原標(biāo)題: 投資者恐慌心魔待解：市場(chǎng)在等美聯(lián)儲(chǔ)明確信號(hào)

　　目前市場(chǎng)已分成兩派，一方在急著尋求推倒第一張牌的始作俑者，而另一方則試圖預(yù)測(cè)風(fēng)雨飄搖的市場(chǎng)將走向何方。“市場(chǎng)在等待一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)在等待美聯(lián)儲(chǔ)釋放更明確的加息信號(hào)。”

　　8月24日，負(fù)面因素不斷發(fā)酵的全球資本市場(chǎng)終于迎來“黑色星期一”，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“拋售潮”由新興市場(chǎng)蔓延至發(fā)達(dá)國家，全球股票市場(chǎng)一片慘狀;美元與新興市場(chǎng)貨幣集體走弱;而被投資者看作安全資產(chǎn)的美債、黃金則逆勢(shì)上漲。

　　全球市場(chǎng)像瞬間坍塌的多米諾骨牌，風(fēng)險(xiǎn)事件接連發(fā)生。目前市場(chǎng)已分成兩派，一方在急著尋求推倒第一張牌的始作俑者，而另一方則試圖預(yù)測(cè)風(fēng)雨飄搖的市場(chǎng)將走向何方。

　　“我認(rèn)為無法去找一個(gè)事件來定性為這次全球市場(chǎng)波動(dòng)的源頭，沒有一個(gè)單一因素可以引發(fā)這樣一連串不同資產(chǎn)的同時(shí)下跌，眼下這些負(fù)面因素看上去是相互疊加的，但其實(shí)沒有一個(gè)因素是新的。最主要還是投資者因恐慌而導(dǎo)致的拋售。”昨日，渣打銀行中國財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。在他看來，目前市場(chǎng)表現(xiàn)也印證了每年5月全球市場(chǎng)淡季的開始，而10月至次年1、2月則是通常的黃金時(shí)期，“市場(chǎng)在等待一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)在等待美聯(lián)儲(chǔ)釋放更明確的加息信號(hào)。”

　　全球股市加入暴跌軍團(tuán)

　　如果說上周新興市場(chǎng)國家貨幣貶值成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，那昨日全球股市齊刷刷的下跌則成功搶了“頭條”，投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度也在各種“暴跌”中達(dá)到新的高度。

　　昨日，MSCI明晟新興市場(chǎng)指數(shù)下挫4.5%至775.52，連續(xù)第7天下跌。上證綜合指數(shù)領(lǐng)跌一眾新興市場(chǎng)股市，單日下跌幅度達(dá)到8.49%，成為2007年以來最大跌幅;港股昨日亦下跌5.17%，盤中最低至21136點(diǎn)，成為2013年7月來低位。

　　新興市場(chǎng)國家中，股市跌幅第二的菲律賓股市重挫7.62%，印度NSE指數(shù)也“毫不遜色”下跌5.67%，創(chuàng)2009年6月來最大跌幅，越南股市下跌5.28%，泰國SET指數(shù)下跌4.73%，南非股市亦創(chuàng)2010年最大跌幅。

　　令市場(chǎng)更為擔(dān)憂的是，發(fā)達(dá)國家股市也再延續(xù)上周五的拋售潮。昨日，日經(jīng)225下跌4.61%，

　　日本東證股價(jià)指數(shù)(Topix)收盤下跌5.9%，創(chuàng)2013年以來最大跌幅。

　　美國市場(chǎng)開盤后，美國道瓊斯指數(shù)期貨暴跌超過700點(diǎn);納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌幅擴(kuò)大至5%，下挫195點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)期貨下跌61點(diǎn)，跌幅3.3%。上周五，標(biāo)普500指數(shù)收盤已經(jīng)下跌2.1%，創(chuàng)下18個(gè)月來最大跌幅。

　　歐洲市場(chǎng)也沒能幸免。歐洲Stoxx 600指數(shù)昨日下跌5.3%，創(chuàng)2011年來最大單日跌幅。 歐洲泛歐績優(yōu)300指數(shù)開盤后跌幅也擴(kuò)大至5%，創(chuàng)2009年3月來最大單日跌幅。 法國和德國股指開盤均跌逾3%，英國富時(shí)100指數(shù)開盤下跌2.6%。

　　在目前的下跌趨勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)今年的9月或10月，全球市場(chǎng)或迎來第二個(gè)低點(diǎn)，但這一低點(diǎn)很大程度上也標(biāo)志著是股市季節(jié)性疲弱的結(jié)束，屆時(shí)如果美聯(lián)儲(chǔ)加息政策落地，市場(chǎng)或?qū)⒂瓉硗镜拈_始。” 王昕杰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說道。

　　匯市方面，新興市場(chǎng)國家在貨幣貶值的路上越走越遠(yuǎn)。昨日，馬來西亞林吉特跌至1998年以來最低位，印尼盾也出現(xiàn)1997年亞洲金融危機(jī)以來新低，土耳其里拉亦接近歷史低位。此外，泰銖創(chuàng)六年新低，南非蘭特對(duì)美元匯率跌破13關(guān)口，成為近14年新低，俄羅斯盧布繼續(xù)下跌2.5%。

　　值得注意的是，昨日人民幣在岸市場(chǎng)(CNY)雖然整體走勢(shì)平穩(wěn)，但接近收盤時(shí)，人民幣出現(xiàn)一波急跌，在岸人民幣最終報(bào)6.4044元，下跌0.25%，刷新逾4年低點(diǎn)，單日跌幅為8月12日以來最大。

　　離岸市場(chǎng)(CNH)人民幣對(duì)美元跌幅更為明顯，盤中一度觸及6.50，截至記者發(fā)稿時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元為6.5161，跌幅為0.98%。

　　人民幣的走勢(shì)牽動(dòng)著眾多亞洲國家的心。瑞士寶盛銀行亞洲區(qū)研究部主管馬修斯(Mark Matthews)在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)預(yù)測(cè)，今年年底人民幣對(duì)美元將進(jìn)一步貶值到6.80左右，“人民幣全年9%的貶值幅度對(duì)于新興市場(chǎng)國家而言雖然壓力很大，但尚能接受。”

　　據(jù)倫敦朗伯德研究中心(Lombard Street Research)報(bào)告顯示，亞洲國家中，泰國，越南，韓國和馬來西亞四國的貨幣對(duì)人民幣貶值抵抗力最弱。此外，土耳其受此次中國人民幣貶值的影響可能最大，而歐洲地區(qū)，匈牙利和波蘭兩國貨幣的風(fēng)險(xiǎn)也在明顯增加。

　　王昕杰認(rèn)為，用“投降式拋售”來形容新興市場(chǎng)下跌有些激進(jìn)。“當(dāng)資金流入新興市場(chǎng)時(shí)，通常會(huì)選擇當(dāng)?shù)氐墓善被騻援?dāng)流出的時(shí)候相應(yīng)的是賣出其在該國的金融資產(chǎn)。外匯價(jià)格的下跌只是表象，實(shí)際在當(dāng)?shù)氐慕鹑谑袌?chǎng)，股票、債券和外匯是同步下跌的。這是資金在美元升值過程中開始沖抵非美貨幣風(fēng)險(xiǎn)的自然選擇。”

　　歷史不會(huì)重演

　　歷史上的危機(jī)是否會(huì)重演無疑成為全球市場(chǎng)連日來最關(guān)心的話題。在本報(bào)記者多方采訪后發(fā)現(xiàn)，沒有哪個(gè)機(jī)構(gòu)或者個(gè)人能夠?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)表現(xiàn)貼上“危機(jī)”的標(biāo)簽，而短期內(nèi)波動(dòng)將進(jìn)一步加劇似乎也成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，決定未來市場(chǎng)走向的或許不是美聯(lián)儲(chǔ)加息以及人民幣匯率，而是投資者信心如何恢復(fù)。

　　“若股市、債券、商品和新興市場(chǎng)國家貨幣遭遇進(jìn)一步打擊，那么所有市場(chǎng)將會(huì)顯著下跌，接下來將會(huì)出現(xiàn)‘違約、資產(chǎn)拋售，價(jià)格下跌’的自我實(shí)現(xiàn)式惡性循環(huán)，最終結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。另外，考慮到上次危機(jī)中已經(jīng)使可用的政策所剩無幾，政策制定者可能難以應(yīng)對(duì)這次危機(jī)的情況。”法國興業(yè)銀行全球經(jīng)濟(jì)主管Michala Marcussen認(rèn)為，市場(chǎng)連鎖反應(yīng)將在不知不覺中壓倒危機(jī)爆發(fā)的最后一根稻草。

　　很多業(yè)內(nèi)人士試圖在上一次的危機(jī)中找到當(dāng)下的蛛絲馬跡。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇(Stephen Roach)稱，雖說現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)完全不同，然而，仍有一個(gè)令人不安的相似點(diǎn)，那就是人民幣匯率的明顯貶值。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，1993年12月27日，人民幣對(duì)美元匯率仍為5.8245，而到了1994年1月18日，人民幣對(duì)美元已經(jīng)下跌至8.7217，貶值幅度超過30%，而在此后將近10年的時(shí)間里，人民幣匯率始終維持在8以上，知道2005年人民幣匯率改革后，才步入了又一個(gè)十年的升值通道。

　　對(duì)此，澳新銀行(ANZ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬博文(Glenn Maguire)則認(rèn)為，1994年人民幣出現(xiàn)大幅貶值更多的是象征性的，只是隨后爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)的一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)而已。“與當(dāng)時(shí)不同的是，現(xiàn)在亞洲許多國家的貨幣不再與美元綁定，因此適應(yīng)環(huán)境的可調(diào)性更強(qiáng)。”

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室外匯分析師陳得能近日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，與1997年危機(jī)時(shí)相比，亞洲各國的外匯儲(chǔ)備明顯增加，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng);此外，當(dāng)時(shí)很多亞洲國家的國債是以美元計(jì)價(jià)，因此更容易投機(jī)客的沖擊;最后，隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，內(nèi)需也足以抵消外部市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　“我認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)表現(xiàn)跟97年危機(jī)爆發(fā)時(shí)沒有太大可比性，如果要做比較，倒與2013年上半年有些相似。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳出美聯(lián)儲(chǔ)要推出量化寬松政策，導(dǎo)致亞洲資產(chǎn)在當(dāng)時(shí)也出現(xiàn)了大幅下跌，但沒有發(fā)現(xiàn)任何一個(gè)亞洲國家在當(dāng)時(shí)可能發(fā)生違約或者經(jīng)濟(jì)崩潰，我認(rèn)為這就是對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)抗壓力一個(gè)很好的測(cè)試。”王昕杰對(duì)本報(bào)記者說道。