原標題: 入手大金融股 現在“火候不到” 成長股改革股才是貫穿行情的熱點

圖片說明：A股很牛

　　周一領漲，周二大跌。前天勢頭強勁的金融股昨天表現低迷，銀行、券商、保險三大板塊全線下跌。到收盤，銀行股中僅交通銀行漲超5%，中國銀行微漲；保險股全線下跌；券商板塊除西部證券外，其余盡跌。兩市第一低價股農業銀行以4.04元報收，讓兩市再次告別3元股時代，今年來金融股滯漲讓不少分析師認為，在國企混改預期加強的背景下，金融股有機會補漲；但也有部分業內人士稱，在目前宏觀經濟仍沒有起色的情況下，金融股領漲時機尚早。盡管短期有機會，但若一路領漲將帶動大盤指數直奔高點，不符合管理層“慢牛”思路。因此“二八”分化仍將是短時的，成長股和改革股才是貫穿行情的市場熱點。

　　銀行

　　有配置價值但增長放緩

　　地方債置換、混改都利好銀行，將緩解銀行壓力，助力穩增長。事實上，在5000點關口，銀行股已悄然走強。6月1日、4日、8日，交行股價三個漲停板，為A股市場上罕見。不少分析師據此認為，在人民幣國際化大背景下，下半年個股行情將分化，前期漲幅落后的銀行股配置正當時。

　　海通證券堅定看好銀行股，認為負面因素出清，催化仍將持續，后續貸存比放開、混業牌照落地、資產證券化放量，允許設立互聯網子公司等利好將陸續落地。加上貨幣市場利率低位，支持銀行股上行。推薦北京銀行為首的城商行，以及興業銀行、光大銀行、華夏銀行。

　　華泰證券分析，今年年底將實現人民幣資本帳戶可兌換，人民幣下半年開放速度會加快，同時市場向外資開放力度也將加大。外資將購買金融、藍籌。在人民幣國際化大背景下，第一位應該買的是銀行。原因有三：一，銀行上半年漲得少，跑輸大盤近40%；第二，銀行有故事，就是混合所有制；第三，銀行最受外資青睞。該公司認為，可以從兩條主線介入：一是優質城商行，二是交行、興業、光大、招行。

　　但是，也有私募認為，“經濟下行，銀行股今年業績整體增長可能是個位數，匯金都在減持工行和建行了，你去當解盤俠？現在少數銀行股有機會，總體來說，普通百姓還是見好就收吧。”

　　保險

　　估值低彈性好但鎖倉高

　　今年以來，平安、太保、人壽和新華四只保險A股股價也穩如泰山，在今年來上證綜指漲幅58%的同時，漲幅最大的新華保險只上漲了36%，最小的太保只上漲8%。而中國平安盡管去年每股收益高達

　　4.93元，且有10轉10派5的分配方案待實施，目前股價仍不足很多人預期的100元。

　　海通證券孫婷認為，今年保險行業景氣向上，“保費+投資+政策”三輪驅動。2015年上半年，行業基本面持續好轉：因為在降息周期，總保費維持高增長，新業務價值增速預計創五年來新高；同時，股市大幅上漲，保險公司投資收益和凈利潤大幅提升。加上國十條明確“制定實施免稅、延期征稅等優惠政策，加快發展企業年金、職業年金、商業保險，構建多層次社會保障體系”，對購買商業健康保險給予個人所得稅優惠等，均釋放了積極信號。因此，孫婷表示，保險股目前估值合理偏低，是牛市后期品種，建議持股待漲。其中首推中國平安。“過去牛市中保險明顯呈現出牛市中后期品種的特點。目前保險公司權益倉位仍較低，未來有望增加權益類資產配置提升業績和股價彈性。”她說。

　　另一方面，盡管保險股安全性高，亦不乏彈性。但保險股鎖倉太好，很多人拿著不動，股價因此不活躍。同時，平安目前在滬深兩市融資余額居首，而兩融規模已近天花板，各券商出于自家規模限制和風險考慮，開始限制融資買入中國平安等。該股已被申萬宏源和興業證券兩融“拉黑”，暫停融資買入。“兩融余額天花板近在咫尺，中國平安、中信證券、海通證券、興業銀行這些‘巨無霸’處在拉黑風口。”一位券商投顧提出，買大盤股的人一般很少短線操作，保險股雖被看好，但今年行情是在融資客推動下進行的，能走多高說不定，畢竟這需要大量資金。“追求穩健的資金打新都來不及，哪會關照藍籌股？”他說。

　　券商

　　業績高增但牌照將放開

　　券商股是今年又一個有爭議的悲催行業，到昨天中信證券股價甚至跌幅2%，不僅失去上一輪牛市的風采，即使和同行業股價翻番的西部證券相比也望塵莫及，甚至網上出現該公司的段子。“券商股今年成了很多中小股東的收割機，行情一起來就被大量減持。另外，牌照放開預期和新的券商股不斷上市，也讓投資者多了選擇。在創新轉型時期，今年來表現好的主要是具有互聯網基因的中小券商，如國金證券等。”行業人士分析。

　　瑞銀證券研究員崔曉雁指出，1-5月22家上市券商凈利潤共694.9億元，剔除無歷史數據的國信、東方、申萬宏源和東興，同比增長346%。在市場持續活躍的情況下，經紀、兩融、承銷及股票投資收益共同驅動上市券商2015年利潤高增長。然而考慮到基數提升，預期6月及下半年上市券商業績同比增速或降低。

　　[機構分析]

　　看后市　成長派和價值派有分歧

　　面對已經大幅上漲的　A股，現在市場出現兩種不同觀點：一派是以公募基金為代表的“成長派”，對以創業板為代表的成長股堅持“死了都不賣”；另一派是以部分私募、保險為代表的“價值派”，他們擔心市場整體會出現一輪深度調整，并傾向于更均衡的配置。

　　廣發策略分析師提出，國內外歷史上幾次著名的牛市中，表現最好、或者說最終實現“泡沫化”的行業是不一樣的，有的是大盤股，有的是小盤股。但他們都有一個共同特征——均是當時那個大時代背景下最受益于經濟轉型方向、從而實現持續高成長性的行業。比如中國2001年以后進入了重化工業高速發展的“黃金十年”，因此周期性行業在那個年代成長性最好，尤其是具有資源屬性的煤炭有色行業在中國2005-2007年牛市中表現最強。

　　而本輪牛市中，能夠貫穿始終的最強勢板塊應該是創業板，今年二季度大盤股有短期的估值修復機會，待其下半年盈利回升之后，反而投資要謹慎。