監管層打擊空頭的力度再次升級。滬深交易所日前緊急修改兩融規則，將融券交易由T+0改為T+1，限制做空，有些大型券商甚至直接暫停了融券業務。盡管融券交易并不熱門，實際層面的影響較為有限，但卻在心理層面挫傷了空頭的士氣，昨日空頭慘敗收場。

　　股市絕地反彈

　　在滬深交易所亮出融券T+1交易新規的救市金牌后，連續疲軟多日的A股昨日終于迎來了一次大漲。

　　滬深指數昨日開盤后便一路震蕩上揚，尤其在午后更是開啟了個股普漲模式，指數漲幅也不斷擴大。最終，上證綜指成功收復3700點失地，收于3756.54點，上漲3.69%。深證成指同樣大漲4.52%，收于12711.56點。即將跌破前期低點的創業板指數更是大漲6.12%，暫時脫離了二次探底創新低的風險。而大盤的好轉也讓個股出現了久違的漲停潮，共計642只股票漲停。同時，昨日兩市合計成交約9064億元，較前一交易日放大了581億元，市場交易熱情有所回升。

　　在南方基金首席策略分析師楊德龍看來，滬深交易所將融券交易機制由T+0改成T+1，對于市場偏利好，打壓了空頭的情緒，利于穩定市場。“修改融券規則主要是防止投資者利用融券來實現日中回轉交易，而在市場不穩的情況下，融券T+0可能加劇市場下跌。”楊德龍稱。在滬深交易所修改融券規則之后，多家券商為了落實新規，緊急暫停了融券交易。“為配合交易所融資融券交易規則的緊急修改，控制業務風險，自即日起公司暫停融券交易。”中信證券昨日首先發聲，隨后國信證券、長城證券、齊魯證券、華泰證券等多家券商都發布公告稱暫停融券業務。

　　“主要原因是券商需要對系統進行升級以匹配新規則。”著名經濟學家宋清輝稱。對于融券業務恢復的時間，北京商報記者采訪了多家券商相關人士，不過對方均表示目前尚不能確定，預計系統完成改造后就可以恢復。

　　融券T+1交易可能長期執行

　　在如今股市情緒不穩的情況下，監管層專門修改融券的交易規則，以限制做空，這明顯是救市的舉措之一。那么，融券T+1交易實施后的影響面有多大？它會是暫時執行的規則嗎？

　　北京商報記者查詢6月15日股市啟動調整以來的融券數據看到，滬深兩市的融券余量幾乎都是維持在20億-80億元之間，其中8月3日的融券余量是34.8億元，這相比當日兩市合計約1.29萬億元的融資余額來說，是小巫見大巫。若是單純以數據來看，市場對融券的參與似乎并不活躍。

　　北京的資深投資者周先生表示，由于券商持有的券源有限，普通投資者很少做融券業務，所以影響并不大。楊德龍也指出，“融券業務量占比很小，對于市場影響并不大，此前設成T+0主要是為了與國際接軌，但這樣的設計不公平，因為融資業務實施的是T+1。現在改成T+1是提振多頭信心的重要舉措”。

　　一位投行人士在接受北京商報記者咨詢時也表示，“實際層面的影響有限，因為參與融資做空的投資者還是比較少的，僅限于券商的資產管理部門，基金參與得也不多。它的影響主要還是心理上的。有些券商直接把融券業務停了，做出的也是心理上的暗示，那就是3600點一定會嚴守。如果破了的話真的會一敗涂地”。

　　在上述投行人士看來，融券T+1交易制度應該會得到長期執行，這屬于對不合理規則的修補。前述提及的投資者周先生也認為，融券的T+1交易短期應該不太可能再更改，畢竟是制度上的設計，短期反復修改容易引發市場的負面情緒。華龍證券投資顧問葉飛也指出，修改后的規則明顯是鼓勵做多，如果是要短期執行的話，想再修改過來就得考驗監管的智慧了。

　　事實上，正如股指期貨的交易，融券實施T+0交易非常利于做空，只要有足夠的券源，就可以無數次賣空。而目前融券標的股又主要集中在滬深300ETF和上證50ETF的成份股里，以大盤藍籌股為主，它們的波動又會直接牽動大盤的波動，或許這也正是監管層緊急修改融券交易規則的原因。

　　基于此，也有觀點認為，監管層將融券實施T+1交易可能是暫時的救市之舉。“短期來看，對市場而言是一種非常態化的保護，大盤有望出現反彈走勢，但是長期而言，此項政策對A股也有可能存在負面影響，這尚待進一步觀察。或許等市場穩定之后，這項融券新規有可能會退出運行。”宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示。

　　空方連遭打擊

　　實際上，除了修改融券規則之外，管理層最近對于惡意做空一直保持高壓態勢。

　　從7月30日至今，已有43個交易異常賬戶被滬深交易所采取了監管措施，其中有38個交易賬戶被限制交易。上交所稱，盤中暫停證券賬戶交易，主要是由于相關當事人通過盤中拉抬、打壓等手法，嚴重影響證券交易價格。其中一些頻繁申報撤單且金額較大的證券賬戶也遭到了交易所的口頭警示。

　　“這些賬戶可能涉嫌股價操縱。”在北京一位私募人士看來，頻繁的申報撤單是一些游資主力常用的操盤手法，諸如在集合競價階段制造高位虛假競價的假象誤導投資者，抑或是在漲停板先掛大買單封死漲停，隨后再迅速撤單反手做空。“這些操盤手段在市場上很普遍，目前管理層突然嚴打，是在對空頭施壓，力保市場穩定運行。”該私募人士稱。

　　同時，管理層已把程序化交易作為近期監管的重點。據了解，程序化交易一般是指根據一定的交易模型生成買賣信號，并由計算機自動執行交易指令的過程，包括算法交易、量化交易、高頻交易等多種交易形式。“在市場異常波動的情況下，程序化交易將加劇市場波動幅度，不利于市場的穩定。”宋清輝如是說。而前述私募人士也表示，在非理性下跌過程中，程序化交易很可能出現失真的情況，從而影響到市場穩定。而此前的2013年光大證券“8·16”事件，就與程序化交易有著很大的關系。(馬元月 董亮 葉龍招)

　　近期監管層釋放利好一覽

　　■ 修改融券規則，融券T+0改為T+1

　　■ 中信證券等券商暫停融券業務

　　■ 嚴查異常交易賬戶，43個賬戶遭監管

　　■ 證金公司2000億元資金到位

　　■ 加強股指期貨監控

　　■ 重點關注程序化交易，保證市場穩定

　　■ 大股東、董監高增持潮仍在繼續