原標(biāo)題: 暴跌下的杠桿資金：融資盤(pán)再面追保平倉(cāng)？

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者經(jīng)過(guò)多方采訪獲悉，上周至今，市場(chǎng)的不濟(jì)確實(shí)讓部分融資客再次面臨追保、平倉(cāng)，但尚不構(gòu)成規(guī)模威脅，從上周的兩融余額來(lái)看，融資盤(pán)繼續(xù)收縮，業(yè)內(nèi)也多認(rèn)為以目前市場(chǎng)狀況判斷，融資盤(pán)將繼續(xù)縮量

　　面臨全球市場(chǎng)的低迷，周一A股無(wú)力招架，向下直逼3200點(diǎn)。股市的大跌，也讓市場(chǎng)對(duì)杠桿資金的擔(dān)憂再起。

　　目前來(lái)看，雖然前期在監(jiān)管層大刀闊斧的去杠桿行動(dòng)之下，場(chǎng)外配資基本被清理完畢，但場(chǎng)內(nèi)兩融仍有上萬(wàn)億在交易，市場(chǎng)擔(dān)心A股的再次大跌將讓兩融再臨壓力，引發(fā)融資盤(pán)新一輪的大規(guī)模追保、平倉(cāng)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者經(jīng)過(guò)多方采訪獲悉，上周至今，市場(chǎng)的不濟(jì)確實(shí)讓部分融資客再次面臨追保、平倉(cāng)，但尚不構(gòu)成規(guī)模威脅，從上周的兩融余額來(lái)看，融資盤(pán)繼續(xù)收縮，業(yè)內(nèi)也多認(rèn)為以目前市場(chǎng)狀況判斷，融資盤(pán)將繼續(xù)縮量，“底”難預(yù)測(cè)，但未來(lái)或?qū)⒌埔蝗f(wàn)億規(guī)模。

　　融資客再面追保

　　周一大跌，坊間對(duì)杠桿資金擔(dān)憂四起，不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為場(chǎng)內(nèi)融資盤(pán)將進(jìn)入新一輪平倉(cāng)。

　　“我們公司有26個(gè)客戶上周五就通知今天早上必須要補(bǔ)錢(qián)了，不然就平倉(cāng)，我想這是比較保守經(jīng)營(yíng)的，其他公司應(yīng)該也有不少，這個(gè)局面今天應(yīng)該是繼續(xù)加劇，兩融壓力又來(lái)了。”一家小型券商人士周一)在一微信群中如是表示。

　　距離上一次融資客被大規(guī)模追保平倉(cāng)過(guò)去不足兩月，那么這一次兩融真的進(jìn)入新一輪大規(guī)模追保平倉(cāng)了么?上海一券商兩融部負(fù)責(zé)人對(duì)此回答很淡定。“目前確實(shí)有個(gè)兩融客戶跌到平倉(cāng)線，追保線的，但不是7月8日時(shí)的群體現(xiàn)象。”

　　“現(xiàn)在客戶整體杠桿都在收，已經(jīng)不像原來(lái)那么激進(jìn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)小心一點(diǎn)了。當(dāng)然整體比例來(lái)說(shuō)，還是往下降，但還沒(méi)有到那種大范圍追保，平倉(cāng)的程度。”該負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　如上述券商兩融部負(fù)責(zé)人所說(shuō)，經(jīng)過(guò)此前去杠桿的大跌，不少融資客由激進(jìn)變保守，甚至不少人退出了兩融交易。

　　張明(化名)作為一名資深的投資者，此前兩融交易讓其賺的盆滿缽滿，但市場(chǎng)的大跌也讓他停下了兩融股票投資。“不做股票兩融了，目前已經(jīng)只做股指期貨和商品期貨了。”張明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　在張明看來(lái)，A股殺到3200點(diǎn)確實(shí)又讓很多融資客戶載有壓力，目前場(chǎng)內(nèi)尚存的一萬(wàn)多億融資盤(pán)主要對(duì)準(zhǔn)的標(biāo)的是大藍(lán)籌，從7月8號(hào)至今，不少大藍(lán)籌的跌幅也已經(jīng)超過(guò)了三成。“倉(cāng)位重的融資盤(pán)肯定會(huì)又壓力了，面臨補(bǔ)倉(cāng)也很正常。”張明說(shuō)。

　　對(duì)于大跌是否將引發(fā)大規(guī)模平倉(cāng)，上述人士都給出了否定的回答。“現(xiàn)在大家都變得小心了，從健康管理的角度來(lái)說(shuō)，不管是集中度還是杠桿比例，券商都肯定會(huì)更加嚴(yán)格。”上述券商兩融部老總透露，經(jīng)歷上一輪大跌公司兩融杠桿平均已經(jīng)從1倍以上降至目前0.5~1倍，部分甚至0.5都不足。

　　融資盤(pán)或跌破萬(wàn)億

　　“杠桿資金都是跟著行情走，市場(chǎng)好的時(shí)候大家借貸，炒股的意愿強(qiáng)一點(diǎn)，市場(chǎng)不好，這么大的殺傷力，融資情緒肯定不高。”上述券商兩融部人士向本報(bào)表示，目前兩融余額持續(xù)保持低位，且規(guī)模持續(xù)收縮，主要原因就是目前融資客市場(chǎng)預(yù)期不高、情緒悲觀，市場(chǎng)再次大跌，恐對(duì)兩融余額再次帶來(lái)殺傷力。

　　數(shù)據(jù)顯示，隨著上周滬深兩市下跌，兩融余額再回落，環(huán)比減少3.71%，不足1.33萬(wàn)億。具體看，周的融資凈買(mǎi)入額由前期的606.20億下降至-511.98億，周化的環(huán)比降幅為184.46%，兩者余額占比中，融資余額占比降至99.75%，融券余額占比有所回升。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者還發(fā)現(xiàn)，上周融資買(mǎi)入力度明顯下降，僅有商貿(mào)零售1個(gè)行業(yè)保持融資凈流入，融資流出額最大的非銀金融行業(yè)融資流出67.08億元。長(zhǎng)城證券最新研報(bào)分析認(rèn)為，上周融資市場(chǎng)交易熱度持續(xù)低迷，市場(chǎng)相對(duì)多空強(qiáng)度指標(biāo)為-16.73bp，低于上期的19.04bp，個(gè)股多空強(qiáng)度整體有所下降。

　　對(duì)于融資市場(chǎng)交易的低迷，受訪人士多認(rèn)為，還將持續(xù)，且難以見(jiàn)“底”，大可能將跌破一萬(wàn)億。“破一萬(wàn)億非常正常。”前述投資人士對(duì)本報(bào)表示，兩融余額目前的下跌態(tài)勢(shì)是在大部分人的預(yù)期之內(nèi)。

　　對(duì)于兩融未來(lái)的“底”，東興證券首席策略分析師王憑算了這樣一筆賬：“判斷兩融的底在哪很難，但是我們可以看A股的杠桿盤(pán)，兩融1.3萬(wàn)億~1.4萬(wàn)億左右這樣一個(gè)均值，融資買(mǎi)入額大概占成交量的11%，加上4%左右場(chǎng)外未清理干凈的配資盤(pán)來(lái)算的話，A股整體的杠桿大約是在15%，這15%是沒(méi)有考慮股權(quán)質(zhì)押盤(pán)的杠桿，與歐美成熟市場(chǎng)的杠桿比例來(lái)看，A股現(xiàn)在是別人的三倍，所以我們以現(xiàn)在的狀況來(lái)看，這不應(yīng)該是一個(gè)中長(zhǎng)期的杠桿比例，仍然存在下降的空間。”