東海證券策略周報：技術(shù)性反彈可期 關(guān)注風(fēng)格轉(zhuǎn)換

央行公布六月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。2012年6月份，人民幣貸款增加9198億元，同比多增2859億元。6月末M1余額28.75萬億元，同比增長4.7%，M2余額92.50萬億元，同比增13.6%，略高于市場預(yù)期，說明信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度繼續(xù)增強(qiáng)，有助于經(jīng)濟(jì)在底部區(qū)域逐步企穩(wěn)，不過對未來經(jīng)濟(jì)走勢判斷較為關(guān)鍵的中長期信貸占比出現(xiàn)微降，小幅下降了4個百分點，處于30%的較低水平，因此實體經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇進(jìn)程仍有待進(jìn)一步觀察。

經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，資金面有望持續(xù)改善。根據(jù)央行公布的六月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，新增人民幣貸款略超預(yù)期，GDP也在市場預(yù)料之中，經(jīng)濟(jì)雖然仍處于下行趨勢，但已出現(xiàn)逐漸企穩(wěn)跡象。從央行在上周降低逆回購操作的額度且對于正回購詢而未發(fā)的動作來看，市場對央行降準(zhǔn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，本周資金面有望繼續(xù)寬松。

A股市場將出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)性質(zhì)的反彈。對于短期市場，我們認(rèn)為應(yīng)該會迎來一輪小反彈的行情。從市場情緒面來看，溫總理在江蘇視察時強(qiáng)調(diào)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控仍要以穩(wěn)增長為主要目標(biāo)，并且要在鐵路建設(shè)、煤炭等一系列領(lǐng)域辦幾件振奮人心的大事，政策的持續(xù)寬松也使得市場情緒逐漸轉(zhuǎn)好，投資者對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利下滑的擔(dān)憂在逐漸消除。從資金面來看，季度考核結(jié)束后同業(yè)間拆借利率有所下降，考慮到近兩周有巨額逆回購資金到期，我們認(rèn)為市場短期資金面有望持續(xù)改善；從此前導(dǎo)致大盤下跌的負(fù)面因素來看，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)公布完畢，且總體情況符合市場預(yù)期，而企業(yè)的中報預(yù)告也基本告一段落，風(fēng)險釋放的也較為充分，因此，我們認(rèn)為下周政策預(yù)期的改善和資金面的轉(zhuǎn)好的推動下，A股市場將出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)性質(zhì)的反彈。

板塊配置：我們認(rèn)為當(dāng)前市場分歧仍然較大，向上的一致預(yù)期尚未形成，因而短期大盤的反彈將以短期利空基本出盡后的技術(shù)性修復(fù)為主，同時在目前的市場狀況下，由于增量資金入場有限，主要板塊普漲的可能性不大，建議投資者應(yīng)注意近期可能出現(xiàn)的消費類與周期類的風(fēng)格轉(zhuǎn)換；反彈初期可以增配風(fēng)險相對較小的券商股、銀行股，后續(xù)觀察行情能否持續(xù)擴(kuò)散至基建等相關(guān)板塊，總體仍以超跌個股為主進(jìn)行操作。另外臨近建軍節(jié)，在市場缺少明確投資主線的情況下，可以關(guān)注軍工板塊的交易性投資機(jī)會。