當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力在加大。

剛剛出爐的2014年12月官方制造業(yè)PMI降至18個(gè)月低點(diǎn)，50.1%的數(shù)值已經(jīng)逼近榮枯線，而同期匯豐制造業(yè)PMI終值也降至49.6%，為7個(gè)月來(lái)首次跌破榮枯線。

制造業(yè)活動(dòng)低迷折射實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍未緩解，在此背景下，市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期升溫，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，今年一季度央行有望再度降息降準(zhǔn)。

短期內(nèi)下行壓力難緩解

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)1月1日公布數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，制造業(yè)PMI降至50.1%，為2013年6月以來(lái)最低。

中國(guó)物流信息中心則就此分析稱，12月份制造業(yè)PMI已接近榮枯分界線的邊緣，并回落至年內(nèi)最低點(diǎn)，意味著整體經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)下行的壓力仍未緩解。

與官方PMI回落的趨勢(shì)一致，日前公布的12月匯豐制造業(yè)PMI終值也由上月的50%降至49.6%，為7個(gè)月來(lái)首次跌破榮枯線，一并印證了經(jīng)濟(jì)的疲軟乏力。

此外，從PMI分項(xiàng)指標(biāo)中購(gòu)進(jìn)、產(chǎn)出等價(jià)格指數(shù)大幅回落來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域通縮加劇。市場(chǎng)普遍預(yù)期，即將于9日公布的12月PPI同比跌幅將會(huì)呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢(shì)，企業(yè)利潤(rùn)或進(jìn)一步下滑。而國(guó)際上，原油(52.81, -0.46, -0.86%)、鐵礦石等大宗商品價(jià)格“斷崖式”下跌，又增加了輸入性通縮的壓力。

從當(dāng)前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來(lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)增速或較三季度的7.3%略有下滑，2014年全年經(jīng)濟(jì)增速或在7.4%左右，略低于全年7.5%的目標(biāo)。

新常態(tài)經(jīng)濟(jì)平臺(tái)正在形成

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)雖有放緩的壓力，但值得注意的是，在這一過(guò)程中，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐在加快，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)平臺(tái)正在形成。

據(jù)中國(guó)物流信息中心副總經(jīng)濟(jì)師陳中濤介紹，從全年來(lái)看，制造業(yè)PMI平均水平50.7%，與前兩年平均水平基本相當(dāng)，并未出現(xiàn)大幅下降，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定性增強(qiáng)，增速處在適度合理區(qū)間。

“與此同時(shí)，就業(yè)形勢(shì)良好，節(jié)能減排成效顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為協(xié)調(diào)；結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，服務(wù)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的平衡性明顯增強(qiáng)。”他補(bǔ)充稱，綜合來(lái)看，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)平臺(tái)正在形成，2015年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望轉(zhuǎn)平穩(wěn)。

從今年首次同期發(fā)布的制造業(yè)和非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)中，可以發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI 一降一升，表明雖然制造業(yè)仍面臨較大困難，但服務(wù)業(yè)對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用持續(xù)增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份，非制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至54.1%，連續(xù)兩個(gè)月回升。

從2014年非制造業(yè)PMI整體走勢(shì)來(lái)看，全年均值運(yùn)行在54%以上的較高水平，對(duì)于新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了較好的穩(wěn)定器作用。

降息預(yù)期升溫

從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，2014年GDP、M2、CPI三個(gè)關(guān)鍵政策變量的實(shí)際數(shù)很可能有史以來(lái)同時(shí)低于政府目標(biāo)，而這將觸動(dòng)更強(qiáng)力度的政策放松。

此前在11月21日央行曾突然降息以刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和抑制通縮風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)間步入2015年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，央行不會(huì)停止降息步伐，且還會(huì)多次降準(zhǔn)，時(shí)點(diǎn)最早可能在今年一季度。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，預(yù)計(jì)今年央行將全面降準(zhǔn)4次并降息2次，貨幣政策較去年加快寬松。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌也指出，今年至少會(huì)再有一次降息，很可能是在第一季度，以及兩次降準(zhǔn)，每次各50個(gè)基點(diǎn)，很可能分別在第一季度和第二季度。