2014年市場投資者繼續涌入美股，但長期看多情緒已有衰減，他們更多通過配置ETF的短期投資，而非傳統上更長期的共同基金。

據美國投資公司協會（ICI），美國國內ETF流入金額約350億美元，令ETF總資產升至近1.9萬億美元，年底前很可能突破2萬億美元關口。

同時，ICI的數據也顯示，當前12.9萬億美元的共同基金領域里，只有近280億美元是來自股票基金。繼今年年初大幅流入后，投資者已經連續5個月從投資股票的共同基金里撤回資金。

ETF和共同基金在流動性方面稍有不同，交易股票的ETF價格實時變動；而共同基金只在當個交易日結束時計價，且不能在市場時間交易。表面上看差異甚微，但在市場快速波動時，這一趨勢及其對投資者心態的意味引起了人們的注意。

CNBC援引J. Streicher Asset Management主席Todd Schoenberger表示，這全都關乎于風險，交易員和投資者隨時準備賣出。

美股市場今年震蕩走高，特別是過去幾個月，標普500指數漲幅不足1%。盡管截至周四收盤，美股創兩個月最大單日跌幅，標普500指數大跌1.62%，但今年迄今依然錄得6.7%的漲幅。

美銀美林首席投資策略師 Michael Hartnett表示，鑒于美聯儲正計劃回歸常態化利率，并將結束QE，美股未來會有很長一段時間的波動，投資者應做好準備。

“美聯儲結束注入額外流動性，意味著投資者將告別額外回報和極低的波動率。盡管因美聯儲的零息政策即將結束，我們認為2015年美股市場調整（幅度超過10%）的風險已經實質性上升，但并非預計市場會崩盤。”

市場似乎也對此認同。除了從股票共同基金逃離，投資者也利用CBOE波動指數（VIX）進行下檔保護，有恐慌指數支撐的VIX今年三季度大漲38%，盡管從歷史標準來看，VIX目前還處在相對低平的水平，但至少也幫助解釋了市場情緒的相對變化。

無獨有偶，對普通投資者有參考意義的富豪們也手持現金離場觀望了。

據Wealth-X，億萬富翁更傾向于持有現金。很明顯，2008-2009年全球金融危機和隨后歐債危機的經歷給富翁們帶來心理創傷，現金的安全性很可能加固億萬富翁們對謹慎資產配置的青睞。

“億萬富豪的資產中，現金比率在19%，平均每人超過6億美元。流動性如此重要的原因在于，流動性能使其投資超出現有投資領域范圍的新企業。平均而言，自去年以來億萬富豪持有的流動性已增加6000萬美元/人，該機箱表明許多富豪正手持現金離場觀望，等待做出進一步投資的時機?！?/p>

這也許只是意味著，全球億萬富翁們相信，市場已經觸頂，因此進行大量獲利了結。從下圖可見，2013年至2014年，他們平均每人的資產凈值只增加1億美元至31億美元，但其中流動性增幅卻超過11%，從5.4億美元升至6.0億美元。