xiàn)和發(fā)生的一些事情可能是微型的危機。”

參加達沃斯論壇的一些高管表示，瑞郎匯率最近的上漲可能在一定程度上也是由流動性匱乏引起的。“在通常運轉(zhuǎn)良好的風(fēng)險偏好市場中，我們本不應(yīng)看到波幅為40%的波動，”一家美國銀行的高管說。

“這是銀行體系大規(guī)模去杠桿化的后果。”

匯豐董事局主席范智廉(Douglas Flint)表示：“我們面對的一個問題是，流動性供應(yīng)將來自何處。過去（由銀行提供的）緩沖已受到侵蝕。”他補充稱，經(jīng)濟政策制定者希望銀行提供更多流動性來支撐企業(yè)和市場，而監(jiān)管人士卻在限制銀行投資大規(guī)模資產(chǎn)組合的“做市” 能力，這兩者之間出現(xiàn)了“脫節(jié)”。

譯者/梁艷裳（FT中文網(wǎng)）