日本厚生勞動省在7月29日公布了今年6月的有效求人倍率，季節(jié)調(diào)整后為1.10倍，維持了連續(xù)19個月的改善趨勢，是1992年6月以來的新高。

同日日本總務(wù)省發(fā)布的完全失業(yè)率為3.7%，比上月略有惡化，但日本政府解釋這是由于新近加入求職隊伍的人數(shù)上揚造成的。有效求人倍率的上揚一方面可以理解為求職者更加容易找到工作，反過來對于企業(yè)而言是招工難的體現(xiàn)，通常是經(jīng)濟景氣度較高時的一個體現(xiàn)。

和美國等發(fā)達國家不同，日本長期以來失業(yè)率就在發(fā)達國家里屬于最低水平，所以傳統(tǒng)上就業(yè)對日本政府而言直接的民意壓力(選舉)并不是那么強。但是對于安倍政府和本屆日本央行而言，這個指標(biāo)卻一直非常重要。因為這種勞動市場的壓迫感對于實現(xiàn)其標(biāo)榜的通脹目標(biāo)有著重要意義，勞動市場的供需緊張引發(fā)持續(xù)的名義工資上揚，帶動服務(wù)業(yè)更廣泛的價格上升，最終推動消費者物價的上漲，這是黑田東彥心里盤算已久的最優(yōu)情景。

實際上近期日本媒體的確也在報道一些支持日本央行上述構(gòu)思的現(xiàn)象，今年春季不少大企業(yè)響應(yīng)案倍的呼吁提高了基礎(chǔ)工資水平，今年夏季的獎金水平也出現(xiàn)上揚，而且最近餐飲和建設(shè)工地等行業(yè)出現(xiàn)了由于需要吸引年輕人就業(yè)而提升工資水平的實際例子。看起來情形整體上都對日本央行和日本政府有利，但在這個節(jié)骨眼上，日本央行首腦在對通脹率的表現(xiàn)上卻出現(xiàn)了微妙的變化。當(dāng)初自信滿滿的黑田給市場的印象是日本的通脹率將在其史無前例的QQE推動下一路直奔2%，但現(xiàn)在突然語氣轉(zhuǎn)弱稱CPI將在1%前后逡巡一段時間。

這背后一個重要的事實正是勞動市場的動向可能遠(yuǎn)不如當(dāng)初預(yù)想的那么單純，實際上不少宏觀統(tǒng)計指標(biāo)均顯示，日本勞動者的名義收入并非媒體報道的那么強勁。

比如今年第一季度日本企業(yè)的工資成本(不含金融保險業(yè))為40.2萬億日元，同比下降2.8%，安倍經(jīng)濟學(xué)高舉高打一年后，這個指標(biāo)還是連續(xù)9個季度減少。同樣口徑下的勞動分配率也從2009年第一季度后一路下滑，今年1季度時隔41年跌破70%大關(guān)，雖然市場廣泛預(yù)計第二季度將有所回升，但由于2013財年日本企業(yè)出現(xiàn)歷史性的業(yè)績增長，目前這些指標(biāo)的低迷依然讓市場人士對巨大的落差抱著警惕的態(tài)度。

很顯然，日元貶值帶來的刺激效果，在工資環(huán)節(jié)基本看不到值得讓人興奮的數(shù)據(jù)。

現(xiàn)在日元貶值效果開始剝落，而日本央行期待的工資上揚邏輯卻不如人意。不但如此，市場還發(fā)現(xiàn)實際上日本的單位勞動成本依然處在下降趨勢里，日本企業(yè)實際上通過業(yè)績聯(lián)動管理變動成本來達成更有彈性的勞動成本控制，這反映了在全球化生產(chǎn)銷售的競爭環(huán)境下，日本企業(yè)依然保持著謹(jǐn)慎的成本管理態(tài)勢，除非有更樂觀的需求預(yù)期出現(xiàn)，企業(yè)進一步放寬錢袋子可能性很低。

實際上原本日本央行設(shè)想的通脹目標(biāo)的達成路徑和“通脹通縮都是貨幣現(xiàn)象”——通脹目標(biāo)論者們深信不疑的傳統(tǒng)理念相去甚遠(yuǎn)。黑田體制下的日本央行采用如此大規(guī)模的刺激政策本想暗度陳倉，但現(xiàn)在各種信息均表明這種愿景要落地成為現(xiàn)實需要更好的運氣才能達成。至少按照目前的經(jīng)濟狀況而言，要實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)對于黑田東彥依舊是異常艱巨。