提升公共消費的水平，需要非常長的投資周期，商業(yè)回報往往是很低的，需要政府長時間的補貼。但這種投資在很大程度上可以拉動經(jīng)濟增長，就目前情況而言，中國的固定資產(chǎn)投資中約有25%用于此類投資，這一比重未來還有提升的空間。值得一提的是，這種投資不僅不會加重產(chǎn)能過剩的問題，反而有助于化解這一難題。

中國經(jīng)濟的第二大經(jīng)濟增長點就是已有生產(chǎn)能力的綠化和升級。中國的制造業(yè)從生產(chǎn)能力和產(chǎn)出量上講已經(jīng)在全球名列前茅，但是各種生產(chǎn)設備往往是高污染、高能耗的，把這樣的產(chǎn)能升級為現(xiàn)代化、有效率的產(chǎn)能，需要投資，這個投資的過程將長期拉動中國的經(jīng)濟增長。

根據(jù)筆者不完全測算，僅五大耗能行業(yè)—有色金屬、鋼鐵、電力、化工、建材，更新一遍高污染、高能耗的產(chǎn)能，就需要10年時間，其每年將拉動GDP增長1%。而且，由此帶來的低污染和低能耗將令國人長期受益。

中國經(jīng)濟的第三大經(jīng)濟增長點是居民消費。中國居民消費自從2007年以后，每年占GDP的比重在不斷上升，根據(jù)我們的測算，目前已經(jīng)上升到45%左右，但是居民消費真正成為經(jīng)濟增長的重要增長點，其比重超過GDP的50%，恐怕還需要4-5年的時間。

綜上所述，中國最有可能在短期內引爆，并且可以長期依賴的最大增長點就是公共消費型投資。

如何催生公共消費型投資這個中國經(jīng)濟第一大增長點？

為了釋放中國經(jīng)濟的增長點，最重要的就是找到一條長期穩(wěn)定、高效的融資渠道。當前地方政府投資主要的資金來源，是銀行貸款及與之類似的信托產(chǎn)品，公開發(fā)債占比很低。

依賴銀行貸款進行長期投資的弊端很多。第一是期限錯配，以3年或3年以下的銀行貸款支持10年以上的固定資產(chǎn)投資，往往使得地方政府需要不斷向銀行再融資，而每一輪再融資無論對銀行還是政府都有風險。

第二是地方政府面對短期還債的壓力，從而過分依賴土地開發(fā)，這就像一個緊箍咒，不斷逼著地方政府拍賣土地，同時又擔心地價下降，導致許多地方政府不能夠按照應有的長期規(guī)劃來進行土地開發(fā)。

第三就是由于大量的固定資產(chǎn)投資依賴銀行貸款，而這些投資具有政府背景，在資金來源上具有優(yōu)先級，在相當程度上擠壓了銀行對中小企業(yè)的貸款，中小企業(yè)往往不得不以很高的利率為代價融資，這就拉高了整個民營經(jīng)濟的貸款利率。

當前非常荒唐的格局是，中國的國民儲蓄率高達50%，但貸款利率普遍在6%以上；而美國的國民儲蓄率為15%左右，其貸款利率卻普遍在3%-4%的水平.