A股頹勢依舊，而與之相關的風險或正悄然擴散。

　　繼8月24日A股年線被擊穿之后，25日3000點關口也被一舉擊破，盤中最低一度下探至2947點。截至收盤，上證綜指跌7.63%報2964.97點，深證成指跌7.04%報10197.94點。兩市全天成交約6449.6億元人民幣，較前日稍微增加。

　　從個股來看，“千股跌停”再次成為當日主題，兩市僅有40股上漲，2000余只非ST股跌停。近四個交易日內，上證綜指已經累計下挫21.85%。

　　兩日連續劇烈調整之下，公募基金是否會再度發生流動性風險的問題引發了投資者的擔心，一個多月前部分公募基金遭遇的巨額贖回還令人心有余悸。

　　所幸的是，在基金公司處了解到的情況來看，目前大部分基金公司贖回情況較穩定，尚未出現流動性緊張的問題；而另一方面，業內人士認為央行于25日晚的“雙降”對于基金公司的流動性風險也將有所平抑。

　　部分公募預先減倉應對

　　“目前流動性很正常”，華南一家大型公募基金運營部人士劉川（化名）告訴記者，“股災最嚴重的時候，幾乎全行業的基金公司都出現了流動性問題，其中一家基金公司當時就是因為流動性問題很嚴重才找證監會要了400億。現在的情況比當時要好很多，8月24日我們公司贖回也很正常， 沒有出現巨額贖回的情況。”

　　劉川稱，“我們之前情緒就不太樂觀，為了預防市場大跌出現流動性緊張的問題，早已經提前降低了倉位，保留了足夠的現金頭寸來應對贖回，所以即便再出現這種千股跌停的情況，也能正常應付。”

　　與劉川所言相似，多家基金公司向記者坦言，在現金頭寸上早已準備充足，并不太擔心流動性風險。

　　“我們對這個問題還是比較樂觀的”，深圳一家基金公司互聯網金融部相關人士李月（化名）談道，“目前公募的倉位沒有7月初高，贖回也不如7月初嚴重，而且也沒有大面積停牌，整體環境比7月初好很多。24日我們公司贖回份額不到2億份，而7月初日贖回量最大在4億份左右，因此沒有多大擔憂。”

　　不過，李月也表示，雖然目前較樂觀，但是如果還繼續大跌的話，則很難預料會出現什么樣的情況。

　　而具體到各基金的情況來看，目前確實尚未出現凈值跌幅異常的案例，倉位上整體處于偏低狀態。

　　據Wind數據統計，8月24日當天，跌幅在9%以上的股票型基金共有69只，其余400余只基金跌幅都在9%以下；混合型基金中，僅40只基金跌幅在9%以上，近千只基金的跌幅都在7%以下，而在6%以下的有700余只，可見大部分權益類基金的倉位仍有較大空間。

　　濟安金信基金評價中心主任王群航談道，“8月24日大盤跌到近9%，所以從各基金凈值表現來看還是能對倉位做較接近的測算，倉位不高說明對流動性的問題無需太過擔心。”

　　分級基金贖回潮影響堪憂

　　不過，盡管公募整體流動性的仍較正常，但近期分級基金下折的問題卻引起了業內的普遍重視。劉川談道，“分級基金比較多的公司是近兩天比較頭疼的，因為他們面臨的贖回情況會比較嚴重。”

　　根據集思錄提供的數據顯示，繼25日市場再度劇烈調整之后，又有20只分級基金B面臨下折，包括金融地B、國企改B、信息安B、智能B、證券B、券商B級、地產B端、滬深300B、可轉債B、深成指B、諾安進取、中證500B、銀行B份、銀行業B、創業50B、傳媒B、銀行股B、諾德300B、電子B、白酒B。

　　王群航稱，“分級B下折之后，母基金將被大規模地贖回，對基金公司而言將帶來直接的壓力。”

　　記者又與一家今年以來發行分級基金較多的公司取得了聯系，對方回應稱，其旗下確實有多只分級B觸發下折，但折算的幾只基金規模并不大，因此整體受到影響不大。

　　然而，比起贖回對基金公司帶來的直接壓力，更為令人擔心的是，分級基金的下折潮將對股市造成連鎖的負效應。

　　業內普遍擔憂，分級B觸發下折后，將導致母基金贖回加劇，而這必將對指數帶來拋盤壓力，尤其是場內份額超200億元的證券分級和場內份額超120億元的創業板分級加入下折陣營，可能造成的影響值得重視。

　　華南一家基金公司談道，“要贖回A份額，肯定要賣掉相關股票，例如對證券B和創業板B而言，券商板塊和創業板必將會承受一定的拋壓。”而目前的市場狀況而言，少量的賣盤就足以將一只個股砸到跌停。

　　更尷尬的是，觸發下折后部分基金拋售股票也未必能實施。王群航談道，“部分分級基金觸發下折的很大原因在于跟蹤的行業指數過于細分，成分股數量較少，行業集中度過高，一旦遇到下跌可能整個板塊都跌停，想賣都賣不出。”

　　不過，值得一提的是，在連續兩日的大幅調整之后，8月25日晚間，消息層面的利好終于傳來。其中，央行超預期宣布“雙降”，而中金所也發布公告稱，將實施股指期貨系列措施抑制市場過度投機。

　　對于央行的“雙降”，多家機構認為，此舉有利于增加市場流動性，提高投資者信心，促使股市觸底反彈。

　　南方基金楊德龍就表示稱，“此刻大盤3000點‘雙降’比上次4500點‘雙降’對股市的刺激效果要好得多。經過連續四天大跌，A股市場超跌嚴重，技術性反彈一觸即發，而央行降息降準剛好成為反彈催化劑。”

　　不過，亦有部分聲音表示質疑，認為央行“雙降”對扭轉市場頹勢無太大效果。

　　“目前股市仍然處于前期泡沫過程中，還是處于前期去杠桿狀態下，近期股市大跌也讓投資者看到賺錢效應不大，股市依然面臨下行壓力。” 光大證券首席經濟學家徐高認為。