歐元區經濟數據不及預期已成常態，但歐央行在無奈等待而非推出QE，一是希望觀察將于9月發放的首批TLTRO貸款效果；二是推出QE除面臨德國阻撓外，還有諸多難點，如歐美經濟結構不同，不能照搬美國；三是坐等美聯儲加息歐元走弱。

6月歐央行推出一系列火箭炮，包括存款負利率、結束SMP沖銷、引入長期再融資操作（TLTRO）、準備實施ABS購買等。其中只有購買ABS，也即歐版QE尚未推出。

刺激政策推出以來，歐元區經濟數據一如既往地糟糕。歐元區7月CPI終值同比僅增長0.4%，被歐央行視為降至危險地帶；二季度歐元區經濟環比零增長，德國和意大利甚至環比萎縮， 而俄羅斯與歐盟的相互制裁在三季度才愈演愈烈，料想屆時數據更不會理想。

面對令人痛心的經濟數據和與俄羅斯在烏克蘭問題上的僵局，許多人會問，歐央行在等什么？

歐央行首先將希望寄托在TLTRO上。歐央行給銀行發放的首批TLTRO貸款將于9月18日推出，第二批貸款將于12月推出。TLTRO是指銀行可以獲得歐央行超低利息貸款，前提是這些貸款要用來向以企業為主的私人部門放貸，不能用來買政府債券和用作住房抵押貸款。預計TLTRO途徑貸款的需求量為4500~8500億歐元。數日前， 歐央行行長德拉吉表示，銀行貸款發放標準有所降低，6月政策起到一定效果。

以法國為首的國家希望歐央行推出更多刺激措施，以提升本國經濟。意大利經濟部長Pier Carlo Padoan表示，確信歐央行可以做更多工作，確信歐央行準備好了做更多工作。QE支持者認為，QE可以為歐元區經濟注入流動性，刺激經濟增長，對抗通縮。不過，QE遭到德國央行的強烈反對，德國方面認為只有到真正危機的時候才能推出QE。

歐央行推出QE猶豫不決，還因為QE存在至少以下難點：

一些官員們認為，只有當QE規模龐大時，才會起到效果，效果可能還不見得理想，特別是歐元區主權債券的收益率已經跌至或接近歷史新低。

如果推出QE，買什么資產也是難題。歐美經濟結構不同，因此歐元區不能照搬美國經驗。美國經濟基于資本市場，因此美聯儲購買美國國債和抵押貸款支持證券（MBS），將影響資產價格，降低借款成本。然而歐元區經濟基于銀行貸款，因此購買主權債券可能效果不好。

金融危機以來，ABS市場尚未復蘇，歐央行希望通過購買ABS證券，從而支持小企業，因為小企業是歐元區經濟的支柱。不過，ABS計劃的購買量會較小。

目前，市場預期美聯儲將于明年加息，這將促使歐元走弱，利好歐元區經濟。一直以來，歐元區官員們認為，強勢歐元是令通脹承壓下行的原因。目前，歐元兌美元自5月高點已下跌4%還多。

據路透社報道，PIMCO投資組合經理Andrew Bosomworth表示，預計歐央行推出QE的概率為50%。地緣政治風險增加了推出刺激措施的可能；而歐元區二季度放寬了貸款發放標準，為金融危機以來首次，降低了推出刺激措施的可能。