清明假日期間，國際金融市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，美股再創(chuàng)新高，商品市場也隨之從低位反彈。然而從能源市場表現(xiàn)來看，卻乏善可陳。除美國市場略有反彈，歐亞地區(qū)原油價格普遍持穩(wěn)或回落，美歐成品油價格也有回落。筆者認(rèn)為，從目前市場狀態(tài)來看，供給維持充裕，但消費疲弱是油市后市走勢的主要抑制因素，預(yù)計二季度市場整體仍將維持弱勢格局，Brent原油有望回落至105美元。

伊朗出口增長

亞太地區(qū)供給充裕

年初以來，隨著伊朗局勢的持續(xù)發(fā)酵，美歐和伊朗的強(qiáng)硬對抗態(tài)度是市場預(yù)期油市遠(yuǎn)期供給將出現(xiàn)緊縮的主要依據(jù)。然而隨著4月14日伊朗與六方核談判的良好進(jìn)展，伊朗局勢繼續(xù)惡化的可能性在逐步縮減。隨后伊朗駐俄大使向外透露有意停止擴(kuò)大核試驗以避免更大范圍制裁，此外亦有意作出更多退讓以換取歐盟取消7月份的制裁。而美歐方面，面臨大選壓力的奧巴馬和薩科奇對于高油價的打壓態(tài)度也同樣堅決，對于伊朗問題也采取較為溫和的態(tài)度。

因此，筆者預(yù)計，伊朗局勢繼續(xù)擴(kuò)大并惡化的可能性甚小，而在此基礎(chǔ)之下，目前市場更多關(guān)注于既定制裁路徑之下市場的供需狀況。一季度，隨著亞太等國不斷削減自伊朗進(jìn)口，伊朗出口自年初的250萬桶/天降至3月份的230萬桶/天，中日削減自伊朗進(jìn)口，轉(zhuǎn)向其他中東國家。市場揣測隨著沙特閑置產(chǎn)能的縮減，全球可用于平抑油價波動的工具在不斷減少，然而從實際的數(shù)據(jù)來看，一季度雖然OPEC整體產(chǎn)能增長，但沙特并未增產(chǎn)，利比亞和伊拉克產(chǎn)能的快速復(fù)蘇才是供給增長的主要原因。

雖然由于航運承包問題，伊朗出口受阻，但由于其通過延長付款期等方式積極折扣銷售，仍舊吸引了印度進(jìn)口。4月份伊朗出口快速增長近20萬桶/天，重新回到了年初水平。從目前全球供給格局來看，伊拉克和利比亞的增產(chǎn)仍將填補(bǔ)伊朗和蘇丹產(chǎn)能的缺口，而伊朗低價轉(zhuǎn)銷的原油也將較大程度緩解印度和東亞地區(qū)的供給狀態(tài)。

歐美消費疲弱

新興國家無起色

供給層面目前并不存在短缺，而需求狀況同樣不佳。全球一季度石油產(chǎn)品總消費量8940萬桶/天，環(huán)比下滑逾30萬桶。在美國能源部對于2012年全球原油供需的總體預(yù)估中，消費和供給增長的預(yù)期分別為89和181萬桶/天，相較于過去3年的緊平衡狀態(tài)，今年原油市場整體供需格局較為寬松。

而從主要經(jīng)濟(jì)體情況來看，歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱，原油消費持續(xù)萎縮。從4月份PMI分項數(shù)據(jù)來看，原油和能源行業(yè)下滑明顯，預(yù)計歐洲全年能源消費仍將維持持續(xù)縮減。從美國來看，同樣不容樂觀，一季度美國成品油消費觸及近15年以來最低水平，雖然工業(yè)復(fù)蘇提振了柴油消費，一定程度對沖了汽油消費的疲弱，但仍不足以提升整體能源消費。而進(jìn)入二季度以來，雖然汽油旺季逐步到來，但實際消費仍未見起色，從美國石油協(xié)會數(shù)據(jù)來看，4月美國汽油消費較去年同期降低約6%，而同期煉廠利潤率的提高增加了汽油供給，汽油市場整體難見起色，對美國整體市場也形成了壓力。

從中國目前的情況來看，同樣不容樂觀。雖然中國目前仍舊是全球新增原油消費的主要動力，但經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的下調(diào)將一定程度傳導(dǎo)至石油消費。以歷史數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)增速若回落至7.5%，新增原油需求量將降低約10萬桶/天。從目前情況來看，4月份國內(nèi)柴油出現(xiàn)滯銷，批發(fā)價不斷下滑，也是近18個月來首次打破柴油供需緊平衡狀態(tài)。