原標題: 關于A股納入MSCI

　　北京時間6月10日5時，MSCI明晟公司在其網站上公布是否將A股納入旗下新興市場指數的決定。資本市場對MSCI即將發布的這一決定已經關注多時，中外機構就納入的可能性、納入后對A股和H股的影響等問題已經展開了多方的討論。

　　在參與討論之前，關于A股納入MSCI新興市場指數，這幾件事不可不知。

　　Q1：MSCI指數是什么？

　　MSCI是一家提供全球指數及相關衍生金融產品標的的國際公司，旗下最著名的兩個指數即是MSCI世界指數(MSCI ACWI)和MSCI新興市場指數(MSCI EM)。

　　1987年，MSCI新興市場指數正式誕生，用以衡量全球新興市場股市的整體表現，目前包括巴西、中國香港、印度等23個國家和地區的新興市場。

　　A股在本輪牛市中大幅上漲，已經坐上全球股市市值排名的第二把交椅，僅次于美國股市。然而就是這樣一個無法忽視的超級市場，現在卻依然在MSCI新興市場指數之外。

　　在此之前的5月26日，MSCI的競爭者FTSE富時指數宣布已將A股納入富時羅素指數；6月2日，全球最大的ETF管理公司美國先鋒集團(Vanguard Group)先鋒基金宣布將A股納入先鋒新興市場指數及對應ETF。

　　Q2：MSCI指數影響力多大？

　　據MSCI估計，MSCI指數是全球投資組合經理采用最多的基準指標，在北美及亞洲，超過90%的全球機構股票資產以MSCI指數作為基準，全球排名前100的基金經理人中有94位是MSCI的客戶。目前全球直接或間接跟蹤MSCI指數的資金規模約為9.6萬億美元，而MSCI新興市場指數則被全球1.7萬億美元的基金所采納。

　　Q3:若成功納入，A股會增加多少海外資金？

　　2014年3月，MSCI就A股可能被納入新興市場指數的方案向投資者征求意見，當時達成的共識是，如果A股被納入MSCI新興市場指數，將有5%的權重被納入，其所占MSCI新興市場指數的比重為0.6%。

　　按此權重計算，多家機構對將會流入A股的海外資金量進行了測算。《第一財經日報》記者查閱多家機構研報發現，中外機構普遍測算，短期A股將增加的海外資金量約在100億元至200億元人民幣之間。如中信證券預估為100億元人民幣，瑞銀證券估算為150億元人民幣。

　　“短期來看，這些資金其實很難掀起大的波瀾。”上海一位QFII投資經理向記者表示，相較起A股近期輕松萬億，甚至2萬億的成交額，A股納入MSCI新興市場指數會帶來的海外資金影響能力或有限。

　　上述機構人士表示，許多海外投資者鑒于中國市場散戶較多、市場不好測算和把握的情況，一直都低配甚至零配置中國市場。“就算成功納入MSCI，主動管理型基金也不一定會去配A股，最多增持一些他們一貫偏好的藍籌股。”

　　無獨有偶，瑞銀證券也指出直接受影響的是指數追蹤型被動基金，A股納入MSCI新興市場指數最大的作用是起到示范效應，主動配置資金之后可能買入A股，最多將有約900億元人民幣配置A股。

　　據中信證券估算，長期來看隨著權重的提升，A股納入MSCI新興市場指數能夠引入約300億美元增量資金，即1800億元人民幣。

　　Q4:納入MSCI新興市場指數之后，海外資金投資A股的通道是怎樣的？

　　就目前來看，雖然A股市場對外開放程度不斷擴大，海外資金參與A股的方式還是以QFII、RQFII以及滬港通等形式為主。

　　根據外匯管理局最新數據，截至2015年5月29日，QFII機構一共271家，總額度為744.74億美元；滬港通總額度為3000億元人民幣，單日限額為130億元人民幣;RQFII機構一共129家，總額度為3827億元人民幣。

　　所以目前，QFII、RQFII以及滬港通等形式可投資A股海外總資金近萬億元人民幣，占A股總市值僅1%左右。相較起日本、中國香港等周邊市場，這一比例仍然偏低。

　　實際上這也造成了海外投資者對于是否納入A股的一大顧慮，即流動性問題。QFII和RQFII的配額限制、滬港通的單日限額等會使得海外投資者無法保證獲得所需的流動性。

　　作者：趙星巍