[摘要]5月17日，證監會網站披露了山東道恩高分子材料股份有限公司(下稱“道恩股份”)首發招股說明書(申報稿)。道恩股份主營業務為改性塑料、熱塑性彈性體等功能性高分子復合材料研發、生產和銷售。然而本報記者調查發現，道恩股份的控股股東旗下企業存在嚴重的環境污染問題，而且其募投項目正處于夕陽產業，在目前產能還未充分利用的情況下，募集資金上市難逃圈錢的嫌疑。

5月17日，證監會網站披露了山東道恩高分子材料股份有限公司(下稱“道恩股份”)首發招股說明書(申報稿)。道恩股份主營業務為改性塑料、熱塑性彈性體等功能性高分子復合材料研發、生產和銷售。然而本報記者調查發現，道恩股份的控股股東旗下企業存在嚴重的環境污染問題，而且其募投項目正處于夕陽產業，在目前產能還未充分利用的情況下，募集資金上市難逃圈錢的嫌疑。

針對相關問題，截至到發稿時間，道恩股份未做回復。

關聯企業嚴重環境污染未披露

據了解，鈦業為重污染行業，揮發刺激性氣味，是典型的“高耗能、高污染”雙高產業。由于產業結構調整及節能減排的要求，現在發審委對高耗能和高污染行業的審查越來越嚴格。

公開信息顯示，發行人母公司道恩集團旗下的山東道恩鈦業有限公司鈦****業務的工業污染相當嚴重，在當地早已鬧得沸沸揚揚。當地居民向環保部門反應和當地的輿論稱，山東道恩鈦業有限公司的龍口項目是個高污染項目，其他地方都不敢要。目前公司的廢水正通過管道直排北海，海邊的防護林一點點死去；廢氣刺鼻，呼吸時間一長就會頭疼、頭暈、惡心、嘔吐、渾身無力，而附近一千米內就有好幾個村莊和家屬區，把整個西城區都鬧得人心惶惶；此外，公司產品工藝流程對人體危害大，化學用品不斷侵害工人的身體。已經造成多位工人出現職業病。

龍口當地有居民在網上稱，雖然山東道恩鈦業有限公司通過了環保評估，但從現實情況來看，整個評估過程存疑，整個西城區目前都對此議論紛紛。

業內人士認為，雖然上述關聯企業是發行人母公司旗下企業，不在發行人主體，發行人在招股書中可以不披露。但作為發行人產業鏈的上游關聯企業，發行人一旦上市募集資金擴大規模，勢必造成更加嚴重的環境污染問題，關聯上游企業的環境污染問題依然是發審委對發行人的IPO能否過會需要考慮的范圍。

募投項目無必要

招股書顯示，發行人所在改性塑料行業關鍵工序在于產品的改性配方，提升產品的核心競爭力需要在研發方面進行巨額投入。而招股書顯示，發行人所面對的競爭者是杜邦、陶氏和GE等這樣的國際巨頭，在研發方面毫無優勢可言。事實上，作為發行人的國內競爭對手金發科技，已經感受到了國際巨頭圍剿的寒意。公開信息顯示，金發科技的成長性已經開始大幅放緩，其2011年主營收入占比超過90%的國內改性塑料銷售收入增長率只有9.81%，而且成長性還有進一步降低的趨勢。同時，發行人產業鏈的下游客戶長虹和海爾等已經步入行業的長期低迷周期。在產業四面楚歌的環境下，發行人的主營業務前景黯淡。

更為值得注意的是，在主營業務前景黯淡的同時，在發行人的產能大量閑置的情況下，卻大筆募集資金投向這一產業，難逃圈錢嫌疑。

招股書顯示發行人計劃募資2.05億元，其中逾40%將投向年產3萬噸改性塑料擴建項目。但招股書顯示，據公司招股書顯示，道恩股份2009至2011年間，改性塑料的產能利用率分別為85.78%、86.83%、90.22%，盡管該項數據近三年略有上升，但仍處于產能未飽和利用狀態。且發行人增速還在不斷下降，改性塑料的生產能力、產量近三年均在2萬多噸的水平，年產3萬噸的募投項目顯然遠超當前的生產能力。根據《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》第27條“募集資金數額和投資項目應當與發行人現有生產經營規模、財務狀況、技術水平和管理能力等相適應”規定，道恩股份“年產3萬噸改性塑料擴建項目”的募資數額和投資項目與其現有生產經營規模難以相適應。