在中央經(jīng)濟工作會議即將召開之際，瑞銀對于2015年的中國經(jīng)濟走勢也做出了自己的預判。在瑞銀看來，明年國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整的溢出效應將進一步顯現(xiàn)，從而對相關行業(yè)帶來更大的拖累，GDP增速也因此將放緩至6.8%。雖然金融市場風險過去幾年一直為市場所擔憂，但是鑒于我國儲蓄率較高且政府債務依然可控等因素，金融危機爆發(fā)的可能性并不大。

　　2014年，受房地產(chǎn)轉折性變化影響，中國經(jīng)濟下行壓力進一步加大。2015年中國經(jīng)濟將發(fā)生哪些變化，各機構對于2015年經(jīng)濟增速目標的預測持續(xù)升溫。

　　房地產(chǎn)調(diào)整的溢出效應將拖累經(jīng)濟增長

　　眾所周知，房地產(chǎn)市場的放緩成為2014年宏觀經(jīng)濟最大的負面因素之一。數(shù)據(jù)顯示，2013年的房地產(chǎn)投資約占整體固定資產(chǎn)投資的四分之一，而2014年前10個月的房地產(chǎn)投資較去年同期增長12.4%，低于2013年的19.8%。

　　根據(jù)中國報告大廳發(fā)布的《2015年中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展預測專項調(diào)研報告》指出，房地產(chǎn)投資從2013年的20%增長預期放緩至2014年的11至12%，這將使GDP增速下拉約一個百分點。由于房地產(chǎn)行業(yè)貢獻了58%的鋼材需求，并貢獻了28%的水泥需求。因此，房地產(chǎn)市場調(diào)整的溢出效應將涉及經(jīng)濟的多個領域。

　　瑞銀預計，2015年房地產(chǎn)行業(yè)會仍將以消化庫存為主、而非急于拿地和開工，因此新開工面積可能會再跌10%，給相關行業(yè)帶來更大拖累。

　　盡管未來穩(wěn)增長政策會加碼、美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇也將支撐外需，但瑞銀認為，房地產(chǎn)下滑仍將拖累2015年GDP增速進一步放緩至6.8%、2016年放緩至6.5%。

　　央行將再降息40至50個基點

　　中國銀行發(fā)布的《2015年經(jīng)濟金融展望報告》 認為，2015年從保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性的角度看，央行會繼續(xù)實施健的貨幣政策，為經(jīng)濟結構調(diào)整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。與此同時，根據(jù)宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境的變化，貨幣政策也可能將突出靈活性和針對。

　　鑒于經(jīng)濟增速放緩、大宗商品和能源價格下跌，瑞銀預計2015年整體通脹率將繼續(xù)下行。隨著工業(yè)部門通縮壓力增大，實際利率可能會進一步攀升。2015年底前央行將再降息40至50個基點，以降低融資成本、減緩不良貸款生成速度。

　　為了避免加劇結構失衡、決策層應不會采用極度寬松的貨幣政策，但需要避免在跨境資本流入放緩、影子銀行監(jiān)管收緊的情況下貨幣信貸被動收縮。為了在不同政策目標之間尋求平衡，決策層可能會通過多種方式注入流動性，包括在跨境資本大規(guī)模流出時降準。

　　金融風險仍在控制之中，危機爆發(fā)可能性小

　　過去的幾年里，中國的金融風險一直是市場擔憂的一個問題。

　　2014年金融行業(yè)的發(fā)展可謂喜憂摻半。從積極的方面來看，監(jiān)管機構加強了與影子銀行業(yè)務有關的業(yè)務的監(jiān)管。2014年5月公布的關于銀行同業(yè)業(yè)務的新法規(guī)是個重大變化。此后，非銀行融資在社會融資總額中占據(jù)的份額大幅下降。此外，控制地方政府債務的財稅改革的推動是有助于抑制地方政府債務風險。

　　從不好的一面看，整個經(jīng)濟的債務水平仍然繼續(xù)增加。此外，“剛性兌付”的現(xiàn)象依然存在。影子銀行業(yè)務和債券市場中的剛性兌付現(xiàn)象一直存在，及時出現(xiàn)違約風險也會通過重組或緊急救助的方式得以避免。這造成投資者的盲目樂觀心理，推升了市場的“無風險”利率，導致非銀行融資的過度增長。

　　瑞銀認為，由于我國居民部門儲蓄率較高、資本賬戶仍大體封閉、銀行體系國有成分較高，且政府債務水平依然可控，短期內(nèi)中國爆發(fā)金融危機的可能性并不大。（騰訊財經(jīng)綜合）

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