原標題: QDII2首批試點在即跨境資本流動加速

　　從被央行首次提出至今已兩年之久，QDII2(合格境內個人投資者境外投資)終于要來了。

　　近日有媒體報道稱，首批試點鎖定上海、天津、重慶、武漢、深圳和溫州6個城市，管理辦法即將推出。而5月中旬，國務院剛發布文件明確，擇機推出QDII2試點。

　　同時，《第一財經日報》近日報道稱，上海自貿區將QDII2作為推動資本項目可兌換改革的突破點，并會在今年實現實質性突破。

　　業內人士認為，個人境外投資的進一步放開，會帶來金融項下資金流入和流出規模的擴大，甚至出現一段時間內資本的單向流動，但是總體來看，差額不大。

　　金融、實業、房地產投資全放開

　　昨日，深圳外管局人士對《第一財經日報》記者表示，目前還沒有看到試點方案的具體內容，哪些城市被列為試點還不清楚。不過，他預計第一批試點可能會選擇對外開放走得比較靠前，以及有改革試點任務的地方。比如，深圳、廣州、上海、天津等地。

　　回看過去，上述傳言的6個城市中絕大多數都在推進個人境外投資方面有過積極的嘗試。

　　首先是天津，早在2008年8月，國家外匯管理局就發布了文件，同意在天津濱海新區開展境內個人直接投資境外證券市場試點。中國銀行天津分行隨即表示將推出個人投資港股業務，即“港股直通車”計劃。但當時，伴隨資本項目開放引發的質疑，而被無限期推遲。

　　2011年，溫州市外經貿局曾推出溫州市個人境外直接投資試點方案。

　　2013年9月，中國證監會發布的扶持中國上海自貿試驗區政策中，首次明確提出了支持上海自貿試驗區內試點QDII2。

　　“特區中的特區”的深圳前海在前海2014年改革要點中，擬將QDII2推出的時間細化到2014年年底。

　　上述媒體報道稱，試點城市的境外投資領域共包含三大塊：一是境外金融類投資，含股票、債券、基金、保險、外匯及衍生品;二是境外實業投資，含綠地投資、并購投資、聯合投資等，按相關主管部門的規定進行備案或核準后辦理;三是境外不動產投資，含購房等，須審核證明材料后辦理。

　　“過去對個人境外投資的限制比較嚴，尤其是證券和房地產投資方面，但是事實上，過去這兩年在這些領域已經做了一些試點，因此QDII2的推出可以看作是繼續擴大試點項目。”招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒對本報記者說。

　　今年，是“十二五”的最后一年，隨著央行表態年內實現人民幣資本項目可兌換，作為我國資本項下所剩不多的未開放領域，QDII2試點推出已箭在弦上。

　　加劇跨境資本流動

　　放開資本項目可兌換實際包含了一層意思就是，要接受資本更大規模的流出和流入。

　　“從滬港通自去年11月到現在的運行情況來看，針對兩邊市場不同，會有資金一段時間內出現單向流動，但是總體上來看，金融項下流出流入的規模都很大，但是差額比較小。”謝亞軒對本報記者表示。

　　謝亞軒稱，按照宏觀審慎的管理要求，QDII2也應該有一個額度的限制，在不超過額度的前提下按照既定的規則來投資。

　　“比如金融資產可以參照滬港通，按日來給出總額度的限制，而房地產和直接投資可以按照月或者半年給出一定額度，無須過于頻繁。”他預計，額度放開將是一個循序漸進的過程，首批試點額度不會太大。

　　中金公司日前的一份報告中表示，QDII2下個人境外投資將繼續受到資質和額度管理。即合格個人需擁有100萬元以上凈資產，境外投資不超過其凈資產的50%。

　　該報告稱，新政策相當于給了一個41萬億元的個人投資總配額，但這是存量的上限。從流量來看，個人資金流出的實際需求增長空間有限，每年不會超過1.5萬億元，不會對金融市場造成沖擊。由于測算對應的是全國情況，如試點只涉及部分城市，其影響應該更小。

　　早在2013年，香港中資證券業協會主席、國泰君安國際主席閻峰曾預計，QDII2首批試點額度為500億美元，為尚未使用完結的QDII額度。

　　此外，招商證券近日發布報告表示，深港通和QDII2等與人民幣資本項目可兌換有關的改革措施會穩步推進，帶來跨境資本更為頻繁的流動。在此條件下，預計銀行涉外收付款和結售匯可能改變過去9個月持續逆差的局面，在某些月份出現小額的順差。央行退出外匯市場的常態式干預，金融機構和央行的新增外匯占款也有望恢復到低速正增長的局面。