原標(biāo)題:評論：以滬港通提升中國金融市場對外開放水平

　　中國在金融市場自由化的進(jìn)程中樹立起又一個新的里程碑。

　　今天，中國資本市場雙向開放的首發(fā)車——1117號列車準(zhǔn)時從滬港同時啟程了。這是一個歷史性的時刻，滬港通將首次允許國際投資者在未申請自身配額的情況下，直接買賣規(guī)定范圍內(nèi)在上交所上市的股票。

　　滬港通對中國內(nèi)地和香港的資本市場堪稱大事，正如港交所總裁李小加所言，滬港通開通將帶來“世界最大規(guī)模資產(chǎn)的一次重新平衡”。對于內(nèi)地的投資者而言，第一次有了公開正規(guī)的渠道可以直接參與境外市場，而外資法人也有了更多機會參與A 股市場，這對于內(nèi)地與香港兩地資本市場的生態(tài)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　雖然計劃初期僅涵蓋了部分上交所上市股票，但卻意義非凡。通過提供進(jìn)入中國內(nèi)地市場的直接通道，讓有史以來二者相分離的股票投資活動產(chǎn)生了交集。更重要的是，滬港通為中國資本市場登上國際舞臺鋪平了道路。滬深股市目前總市值高達(dá)25萬億人民幣，過去卻未得到這樣的機會。

　　未來，A股可能將加入全球主要股指之列，意味著外國投資者將能通過直接持有A股，從而有機會參與并分享中國經(jīng)濟的成長，流入全球第二大經(jīng)濟體的股票資金也將有所增加。A股納入全球股票基準(zhǔn)這一舉動可能觸發(fā)更多的資金流入，預(yù)計到2016年新增資金流入可多達(dá)2100億美元。

　　除了提供直接的雙向投資通道外，滬港通更大的意義在于其對中國資本市場對外開放的促進(jìn)作用。兩地資本市場的相互融合，必將有利于其在交易制度建設(shè)與優(yōu)化方面互相借鑒學(xué)習(xí)，尤其給內(nèi)地A股市場在完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交易制度、市場監(jiān)管、市場創(chuàng)新等方面提供了較好的契機。

　　對內(nèi)地市場而言，滬港通的啟動在市場開放、股市運行波動、投資者投資行為與理念、跨境資金流動、匯率開放以及人民幣國際化等等方面，均將產(chǎn)生直接影響。

　　從現(xiàn)實影響來看，自滬港通即將啟動的消息公布后，A股近一個月以來走出藍(lán)籌股的“估值修復(fù)”行情，市場總量與結(jié)構(gòu)運行都發(fā)生了巨大變化，預(yù)示著這種影響已經(jīng)在現(xiàn)實層面展開，投資者應(yīng)密切關(guān)注這種變化并據(jù)此調(diào)整。

　　滬港通的推出對A股市場在制度建設(shè)方面將產(chǎn)生巨大的推動作用，其影響在于多個層面。目前滬、港兩市交易與結(jié)算制度并不一致。港股實行T+0交易制度，T+2進(jìn)行結(jié)算，賣出股票T+3可以取款。A股實行T+1交易(T日購進(jìn),T+1日方可賣出)制度，T+1結(jié)算與取款。同時，滬股交易當(dāng)天有10%的漲跌停板限制，港股沒有這一限制。交易制度中影響最大的是T+0與漲跌停板限制，相對于A股市場，港股市場的投機性更強，這些制度是否需要取舍對接，需要認(rèn)真評估。

　　滬港通推出在推動A股上市公司治理優(yōu)化方面將產(chǎn)生巨大的作用，其主要體現(xiàn)在：A股標(biāo)的向香港與其他境外投資者開放，預(yù)示著這些上市公司處于境內(nèi)外投資者的一致監(jiān)督之下，公眾監(jiān)督有利于促使上市公司規(guī)范經(jīng)營。由于聯(lián)交所對上市公司監(jiān)管方面相對成熟與嚴(yán)厲，引進(jìn)境外投資者的監(jiān)督無疑可以增大上市公司違規(guī)成本，有利于促進(jìn)優(yōu)化A股市場強化監(jiān)管機制，與成熟市場接軌，從而實現(xiàn)更好的監(jiān)督目標(biāo)。

　　滬港通推出不僅是A股與港股投資者相互擴大業(yè)務(wù)交易范圍的“重大利好”，它同時涉及兩個市場更好融合、匯率市場開放、人民幣國際化、制度優(yōu)化等議題，成為A股市場制度建設(shè)的“重大利好”。對A股市場而言，滬港通啟動體現(xiàn)出“以開放促改革”的政策效果；對香港市場而言，滬港通以及相伴隨的配套政策實施，將可借助內(nèi)地擴大投資、人民幣離岸業(yè)務(wù)擴張等事實，強化自身國際金融中心的地位。

　　從資本市場開放角度觀察，滬港通的推出標(biāo)志著人民幣資本項下的正式開放。按照滬港通交易規(guī)則，香港與A股市場投資者各自可以用本幣購買對方市場股票，匯率結(jié)算由交易所系統(tǒng)按即時動態(tài)完成，預(yù)示人民幣與港幣之間進(jìn)行直接兌換，人民幣資產(chǎn)向香港投資者開放，而香港資本市場是全球開放市場的一部分，由此預(yù)示人民幣A股資產(chǎn)在可交易額度內(nèi)向全球市場開放。

　　從長期來看，滬港通將推動A股和港股的一體化，打造全球市值第二大的市場。該市場對尋求加大中國內(nèi)地敞口的全球投資者的重要性也將日益增加。A股并入全球指數(shù)后，投資者可以更廣泛地捕捉中國內(nèi)地的增長機會，并獲得目前僅限于境內(nèi)市場的投資機會。國際投資者也可以從對石油、電信和銀行等板塊大盤股的投資，轉(zhuǎn)而集中投資于醫(yī)藥、旅游、傳媒等更注重內(nèi)需消費的板塊。

　　滬港通是朝進(jìn)一步開放資本和金融市場邁出的一大步，為全球投資者提供了前所未有的機會。同時，滬港通也是人民幣國際化等中國內(nèi)地市場改革的重要組成部分，這些改革將進(jìn)一步提升中國內(nèi)地在全球經(jīng)濟中的地位。