自8月20日刷新歷史新高之后，倫敦黃金現(xiàn)貨、COMEX黃金期貨價(jià)格雙雙展開高位震蕩。9月17日至18日，全球資本市場將迎來備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。從機(jī)構(gòu)預(yù)測情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息“箭在弦上”，9月啟動(dòng)降息已是大概率事件。

業(yè)內(nèi)人士表示，作為今年以來表現(xiàn)較好的大宗商品之一，黃金價(jià)格在降息開啟前“搶跑”并創(chuàng)下歷史新高。而根據(jù)歷史上美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息周期來看，黃金通常會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。此外，在美國財(cái)政赤字處于較高水平、地緣局勢(shì)擾動(dòng)仍存等因素支撐下，黃金中長期牛市基礎(chǔ)仍存。

金價(jià)“搶跑”降息交易

今年以來，黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下不斷閃耀光芒，價(jià)格一度突破2500美元/盎司大關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月20日，倫敦黃金現(xiàn)貨、COMEX黃金期貨分別觸及歷史新高2531.67美元/盎司、2570.4美元/盎司，此后便展開高位震蕩，截至北京時(shí)間9月5日15:45，兩者分別報(bào)2506.35美元/盎司、2536.4美元/盎司。

對(duì)于7月初以來的這波黃金價(jià)格上漲行情，東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，主要是由海外資金推動(dòng)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間節(jié)點(diǎn)的臨近，以及美國就業(yè)市場超預(yù)期走弱，美債收益率和美元指數(shù)走低，國際黃金價(jià)格不斷上漲并創(chuàng)下歷史新高。

一德期貨貴金屬分析師張晨表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期發(fā)酵對(duì)下半年黃金價(jià)格上漲行情起了明顯的推動(dòng)作用。

目前，距離美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議還有不到兩周時(shí)間。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率低于60%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率高于40%。簡而言之，即投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息已經(jīng)鐵板釘釘，唯一的懸念則是降息幅度。

中長期牛市基礎(chǔ)仍存

從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)每一次啟動(dòng)降息周期都會(huì)對(duì)全球資本定價(jià)和大類資產(chǎn)配置產(chǎn)生巨大影響。就黃金市場而言，自2000年以來的三輪降息周期中，國際黃金價(jià)格均實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)漲幅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2001年1月-2003年6月期間，COMEX黃金期貨累計(jì)上漲29.48%；2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨累計(jì)漲幅為16.43%；而最近的2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨漲幅則高達(dá)35.14%。

福能期貨認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)在9月開啟降息周期，黃金價(jià)格后市仍有上漲的可能。從短期看，降息交易有利于實(shí)際利率下行，進(jìn)而推升黃金價(jià)格。由于實(shí)際利率下行與美國經(jīng)濟(jì)及通脹預(yù)期有關(guān)，年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性，使得美債收益率難以大幅且持續(xù)下行，加上四季度通脹數(shù)據(jù)在租金項(xiàng)目影響下可能出現(xiàn)反復(fù)，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏，因此年內(nèi)黃金價(jià)格整體可能呈現(xiàn)高位偏強(qiáng)震蕩。

徐穎則認(rèn)為，目前市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的交易已經(jīng)非常充分，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)完全反映在黃金價(jià)格上，待降息靴子落地后，如果美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖沒有引發(fā)市場更激進(jìn)的降息預(yù)期，黃金市場短期將面臨利多出盡的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過，隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，四季度黃金價(jià)格表現(xiàn)可能會(huì)更強(qiáng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)可能會(huì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。

中長期來看，福能期貨認(rèn)為，受美國財(cái)政赤字處于較高水平、地緣局勢(shì)擾動(dòng)因素仍存，以及美元信用體系受到挑戰(zhàn)等因素影響，黃金牛市基礎(chǔ)仍存。