離岸人民幣已經(jīng)出現(xiàn)貶值勢(shì)頭，但預(yù)料不會(huì)影響在岸匯率。不過，離岸在岸即期、遠(yuǎn)期價(jià)差拉大，也使得跨境套利機(jī)會(huì)重現(xiàn)，離岸人民幣的貶值壓力將持續(xù)至境內(nèi)股市企穩(wěn)之時(shí)。

◎每經(jīng)記者 袁君

　　近期，A股市場(chǎng)持續(xù)下挫，人民幣匯率也將承受貶值壓力？

　　7月7日，離岸人民幣跌至兩個(gè)月新低。

　　昨日（7月8日），人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1175，較前一交易日走貶9個(gè)基點(diǎn)，但即期價(jià)則較前一交易日小幅走升。

　　大多數(shù)分析人士認(rèn)為，近期離岸人民幣下跌的主要原因，是歐元的連續(xù)走低和美元走強(qiáng)。

　　招商銀行金融市場(chǎng)高級(jí)分析師劉東亮在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，離岸人民幣已經(jīng)出現(xiàn)貶值勢(shì)頭，但預(yù)料不會(huì)影響在岸匯率。不過，離岸在岸即期、遠(yuǎn)期價(jià)差拉大，也使得跨境套利機(jī)會(huì)重現(xiàn)，離岸人民幣的貶值壓力將持續(xù)至境內(nèi)股市企穩(wěn)之時(shí)。

　　記者注意到，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至7月7日，人民幣實(shí)際指數(shù)升值5.3%。

　　股匯雙殺局面不會(huì)出現(xiàn)

　　中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，昨日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1175，較前一交易日下跌9個(gè)基點(diǎn)。

　　前一交易日（7月7日），人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1166。然而，在岸人民幣對(duì)美元即期逆中間價(jià)收創(chuàng)逾兩個(gè)月新低，收于6.21。與此同時(shí)，離岸人民幣也跌至兩個(gè)月新低。

　　近期，A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，人民幣匯率的貶值壓力或與股市持續(xù)面臨拋壓有關(guān)。不過，昨日，盡管人民幣對(duì)美元中間價(jià)走貶9個(gè)基點(diǎn)，但即期價(jià)反而收于6.2094，較上一交易日升值6個(gè)基點(diǎn)。

　　招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒撰文表示，股市拋壓與人民幣匯率的部分關(guān)聯(lián)。“至少有一種擔(dān)心認(rèn)為，少數(shù)機(jī)構(gòu)大舉唱空中國(guó)資產(chǎn)可能導(dǎo)致境內(nèi)的企業(yè)和個(gè)人拋售境內(nèi)股票，大舉增持境外資產(chǎn)，從而沖擊國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格和人民幣匯率的穩(wěn)定，帶來巨大的貶值壓力。”

　　更多的分析人士?jī)A向于認(rèn)為，近期離岸人民幣大跌的主要原因之一，是歐元持續(xù)下挫，而希臘公投是導(dǎo)火索。“過去的一年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)好于其他經(jīng)濟(jì)體。數(shù)據(jù)顯示，過去一年間，美元持續(xù)走強(qiáng)，漲幅超過20%。不僅如此，近期希臘債務(wù)危機(jī)升級(jí)，又使得美元大漲。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，也是近期人民幣對(duì)美元承壓的主要原因之一。

　　劉東亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，央行對(duì)在岸匯率的管控能力無須擔(dān)心，在岸即期匯率仍將保持穩(wěn)定，股匯雙殺的局面不會(huì)出現(xiàn)。

　　劉東亮進(jìn)一步認(rèn)為，目前，尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股市方面，市場(chǎng)拋售的是兩融和配資部分，如果拋售升級(jí)至股票質(zhì)押，則會(huì)對(duì)銀行和券商產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性損失。一旦金融機(jī)構(gòu)之間認(rèn)定交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)不可控，流動(dòng)性匯迅速凍結(jié)，危機(jī)大幅外溢，但當(dāng)下無法預(yù)判什么點(diǎn)位會(huì)引爆這種風(fēng)險(xiǎn)。

　　人民幣對(duì)非美貨幣升值

　　整體來看，人民幣今年以來一直較為堅(jiān)挺，而其他新興市場(chǎng)貨幣大都因?yàn)槊涝掷m(xù)走強(qiáng)及美國(guó)更加接近加息而出現(xiàn)大幅度貶值。雖然人民幣對(duì)美元匯率整體承壓，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于企穩(wěn)，3月以來，人民幣還走出一波逆市上揚(yáng)行情。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年至今，人民幣對(duì)美元僅貶值0.02%左右，而人民幣對(duì)其他貨幣則一直處于較為強(qiáng)勢(shì)的地位，人民幣實(shí)際指數(shù)更是升值逾5%，甚至有專家認(rèn)為，人民幣相比美元之外的其他外幣已出現(xiàn)過度升值。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢?nèi)嗣駧旁缕骄鶇R率歷史數(shù)據(jù)，過去12個(gè)月以來，人民幣相對(duì)歐元累計(jì)升值約17.9%%，人民幣對(duì)日元?jiǎng)t升值約18%，人民幣對(duì)英鎊升值8.5%，人民幣對(duì)澳元也升值達(dá)18.2%。

　　不過，目前人民幣貶值預(yù)期有所上升。在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上，投資者預(yù)期未來一年人民幣對(duì)美元匯率將跌至6.4064，較當(dāng)前水平下跌3%左右。

　　劉東亮也表示，人民幣一年期掉期波動(dòng)主要是不理性因素導(dǎo)致，但這種對(duì)匯率的貶值預(yù)期不會(huì)兌現(xiàn)。“當(dāng)下不存在大規(guī)模資本撤離的問題，央行有能力管理匯率波動(dòng)。”

　　瑞銀證券首席中國(guó)投資策略師高挺也表示，中國(guó)股市目前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，畢竟中國(guó)的銀行業(yè)資產(chǎn)近200萬億元。綜合來看，目前中國(guó)股市價(jià)格仍然高于去年行情啟動(dòng)前，但股市下跌可能會(huì)使人夸大股市對(duì)宏觀面的判斷。

　　高挺進(jìn)一步表示，股市下行可能造成流動(dòng)性萎縮，擔(dān)憂股市繼續(xù)惡化會(huì)影響投資，影響房地產(chǎn)，影響消費(fèi)意愿，并造成金融機(jī)構(gòu)受損，但人民幣不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)壓力而大幅貶值。此外，歐債危機(jī)不太可能爆發(fā)，且希臘危機(jī)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)影響偏短期。