原標(biāo)題: 央行：證券業(yè)須關(guān)注自營(yíng) 及融資類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)人民銀行29日發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2015）》（下稱《報(bào)告》）顯示，我國(guó)證券行業(yè)總體運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、凈資本充足，但根據(jù)證券行業(yè)壓力測(cè)試的結(jié)果，證券行業(yè)須關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)給自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來較大不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，以及融資融券、約定購(gòu)回、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　《報(bào)告》顯示，今年中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)共同指導(dǎo)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，針對(duì)證券行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展情況，開展了統(tǒng)一情景的綜合壓力測(cè)試，評(píng)估證券行業(yè)在壓力情景下的風(fēng)險(xiǎn)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　此次壓力測(cè)試共選取10家具有代表性的券商，這10家公司截至2014年末的資產(chǎn)總額占證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的比重接近50%。

　　測(cè)試結(jié)果顯示，受測(cè)券商在輕度、中度、重度壓力情景下，其各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)均能滿足要求；總體凈資本在輕度、中度、重度壓力情景下同比分別上升2.26%、下降4.59%、下降14.03%。《報(bào)告》認(rèn)為，這表明證券行業(yè)總體運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，凈資本充足。

　　從券商財(cái)務(wù)指標(biāo)的壓力測(cè)試情況看，全部受測(cè)券商在輕度壓力情景下均保持盈利，但部分券商在中度、重度壓力情景下出現(xiàn)虧損。虧損的可能因素主要包括兩方面：一是“證券自營(yíng)業(yè)務(wù)投資收益”受市場(chǎng)影響波動(dòng)較大，若上證綜指大幅下跌、基準(zhǔn)利率和信用利差大幅上升，該項(xiàng)收益為負(fù)；二是壓力情景下，券商信用風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模暴露，導(dǎo)致“營(yíng)業(yè)外支出”大幅上升。

　　據(jù)此，《報(bào)告》提出證券行業(yè)需要關(guān)注市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以及融資融券、約定購(gòu)回、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　《報(bào)告》認(rèn)為，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，收入的波動(dòng)性較高，一旦出現(xiàn)股票、債券市場(chǎng)大幅下跌等不利情形，可能對(duì)證券公司的盈利能力構(gòu)成較大沖擊。特別是自2014年以來，我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著上漲，部分證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模、收入占比顯著提高，對(duì)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。

　　與此同時(shí)，券商已普遍開展包括融資融券、約定購(gòu)回、股票質(zhì)押等在內(nèi)的客戶融資類業(yè)務(wù)，包括收益互換、利率互換等在內(nèi)的場(chǎng)外業(yè)務(wù)，以及其他類貸款業(yè)務(wù)和融資產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)。截至目前，上述業(yè)務(wù)實(shí)際違約損失率幾乎為零，可能受益于上述業(yè)務(wù)大多設(shè)置了保證金或股票質(zhì)押要求，能夠有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)，但也存在信用風(fēng)險(xiǎn)未真實(shí)暴露的可能。

　　“隨著證券公司從傳統(tǒng)輕資產(chǎn)的通道業(yè)務(wù)向重資產(chǎn)的資本中介業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)顯著變化，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響將日益突出。”《報(bào)告》認(rèn)為，證券公司應(yīng)當(dāng)審慎評(píng)估、管理信用風(fēng)險(xiǎn)，避免在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制模型中過分依賴歷史違約損失數(shù)據(jù)，低估潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　《報(bào)告》同時(shí)也提到，此次壓力測(cè)試旨在檢驗(yàn)證券公司潛在風(fēng)險(xiǎn)來源，結(jié)果不應(yīng)、不能作為對(duì)證券業(yè)的盈利預(yù)測(cè)；信用風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)下各業(yè)務(wù)的違約損失測(cè)算時(shí)也不代表實(shí)際發(fā)生損失將達(dá)到測(cè)算水平。