【環球時報報道 駐美國、日本、德國特派特約記者 張朋輝 盧昊 青木陶短房】中國股市連續3周下跌令國際輿論驚訝。在此背景下，管理層接連出招，以央行6月27日晚間宣布降準降息開始，一系列救市措施接連出臺。實際上，在各國歷次股市大跌中，發達國家從早期主張對股市放任自流，到政府積極干預，經歷了一系列轉變。現在回顧美國、日本、德國等西方國家當年采取了怎樣的救市措施，會對中國帶來啟示。

　　里根曾親自出面喊話“唱多”

　　歐美各國早期遵循亞當·斯密“看不見的手”的原則，主張對股市放任自流，由“看不見的手”即市場進行調節。因此，美國在1929年股災之初政府也秉持不干預主義，結果導致持續4年的大蕭條發生。1987年美國股市“黑色星期一”發生后，一貫主張自由經濟的里根政府卻采取異乎尋常的政府干預措施，包括總統和財長親自出面喊話“唱多”，稱股市大跌不符合美國經濟基本面;美聯儲直接回購債券、降息、直接向銀行注資;引入“熔斷機制”，在證券市場異動時自動阻斷交易等。這次干預令操盤的時任美聯儲主席格林斯潘名聲大噪。

　　2008年金融危機，美國通過注入巨額資金直接救市，包括由政府接管“兩房”，向多家金融公司和大藍籌公司提供緊急救助基金，讓股市轉危為安，并進入延續至今的漫長牛市。

　　日本政府出資收購股票

　　日本股市在上世紀90年代經濟泡沫破裂后，股價在短短3年內從超過38000點的歷史高位跌到14000點左右。90年代初日本試圖通過擴張性財政和貨幣政策，特別是超低利率政策來為市場注入流動性，阻止金融機構和企業股票暴跌的“多米諾效應”，但成效不佳。直到1997年金融危機爆發后，日本才拿出“破釜沉舟”的救市措施，制定《金融再生法案》，由國家出資收購日本長期信用銀行與日本債券信用銀行的股票，對其實施“暫時國有化”等。這一系列“組合拳”產生了直接的效果，但對于救市已顯得為時過晚。

　　2008年金融危機后，日本政府推動國營銀行出資購買陷入破產危機的企業。安倍上臺后推行“安倍經濟學”，大幅度寬松金融政策和央行公開市場操作，推動日本股市反彈。

　　德國“五招”發揮作用

　　20世紀90年代末到本世紀初，德國也曾經掀起“全民炒股潮”。自2002年起，德國聯邦財政部成立下屬機構聯邦金融監管局，直接監管銀行、證券市場、保險公司以及政府資產。

　　2008年全球金融危機時，德國聯邦金融監管局發揮作用，快速推出“五大救市”舉措：勒令雷曼兄弟公司在德國子公司停止一切賬款往來：頒布臨時性禁空令;由政府和銀行界共同對陷入困境的地產融資抵押銀行，提供信貸擔保;德國政府推出總額達4700億歐元救市方案;限制過度股市交易，避免股市出現巨大波動。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新5日接受《環球時報》記者采訪時稱，由于西方股市市場化程度比較高，政府救市措施以注資和量寬救市為主，救市過程屬于漸進式滲透。相比之下，中國股市市場化程度較低，政府此次救市一方面帶有行政干預的特點，如停止IPO等西方一般不會采用的救市手段，具有立竿見影的效果，另一方面券商注資等行為也具有西方市場救市的特點。▲