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　　2015年05月14日 08:07:43來源：中國證券報

　　降息引起的利好被市場快速消化。在經歷了3個交易日的反彈后，滬深兩市上漲再度乏力。基金認為，上周開始的調整可能并未結束，本輪行情杠桿資金參與較為普遍，杠桿資金的流入及退出會起到助漲助跌的作用，而且創業板連創新高，風險越積越多，資金持續入場導致波動加大，預計5月份市場都將維持調整的態勢。

　　對5月持謹慎態度

　　A股市場在上周經歷了此輪牛市以來最大幅度的調整，滬指3個交易日累計跌幅超過8%。但就在股市暴跌引發市場恐慌的時候，降息如及時雨一般降下，惠澤了眾投資客，不過好景不長，經過連續3日的反彈，市場再顯疲態。

　　“經過前期的大幅上漲，個股漲幅巨大，各大股指漲幅也超過一倍。市場預期處在較高的水平，未來出現階段性回落的可能性較大。”金鷹基金王喆表示，本輪牛市建立在對未來經濟成功轉型的預期之上，缺乏經濟基本面的有力支撐。而市場預期往往會出現階段性的大幅波動，由此可能引發市場階段性的調整，因此未來的牛市之路必然不會平坦。另外，本輪行情杠桿資金參與較為普遍，杠桿資金的流入及退出會起到助漲助跌的作用，在大幅上漲后，調整也可能超過以往。因此，未來市場存在階段性調整的可能。

　　另一位基金經理也表示，創業板連創新高，風險越積越多，資金持續入場導致波動加大，預計5月份剩下的交易日，市場都將維持調整的態勢。

　　未來牛市格局未變

　　關于此輪牛市上漲的邏輯，市場的廣泛共識是政府的推動和居民權益資產配置比例的增加。基金認為，盡管有政府的全力推動，但經濟的轉型仍需要一個長期的過程。而國內居民權益類資產占比仍處于較低水平，未來仍有較大的提升空間。所以，在市場上漲邏輯被打破前，股市有望在較長時間內維持牛市格局。

　　王喆綜合當前的轉型進程分析認為，牛市行情并未結束。“判斷牛市行情結束要關注三個方面的信號：一是經濟轉型的進程，以及人們對經濟轉型預期的變化；二是流動性變化及居民資產遷移的進程；三是市場中最直觀的表象即成交量的持續萎縮。”

　　對于市場的投資機會，王喆認為，經濟轉型預期是本輪行情的內在驅動因素，也是市場熱點的內在主線，因此代表未來經濟轉型方向的新興產業將會有優異的表現，有望成為市場長期的熱點，如互聯網、信息技術、文化娛樂、生物醫藥、節能環保、高端裝備制造、新能源、新材料等領域。另外，主動轉型的傳統產業也是市場投資的熱點，包括新技術應用、制度變革、并購重組等。