徐洪才教授認(rèn)為，對(duì)外金融開(kāi)放特別是資本賬戶對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。資本賬戶對(duì)外開(kāi)放，是人民幣國(guó)際化的前提條件，勢(shì)在必行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球化，資本賬戶不對(duì)外開(kāi)放是不行的，但是對(duì)外開(kāi)放過(guò)快、過(guò)急，風(fēng)險(xiǎn)得不到控制，那也不行。

未來(lái)10-20年，不加快資本賬戶對(duì)外開(kāi)放，不加快人民幣的國(guó)際化，那么中國(guó)就要犯歷史性的錯(cuò)誤，對(duì)不起子孫后代。因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候，人口老齡化來(lái)臨，改革任務(wù)也基本完成了，資源紅利沒(méi)了，人口紅利沒(méi)了，改革紅利也沒(méi)了，中國(guó)怎么辦？必須在未來(lái)10-20年完成人民幣的國(guó)際化，不抓住這個(gè)機(jī)遇，就要犯歷史性錯(cuò)誤。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化過(guò)程中，如果不注意防范外部金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，不適應(yīng)新的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體的復(fù)雜形勢(shì)，就要犯顛覆性的錯(cuò)誤。特別是，更不能因?yàn)楹ε路割嵏残藻e(cuò)誤，而喪失歷史機(jī)遇。

美元崛起是在二戰(zhàn)之后，依照1944年布雷頓森林體系，美元和黃金掛鉤。全世界人都相信美元，因?yàn)槊涝忘S金掛鉤，一盎司黃金值35美元，是剛性的。但是后來(lái)，美國(guó)的承諾守不住了，就撕毀協(xié)議，搞浮動(dòng)匯率制度。二戰(zhàn)之后，歐洲重建家園，美國(guó)提出馬歇爾計(jì)劃，向歐洲輸送美元，讓被援助國(guó)拿著美元去買(mǎi)東西，拉動(dòng)美國(guó)出口。現(xiàn)在中國(guó)有4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，要支持美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。美元不能倒，美元倒了中國(guó)會(huì)跟著倒霉，中國(guó)外匯儲(chǔ)備跟著貶值。我們不能搬起石頭砸自己的腳。但是，要讓國(guó)際社會(huì)相信人民幣，因?yàn)槿嗣駧疟让涝€(wěn)定、也有升值潛力。也就是要將人民幣與美元綁定，相信人民幣就是相信美元。同時(shí)也要讓美國(guó)相信，人民幣國(guó)際化有助于減輕美元責(zé)任和全球金融再平衡，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里對(duì)鞏固美元地位都是有利的。

舉例來(lái)說(shuō)，一些國(guó)家出現(xiàn)資本外匯擠兌，某些機(jī)構(gòu)不看好該國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)前景，都要拋售該國(guó)貨幣，換回外匯，逃離出去。進(jìn)口廠商這時(shí)候提前購(gòu)匯，因?yàn)槲磥?lái)要貶值，提前購(gòu)匯一年半年；出口廠商得到的外匯也不拿回來(lái)了，都停在海外，這就亂套了。這個(gè)時(shí)候，中國(guó)可以公開(kāi)表態(tài)，一旦該國(guó)資本外匯出事，需要借錢(qián)，中國(guó)將會(huì)伸出援助之手。這個(gè)國(guó)家的客戶可能需要美元，而不是需要人民幣，這沒(méi)有關(guān)系。我們可以借人民幣給他，他拿人民幣購(gòu)買(mǎi)美元，到時(shí)候再還我們?nèi)嗣駧牛@叫“外匯三角運(yùn)作”。這是一種創(chuàng)造，無(wú)中生有，創(chuàng)造了對(duì)人民幣的海外需求。

在美元都向美國(guó)回流的時(shí)候，美國(guó)國(guó)債收益率在下降，資產(chǎn)價(jià)格、債券價(jià)格在上漲，中國(guó)趁機(jī)把美元收益調(diào)回來(lái)一點(diǎn)，形成平衡，中國(guó)將美國(guó)國(guó)債變成現(xiàn)金，而且還能賺錢(qián)。把錢(qián)弄回來(lái)，中國(guó)自己這邊的外匯市場(chǎng)波瀾不驚。中國(guó)借出人民幣，然后客戶又拿這個(gè)人民幣從中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美元，結(jié)果人民幣供給沒(méi)有增加，也沒(méi)有減少，對(duì)沖掉了。但是中國(guó)人民銀行賬上的外匯儲(chǔ)備美元資產(chǎn)減少了，增加了對(duì)外人民幣債權(quán)，同樣是債權(quán)，幣種改變了，人民幣在升值，這樣做其實(shí)是把中國(guó)4萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備的負(fù)擔(dān)讓更多國(guó)家來(lái)共同承擔(dān)。

中國(guó)不能什么責(zé)任都扛在自己身上，4萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備是有用資源，在一定程度上也是麻煩，讓大家分擔(dān)一點(diǎn)，中國(guó)壓力就會(huì)輕一些。有些國(guó)家借了中國(guó)的長(zhǎng)期債務(wù)，可以10年、20年慢慢地還，將來(lái)沒(méi)錢(qián)還，可以向中國(guó)出口石油、天然氣，中國(guó)拿人民幣去買(mǎi)，然后這些國(guó)家拿著人民幣再還給中國(guó)。要讓外國(guó)相信人民幣，首先中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)還有二三十年發(fā)展機(jī)遇期，這對(duì)人民幣國(guó)際化是一個(gè)強(qiáng)有力保障；同時(shí)，也要巧妙地設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，比如“外匯三角運(yùn)作”，創(chuàng)造條件促進(jìn)人民幣國(guó)際化。

在中國(guó)金融開(kāi)放過(guò)程中，要逐步加大放開(kāi)對(duì)私人境外投資的資本管制。老百姓把手里的人民幣換成美元，再把美元拿出去到外面買(mǎi)房子，屬于在國(guó)外投資，沒(méi)有什么壞處，這叫藏富于民。這樣一來(lái)，中國(guó)人民銀行的外匯儲(chǔ)備就少了，壓力就小了，調(diào)控貨幣政策的空間就大了，自由度就大了，人民幣升值壓力也就小了。錢(qián)走出去了，人也走出去了，國(guó)民素質(zhì)因此提高了，中國(guó)國(guó)際地位也會(huì)提高。世界上市場(chǎng)那么大，中國(guó)人那么聰明，又有錢(qián)，讓他們出去，符合現(xiàn)在國(guó)際化、全球化的潮流。擴(kuò)大資本賬戶對(duì)外開(kāi)放，有很多好處，可以把風(fēng)險(xiǎn)分散掉、轉(zhuǎn)移掉。

在對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中，要重新實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡。首先，增量上要把實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支基本平衡作為基本政策目標(biāo)，同時(shí)要盤(pán)活存量，把現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備用好，用活。同時(shí)，通過(guò)政策創(chuàng)新來(lái)引導(dǎo)藏富于民，藏匯于民，藏匯于企業(yè)，讓他們分散風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，加快走出去，這對(duì)改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡大有好處。政策上，可以征收托賓稅，也叫金融交易稅，就是資本進(jìn)出國(guó)境的時(shí)候，征收1%的稅。這樣一來(lái)，短期資本、投機(jī)資本來(lái)炒作的話，就要掂量掂量了。要鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本沉淀下來(lái)，保證長(zhǎng)期投資的安全感，把投機(jī)分子、見(jiàn)風(fēng)使舵的人都清理出去。人民幣匯率形成機(jī)制不能由投機(jī)資本來(lái)決定，而是由長(zhǎng)期外匯供求關(guān)系決定。保證人民幣匯率基本穩(wěn)定，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。征收托賓稅是一個(gè)好辦法，可以促進(jìn)資本賬戶開(kāi)放，但是放而不亂。

走出去的人民幣，也是人民幣，但已經(jīng)不是本幣，而是外匯了。大家要適應(yīng)人民幣作為外幣這個(gè)新的形勢(shì)，加快人民幣國(guó)際化有利于提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際地位。